個人投資家の間で大きな支持を集めベストセラーとなった『株トレ 世界一楽しい「一問一答」株の教科書』の続編『株トレ ファンダメンタルズ編』の発売が始まった。前作ではチャート分析を扱ったが、今作は業績や財務の読み方がテーマだ。60題のクイズを通じて「株で勝つ技術」を学べる1冊だ。著者は、ファンドマネジャー歴25年、2000億円超を運用してTOPIXを大幅に上回る好実績をあげたスペシャリストの窪田真之氏。本稿では本書から特別に一部を抜粋して紹介する。
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景気は循環する
好景気が長く続くと、景気が永遠に良いと勘違いする人が増えますが、そんなことはありません。いつか必ず景気後退期が来ます。
反対に、景気が悪くなると「いよいよバブル崩壊」といって、いつまでも不況が続くとカン違いする人が増えますが、いつか必ず景気は回復します。
株式投資をする時は、それをしっかり頭に入れておく必要があります。
株価は景気循環を半年～1年先取りする傾向があります。
景気、金利、株価は密接に連携して動きます。米国株では以下の関係があります。
日本株にも当てはまりますが、米国株ほどきれいには当てはまりません。
今景気が良いか悪いかだけでなく、半年から1年後に景気がどうなっているか考える必要があります。
株価の大きな波と小さな波
株には上昇と下落のサイクルがあります。
数十年サイクルで動く「大きな波」と、景気循環にともなって4～5年で動く「小さな波」があります。
日本株は、1980年代に「バブル」と呼ばれる大きな上昇波動を形成。
1990年代には「バブル崩壊」の大きな下落波動を形成しました。
その後、日本株復活の大きな上昇波動に戻っています。
これが、数十年タームで形成する大きな波です。
1973年当時、日経平均株価は5000円前後で、東京証券取引所（第一部）の平均PERは約13倍でした。
東証上場企業の株価は、平均すると1株当たり利益の13倍で評価されていたわけです。
世界の主要国株価指数は、古今東西おおむねPER10-20倍で評価されているので、1973年当時の日本株は割安だったと言えます。
ところが1980年代に入ると、自動車、電機、半導体産業で日本が欧米を凌駕し、「ジャパン・アズ・ナンバー1（日本が世界1）」と言われる中で日本株が急騰。1989年に日経平均は3万8915円をつけました。
利益の増加を伴わず、夢だけで株価が膨らんだため、東証のPERは70倍まで上昇しました。利益では説明できない「バブル」でした。
投資価値を高めた日本株は、再び割安に
2013年以降、構造改革で投資価値を高めた日本株は、再び上昇トレンドに入ります。
日経平均は2024年にバブル高値を超えて、4万円をつける場面がありました。
今回の株価上昇は、財務内容を改善し、収益力を高めながら進んできたので、東証プライム市場の平均PERは16倍前後です（2024年6月時点）。
私は、投資価値を高めた日本株は再び割安になったと判断しています。
景気循環と日経平均株価の関係
株価には、4～5年ごとに繰り返す「景気の波」があります。
「景気が悪くなると株価が下がり、景気が良くなると株価が上がる」というものですが、完全には一致しません。
過去の経験則では、株価は景気よりも半年から1年早く動きます。
上のグラフで、ITバブル崩壊不況（2000年12月～ 2002年1月）、リーマンショック不況（2008年3月～2009年3月）をご覧ください。
景気がピークアウトする半年～1年前に、日経平均がピークアウトしていることがわかります。日経平均が、景気を先取りして動いています。
上のグラフで、「景気停滞」と書いたところをご覧ください。4ヵ所あります。
2004年「景気踊り場」、2014年「4月の消費税引き上げ（5→8％）後の景気停滞」、2015年末「資源安ショックにともなう景気停滞」、2022年「世界的インフレ、金利上昇による景気停滞」です。
