2023.11.15
植田日銀の「出口戦略」は2つある、異次元緩和より困難な“もう1つの出口”とは？
植田和男総裁が率いる日本銀行の出口戦略は、単に「異次元金融緩和」からの脱却だけではない。「非伝統的金融政策」そのものからの脱却を目指している。今年7月以降、イールドカーブ・コントロール（YCC）の運用柔軟化を進めるなど、すでに異次元金…
2023.11.14
日銀YCC再柔軟化で“抜かずの宝刀”お蔵入り、「出口」抜けても続く非伝統的金融緩和
日本銀行は10月の金融政策決定会合でイールドカーブ・コントロール（YCC）の運用のさらなる柔軟化に踏み切った。ゼロ％程度という10年金利の誘導目標は維持しているが、今回の政策変更は事実上の長期政策金利の引上げと考えるべきだろう。日銀が短…
2023.10.18
日銀「出口」判断は年明け、2％物価目標17カ月連続超えでも緩和維持の“独特哲学”
消費者物価上昇率がずっと「2％物価目標」を超えているのに金融緩和が続くのは、円安加速やインフレ高進の状況は政策変更のタイミングには適さないと日本銀行が考えているからだ。緩和の「出口」は早くて来年1月か4月と予想される。
2023.10.16
政府・日銀「新アコード」作成で出口戦略を、キシダノミクスの今なら可能
政府と日本銀行の共同声明（アコード）の実態は日銀に2％の物価目標を掲げさせ、異次元金融緩和を迫るものであった。しかし足元では2％を超える物価上昇が続いており、異次元金融緩和の終了は視野に入っている。異次元金融緩和を終わらせた後に必要…
2023.9.11
「物価が上がったから賃金を上げる」ことの大問題、企業が生む価値拡大に伴う所得増を目指せ
岸田首相も経済界に賃上げを求めるなど、いまや「物価上昇に負けない賃上げ」が「デフレ脱却」に代わる国を挙げてのスローガンになった感もある。人件費が抑えられ、労働分配率の低下が続いていたことが日本経済の活力を削ぐ要因の一つであったとす…
2023.8.23
日銀「YCC柔軟化」の次の一手、植田総裁が異次元緩和の“出口”より優先するもの
日銀が「YCC柔軟化」に踏み出したことで今後の緩和政策の修正を予想する声があるが、植田日銀は金融緩和の「出口」を急ぐのではなく「多角的レビュー」を通じて非伝統的金融政策自体を終わらせることを考えているように見える。
2023.8.14
日銀用語の目途は「めど」ではない、YCC柔軟化の先を見据えた“植田マジック”
日本銀行は7月の金融政策決定会合で、イールドカーブ・コントロール（YCC）の運用の柔軟化を決定した。ただ、今回の柔軟化は、昨年12月に0.5％に拡大した変動幅を単純に1.0％に拡大するものではない。そんなことをしても、10年金利は1％水準まです…
2023.7.17
日銀7月会合で物価見通し「上方修正」確実視、それでも出口戦略を慎重にさせるトラウマ
7月27、28日に開催される金融政策決定会合では、7月の経済・物価情勢の展望（展望レポート）が発表される。そこで日銀の物価見通しが上方修正される見込みだ。今年度半ばにかけて前年比プラス幅が縮小するという日銀の見通しは維持されるとしても、…
2023.6.21
日銀は7月展望レポートで物価目標達成を宣言？見えてきた異次元緩和の「出口」
物価上昇が2％物価目標を超える状況は1年以上、続いている。日本銀行は、世界経済減速の影響を注視しつつ早ければ7月展望レポートで物価目標達成を宣言、異次元緩和策の修正に踏み出す可能性がある。
2023.6.12
日銀の政策金利「フォワードガイダンス」、“英語の声明文”で浮かび上がるガイダンス削除の理由
日本銀行は、4月27日・28日の金融政策決定会合において、5年近く掲げていた政策金利のフォワードガイダンスを当面の金融政策運営の発表文から外した。政策金利のフォワードガイダンスが残っていると、政策金利引き下げの思惑が出てきやすいので、あ…
