日銀利上げ見送りで円安進行、最強通貨スイスフランと「最弱通貨」日本円を分かつものPhoto:PIXTA

12月19日、日本銀行は金融政策の現状維持を決め、一時1ドル157円台まで円安が進んだ。ただ、今後の政策金利の方向性は上向きである。一方、スイス国立銀行は12日に政策金利の0.5％引き下げを決定し、両者の政策金利の水準はほぼ変わらなくなった。だが、基調としての円安スイスフラン高は変わらない。この差をもたらすのは日本とスイスの外貨を稼ぐ力の差である。（みずほ銀行チーフマーケット・エコノミスト　唐鎌大輔）

マイナス金利復活も
視野に入れたスイス国立銀行

　12月12日、金融市場ではECB（欧州中央銀行）政策理事会の0.25％の利下げが大きく報じられたが、実は同日にはSNB（スイス国立銀行）の0.5％の利下げも行われている。

　今年3月に始まったSNBの利下げの累計幅は1.25％に達しており、現行の政策金利は2022年11月以来、2年ぶりの低水準となる0.5％まで切り下がっている。

　つまり、日本銀行とSNBの政策金利の水準は今やほとんど変わらないところまで来ている（下図表参照）。

図表：日本とスイスの政策金利
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　こうした両国の金融政策環境を踏まえた上で、次ページでは、円とスイスフランのこれまでの動きを振り返りながら、為替市場に関する所感を示したい。