いずれも「いよいよ景気後退期に向かう」と不安が広がったものの、景気後退には至らずに盛り返したところです。
4回の景気停滞期でも、日経平均は下落し、停滞期を過ぎてから上昇するサイクルを描いています。
乱高下しつつ上昇する日経平均
日本株は、割安で中長期的に上昇余地が大きいと判断しています。
とは言っても、一本調子での上昇はありません。これからも急落と急騰を繰り返しつつ、上昇していくと思います。
次のチャートを見ると、2013年以降、日経平均は何度も急落を挟みながら上昇しています。
景気後退期に入ると30％くらい下げます。景気後退に入らなくとも、さまざまなショックで10～20％下げることはよくあります。それを頭に入れておく必要があります。
（本稿は、『株トレ ファンダメンタルズ編』から抜粋・編集したものです。）
クイズを解きながら、株で勝つ技術が身につけられる
本書には、株式投資のファンダメンタルズ分析に関するクイズが60問用意されています。企業の業績や財務を読み解くクイズを楽しみながら、株式投資で勝つ技術を身につけてください。
初心者の方は、当てずっぽうでも結構です。直感でクイズに挑戦してみてください。クイズを繰り返すうちに、自然と業績や財務の見方がわかるようになります。
ベテラン投資家の方でも、「わかっていたつもりが意外とわかっていなかった」と、新しい発見があるはずです。
ファンドマネジャー歴25年のノウハウをこの1冊に凝縮
私は日本株のファンドマネジャーとして25年間、公的年金・投資信託・NY上場ファンドなど、2000億円以上のファンドを動かしてTOPIX（東証株価指数）を大幅に上回るパフォーマンスをあげてきました。
ファンドマネジャー時代に何万回ものトレードを通じて身につけた「トレードで勝つ技術」を本書にぎゅっと凝縮しています。
分厚い投資の教科書で勉強しても、実戦に強い投資家になれません。実戦で勝つためには、実際の業績や財務を見て投資判断を繰り返すトレーニングが必要です。
とはいえ、個人投資家の皆さんが、限られた資金でたくさんの投資経験を積むのは現実的ではないかもしれません。そこで、皆さん自身が株を売買するつもりで投資判断を繰り返せるように、このようなクイズ形式のトレーニングブック『株トレ』を制作しました。
本書は、60題のクイズに挑戦することで、私が何万回ものトレードで体験したことを疑似体験できるように作られています。
株式投資をシミュレーションするつもりで、クイズに挑戦してください。
■主な内容
第1章 チャートと決算を同時に読む
・決算後の株価の急騰急落
・割安な株
・景気敏感株とディフェンシブ株
第2章 損益計算書を読む
・損益計算書をおおづかみ
・収益の基盤
・利益率の変化
第3章 バランスシートを読む
・流動資産と流動負債
・在庫は適正か？
・売上債権の変化
第4章 キャッシュフロー計算書を読む
・会計上の利益とキャッシュフローの違い
・借金の返済
・キャッシュフローから読み取れる経営戦略
第5章 高配当利回り株の選び方
・高配当利回り株 vs 高利回り債券
・高配当利回り株の分散投資
・Jリート（不動産投資信託）
第6章 儲かる株、損する株を見抜く
・AI関連株
・不祥事の下落
・TOBで株価が急騰
話題沸騰！読者から絶賛の声続々！
「今まで読んだ株の指南本の中ではトップクラスです」(男性)
「解説が丁寧に記されており、
『株トレ ファンダメンタルズ編』についてよくある質問
Q. 株式投資の初心者でも読めますか？
はい。株式投資や会計についてほとんど知識がない初心者でも取り組めるようにつくられています。
本書では、最初からすべての専門用語を覚えてから問題を解くのではなく、 まずクイズに答え、その後に解説を読みながら必要な知識を身につけていきます。
