企業の評価額の高さが
資金調達額につながるしくみ
（2）企業の評価額と（3）資金調達額の関係を詳しく見ていこう。図2はファイナンスのステップを5つに分けたものだ。
図2 ファイナンスの5ステップ拡大画像表示
ステップ1 企業の設立
まず、Ｘさんが企業を資本金1万円で設立する。Ｘさんは株式100株中100株を持っている。
ステップ2 企業評価額の設定
投資家のＹさんは、Ｘさんの事業の成長可能性を評価して、企業の評価額を「100倍」に設定した。その結果、企業の評価額は1万円から100万円と膨らむ。
このステップ1、2を経て、企業の評価額が変化している。一般的にはできるだけ高いほうが好ましい。
ステップ3 新株発行
Ｘさんが50株を新規に発行し、Ｙさんが取得する。
ステップ4 持ち株比率の変化
Ｘさんの持ち株数100は変わらないので、Ｘさんの持ち株比率は66.7％（≒100/150株）、Ｙさんの持ち株比率は33.3％（≒50/150株）に変化する。
ステップ3、4を経て、投資後にXさんの持ち株比率が低下している（希薄化）。希薄化を繰り返しても、株式保有の66.6％、50％、33.3％以上をできるだけ保持できるようにすることが重要である。
ステップ5 株式譲渡による資金の調達
Ｙさんは50株を譲渡された対価を支払う。計算は簡単で、企業の評価額×新しい持ち株比率（100万円×33.3％）である。したがって、ＹさんはＸさんの企業に対して33.3万円を支払う。これが、50株の譲渡と引き換えにした資金調達額である。