2023.5.15
植田日銀初会合で決まった「金融政策レビュー」、陰で始まった金融政策変更の地ならし
植田和男・日本銀行総裁の就任後初となる金融政策決定会合では、デフレが始まった1990年代後半以降の金融政策運営について、1年から1年半程度の時間をかけてレビューを行うことが決まった。一方、異次元金融緩和の副作用も念頭に置いた金融政策の変…
2023.4.19
緩和維持の植田日銀、2％物価目標「未達成でもやれること」はある
植田日銀総裁は物価目標達成には時間がかかることを理由に緩和維持を表明したが、YCCが国債市場の乱高下を招きやすい点は問題視していた。物価目標未達成の段階でも長期金利の安定のためYCCの運用柔軟化や時間軸強化はやる可能性がある。
2023.4.10
「期待」に期待しすぎた黒田・日銀前総裁、植田新総裁に残された“負の遺産”
黒田東彦・前日銀総裁は、3月10日の定例記者会見で、10年間の金融政策について自己評価をした。同氏は、大規模な金融緩和によって経済は大きく発展し、物価が持続的に下落するという意味でのデフレではなくなったと述べるなど、終始、自画自賛の姿…
2023.3.14
4月から植田・日銀新総裁が就任、政府・日銀の「アコード」は見直されるべきか
10年以上にわたって日銀総裁を務めた黒田東彦日銀総裁が退任し、4月から植田和男氏が新しい日銀総裁に就任する。そして、日銀総裁の新旧交代に合わせて、黒田現総裁の金融緩和の柱となった「政府・日本銀行の共同声明（以下、アコード）」を見直す…
2023.2.22
「植田日銀」の金融政策、物価見通し上方修正が“枠組み変更”のトリガーに
植田新総裁の日銀審議委員時代の言動から判断すると、マイナス金利政策や量的緩和には懐疑的と思われ、当面は金融緩和継続を言いながら、ある時点で物価見通しを修正し伝統的な金利政策に転換するとみられる。
2023.2.13
インフレでも金融緩和を続ける「黒田総裁」、デフレとの最終決戦に挑む“危うさ”
22年12月の消費者物価（除く生鮮食品）は、前年比4.0％上昇し、9カ月連続で2％の物価安定目標を超えている。23年1月は4％台半ばの上昇になりそうだ。春以降も大幅な料金引き上げが見込まれている。日銀は、デフレ脱却を宣言してもおかしくない状況…
2023.1.16
日銀の金融政策修正、引き締めへの転換ではなく「通過点」でしかない理由
日本銀行は、昨年12月20日の金融政策決定会合において、誘導目標である10年国債金利の変動幅を0.5％に拡大した。この決定は、日銀の金融政策の転換点になるとの評価もあるが、これは通過点と考えた方がよさそうだ。2013年4月の黒田総裁登場とともに…
2022.12.21
黒田緩和「微調整」任期中の変更はここまでか、金融市場の歪み放置限界に
日銀のYCC政策の長期金利誘導の上限引き上げは、国債市場などの異常な機能低下への批判の強まりから変更は時間の問題だった。金融緩和是正の第一歩の可能性もあるが、黒田総裁のもとでは「打ち止め」だろう。
2022.12.16
インフレなのに金融緩和継続？日銀・黒田総裁が踏み切った「危険な賭け」
日銀は、2年以内に2％の物価安定目標を達成するという短期決戦を想定したが、その目論見は見事に外れ、いつ終わるともしれない資産の膨張が始まってしまった。日銀が、資産膨張を食い止めるための苦心策を時系列で説明することで、現在の日銀の金融…
2022.11.30
「円安一服」は日銀に追い風、物価目標達成を理由に政策修正の道が開いた
円安は一服感が出ているが、2％物価目標を上回る物価上昇が続いている。為替を理由にした政策修正はしにくかった日銀には、物価目標達成を理由に政策修正をする道が開けてきた状況だ。
