8月27日のさいたま市での講演で、氷見野良三副総裁は9月の金融政策決定会合での事実上の利上げ予告をしなかったPhoto:JIJI
9月の追加利上げ観測が高まる中、8月27日の講演で日本銀行の氷見野良三副総裁は「駄目押し」となる事実上の利上げ予告を避けた。背景にあるのは、市場に政策変更を完全に織り込ませる従来型の対話から距離を置き、政策運営の自由度を確保する狙いだ。FRB（米連邦準備制度理事会）にも共通する中央銀行と市場の新たな関係を読み解く。（マーケットコンシェルジュ代表 上野泰也）
9月利上げを「予告」しなかった氷見野副総裁
日銀の市場との対話に変化の兆し
日本銀行の氷見野良三副総裁は8月27日に埼玉県金融経済懇談会で行ったあいさつ（講演）の中で「特に、基調的な物価上昇率が2％の『物価安定の目標』を超えて上振れていくリスクが顕在化し、それがその後の経済に悪影響を及ぼすことがないよう、基調的な物価上昇率を2％程度の水準で安定させていくという観点が重要であり、これまで以上に物価の上振れリスクを意識する必要があるだろうと考えています」と語った。この発言で日銀がとっているタカ派寄りの姿勢を確認した。
それに続けた発言は「以上のような認識をもって、毎回の金融政策決定会合において、しっかりと議論してまいりたいと存じます」だった。
この発言について市場では、「期待したほど踏み込まなかった」という感想が漏れた。物価の上振れリスクを日銀が強く意識しているのなら、利上げはペースアップするのが自然である。
この講演が行われる前の段階ですでに、前回の利上げからのインターバルを3カ月に短縮しての、9月の金融政策決定会合における追加利上げを市場は高い確率で織り込んでいた。氷見野氏から「駄目押し」的な事実上の利上げ予告があるのではという思惑が、市場では広がっていた。
けれども氷見野氏は、2025年の1月と12月、および26年の6月に見られた日銀総裁・副総裁による事実上の利上げ予告である「利上げを行うかどうか」「利上げの是非」について「判断する」「議論する」といったセリフを口にしなかった。その代わりに氷見野氏は、「毎回の金融政策決定会合」で「しっかりと議論」すると述べるにとどめた。
講演があった日の午後に行われた記者会見でも氷見野氏は、「利上げのタイミングとペースについては、経済・物価の中心的な見通しが実現する確度やリスクを点検しながら検討していくということに尽きるかと思うが、それを毎回の会合、これは次回（9月）会合も含めてということになるが、毎回の会合でそういった検討をしっかりしていくということに尽きる」という説明にとどめた。
次ページでは、氷見野氏の発言から読み取れる日銀の市場に対するコミュニケーションの在り方の変化を検証する。
