10～12月期の実質GDPは
予想を大きく下回ったが……
今週発表された10～12月期GDP統計（1次速報）は、筆者を含む大方の事前予想を大きく下回った。同期の実質GDPは前期比+0.3％（同年率+1.0％）と、筆者予想（年率+3.1％）および市場予想（ブルームバーグ調査中央値：年率+2.8％）を大幅に下回った。実質GDPは、7～9月期に前期比年率+1.1％と4～6月期の同+3.9％から減速していたが、10～12月期は同+1.0％ともう一段減速した形だ。
中身はそれほど悪くない
ただし、10～12月期の日本の景気はGDPが示すほど悪くはない。特に内需については、消費税率引き上げ前の駆け込みや冬季ボーナスの増加などを反映し、民間最終消費や民間住宅投資が増加した。
加えて、民間設備投資も前期比+1.3％と7～9月期の同+0.2％から加速した。その結果、民間需要全体は7～9月期から0.8％増加した。この前期比増加率は、2011年10～12月期（同+1.4％）以来2年ぶりの高さである。
民間需要に加えて公的需要も景気を支えた。たとえば公共投資は前期比+2.3％、政府最終消費は同+0.5％という具合だ。つまり、10～12月期は民間需要、公的需要を問わず、内需がバランスよく増加したと言ってよいのではないか（図表1参照）。