著者の窪田真之さんは、何も知らない初心者でも、 まず投資判断を繰り返すことから始めたほうが効率よく学べると説明しています。
Q. ファンダメンタルズ分析とは何ですか？
ファンダメンタルズ分析とは、 企業の業績、財務、株価指標、ビジネスモデル、経済環境などを分析して、 その企業の成長性や株価の割安性を判断する方法です。
『株トレ ファンダメンタルズ編』では、 こうした分析を実際の株式投資でどう使うかを、 60問のクイズを通して学びます。
Q. 決算書の読み方を学べますか？
はい。損益計算書、バランスシート、キャッシュフロー計算書という 主要な財務諸表を取り上げています。
ただし、会計知識を細部まで暗記することを目的とした本ではありません。 企業の決算の全体像をつかみ、 投資判断に重要なポイントを素早く見つけることを重視しています。
Q. 会計が苦手でも読めますか？
はい。会計の専門書を読むのが苦手な人にも向いています。
株式投資に必要な会計知識に絞り、 具体的な企業のケースをモデルにしたクイズを解きながら理解できる構成です。
「会計そのものを勉強したい」という人よりも、 決算書を株選びに使えるようになりたい人に適しています。
Q. PERやPBRについて学べますか？
株価の割安性を判断するための株価指標について学ぶことができます。
単に指標の意味を覚えるのではなく、 企業の業績や財務、株価の動きなどと組み合わせ、 実際の投資判断にどう活用するかを考えます。
Q. 高配当株の選び方を学びたい人にもおすすめですか？
はい。本書では「高配当利回り株の選び方」を1章設けて取り上げています。
配当利回りの高さだけで判断するのではなく、 企業の収益力や財務、配当性向、企業規模なども確認しながら、 減配などのリスクを考えて銘柄を選ぶ方法を学びます。
Q. 成長株や小型株の選び方も学べますか？
はい。小型成長株や高成長を期待されている銘柄についても取り上げています。
成長期待だけを見るのではなく、 業績、割安性、財務、株価チャートなど複数の情報から 投資判断する考え方を学びます。
Q. 『株トレ』と『株トレ ファンダメンタルズ編』は、どちらから読めばいいですか？
株価チャートの読み方や、株の買い時・売り時を学びたい人は、 シリーズ第1弾の『株トレ』から読むのがおすすめです。
企業の決算や財務、PER、高配当株など、 「どの株を選ぶか」を学びたい人は、 『株トレ ファンダメンタルズ編』から始めても問題ありません。
個別株投資を総合的に学びたい場合は、 2冊をあわせて読むことで、 銘柄選びのためのファンダメンタルズ分析と、 売買タイミングを判断するためのテクニカル分析 の両方を身につけることができます。
Q. NISAで個別株を始めたい人にも役立ちますか？
NISAをきっかけに個別株を自分で選んで投資したい人にも活用できます。
ただし、本書はNISAの制度や口座の使い方を解説する本ではありません。 企業の決算や財務を読み、 投資する銘柄を自分で判断するためのファンダメンタルズ分析を学ぶ本です。
Q. 普通の決算書・会計の入門書とは何が違いますか？
最大の特徴は、 会計を学ぶこと自体ではなく、投資判断をすることを目的にしている点です。
本書では、読者が新人ファンドマネジャーになったつもりで、 企業の業績や財務、株価チャートなどを見ながら 「買い・売り・様子見」を判断します。
60問のクイズを繰り返すことで、 知識を覚えるだけではなく、 決算や財務を株式投資に使うための実践力を養います。
Q. 『株トレ ファンダメンタルズ編』の著者・窪田真之さんはどんな人ですか？
窪田さんは、ファンドマネジャーとして25年間、日本株の運用に携わってきた投資のプロです。
長年にわたって数多くの企業を分析し、実際に投資判断をしてきた経験をもとに、 個人投資家が株式投資で使えるファンダメンタルズ分析を、 クイズ形式でわかりやすく解説しています。
