2024.10.28
日銀アンケートで浮かぶ「新しい物価目標」の水準、正常化後のあるべき金融政策とは
日本銀行は政策金利を中立水準まで徐々に引き上げ、金融政策の正常化を進めている。今や正常化を進めるという基本方針においては政策委員全員で共有されている。これから注目すべきは正常化の有無ではなく、正常化後に日銀が目指すべき姿だ。2％の…
2024.10.2
石破政権誕生で金融政策正常化の“逆風回避”、日銀利上げ再開は「最速12月」？
岸田政権の政策継承を掲げる石破新政権の誕生は日本銀行の金融政策正常化にもグッドニュースといえるが、円安修正で物価の上振れリスクが減って「時間的余裕」が生まれたことや10月には解散総選挙が予定され、利上げ再開は早くて今年12月か来年1月…
2024.9.11
30年ぶりの「政策金利0.5％」は年内か？植田日銀が追加利上げを急ぐワケ
7月末の利上げ決定直後に株価が急落し、日本銀行は事実上追加利上げの中断を余儀なくされた。しかし、日銀保有の長期国債残高の縮小は続き、非伝統的金融政策の出口戦略は前進している。筆者は、金融市場の落ち着きを確認しつつ、今年12月または来…
2024.9.5
日銀、早ければ次は「12月利上げ」？金融正常化の“基本シナリオ”は維持
日本銀行の7月利上げは円高急伸や株価乱高下などの混乱を招いたが、国債買い入れ減額計画実施を含め金融正常化に本格的に踏み出したことは間違いない。株価下落も実体経済の弱さを反映したものではなく、市場が落ち着くのを見て早ければ12月にも追…
2024.7.31
日銀国債買い入れの減額幅は2年後「月4兆円程度」か？注目は“秒読み”の追加利上げ
日本銀行は7月の金融政策決定会合で今後1～2年の国債買い入れの減額計画を決め、実施に踏み出すが、買い入れ額は現在の月6兆円を4兆円程度減らし、月2兆円程度にする可能性が考えられる。同時の追加利上げの予想も市場にはあるが、7月かどうかはと…
2024.7.11
日銀7月「追加利上げ」の条件、カギを握る長期金利の“上昇”
6月13～14日の金融政策決定会合では、長期国債買入れを減額していく方針が決まり、7月30～31日の次回会合では、今後1～2年程度の減額が具体的に決まることになった。しかし長期国債の買入れ減額の決定は、すでに1年半にわたって続いていたことの追…
2024.6.10
物価上昇にこだわる日銀の「ごまかし」、目指すべきは“価値と所得”の好循環
日本銀行は2％の物価安定目標の達成には至っていないと判断しているが、消費者物価は2％の上昇を続け、10年続けた異次元金融緩和も終了させた。さすがの日銀もデフレ脱却というスローガンを使いづらくなり、今では「賃金と物価の好循環」という新た…
2024.6.5
日銀「追加利上げ」の鍵は長期金利の水準、「1％台半ば」が引き金に!?
歴史的円安局面や電気・ガス料金を抑えてきた物価対策が終わるなどで市場では追加利上げ観測が出るが、植田日銀の政策金利引き上げのシナリオは長期金利の水準上昇が鍵を握る。さらなる円安の進展や物価上昇見通しの上方修正がなくても、長期金利が…
2024.6.5
円安での利上げは危険な誘惑！日銀の出口戦略が「水の泡」になりかねないワケ
日本銀行の植田和男総裁は、マイナス金利解除を決定した3月18、19日の金融政策決定会合後の記者会見において、これからは短期金利を主たる政策手段とする「普通の金融政策」を行っていくとの見解を示したが、異次元金融緩和の出口を抜けても、伝統…
2024.5.6
円安進行でも「動かない」日銀、批判の中で植田総裁が示した“普通の金融政策”への道
円安が進展する中で開催された4月の金融政策決定会合においても日本銀行は金融政策の現状維持を決定。円安放置との批判が高まったが、うかつに円安との戦いを始めることは日銀にとって最悪のシナリオになるかもしれない。日銀が円安対応のために金…
2024.4.10
植田総裁の「普通の金融政策」とは？4月に短期金利誘導目標拡大の可能性も
日銀は3月金融政策決定会合で異次元緩和の幕引きを決めた。植田総裁は当面は「緩和維持」を強調したが、今回の決定は予想以上に今後の利上げやマネタリーベース縮小を念頭に置いている印象だ。政策金利引き上げはすぐには難しいにしても、4月に短期…
2024.4.8
「横並び賃上げ」を喜んではいけない理由、インフレとデフレ脱却の違いを忘れるな
2024年の春闘・賃上げ率は33年ぶりの5％台に達し、政労使一体となって掲げられた「物価に負けない賃上げ」というスローガンが実現し、日本経済が新たな成長局面に入ろうとしているとの見方も出てきた。しかし、物価上昇が先行してしまっている以上…
2024.3.11
日銀「マイナス金利解除」を先取りする市場、今こそ期待したい3月会合での“委員議案”
3月か4月のいずれかの金融政策決定会合で、日銀がマイナス金利の解除など異次元金融緩和の出口を抜けるとの見方が強まっている。今年の賃金改定状況を考えれば、日銀によるマイナス金利解除は既定路線だろう。賃上げだけでなく物価や景気を確認する…
2024.2.14
賃金と物価「好循環」実現でもゼロ金利維持、日銀副総裁発言が示す脱デフレの“真意”
日銀が目指す「デフレ脱却」は物価下落を解消するだけではなく、賃金を含めた人への投資や研究開発投資で稼ぐ力を強め、新たな価値創造に相応の価格が付いて経済が回る「成長型経済」への転換だ。その環境作りや支援のためゼロ金利政策を軸にした緩…
2024.2.5
日銀は1月も金融政策を現状維持、それでも「マイナス金利政策」は“すでに終了”と言えるワケ
1月の金融政策決定会合でのマイナス金利解除は見送り。物価上昇率のピークアウトが見込まれることから、マイナス金利解除は難しいとの見方もある。しかし日銀は、これを承知したうえでマイナス金利解除を目指そうとしている。植田総裁のこれまでの…
2024.1.8
植田日銀総裁発言から読み解く2024年の金融政策、異次元緩和の出口はいつか
日本銀行の植田和男総裁は、昨年（2023年）12月の金融政策決定会合後の会見で、基調的な物価上昇率が徐々に高まっていく確度は引き続き高まっているとしたうえで、賃金と物価の好循環を今後も見極めていく必要があるが、インフレ率が低下を続けるこ…
2023.12.13
日銀の異次元緩和「出口後」シナリオ、24年1月のマイナス金利解除を物価落ち着きが後押し
日銀は来年1月の金融政策決定会合で異次元緩和の終了を決める可能性が高く、その後はゼロ金利の下での時間軸政策で市場実勢に委ねながらも緩和策を続ける見通しだ。だがその先、利上げに転じるとなれば日本経済の成長力強化に加え日銀保有国債の圧…
2023.12.5
「キシダノミクス」悪評判も問題認識は正しい、デフレ脱却の鍵は民間セクターに
岸田首相は、インフレの悪影響を防ぐために物価高対策を打ち出しているが、そこでもデフレ脱却というスローガンを使っている。しかし、デフレ脱却という言葉が意味するところは、物価動向の変化に合わせて変わってきている。デフレ脱却の意味の変遷…
2023.11.15
植田日銀の「出口戦略」は2つある、異次元緩和より困難な“もう1つの出口”とは？
植田和男総裁が率いる日本銀行の出口戦略は、単に「異次元金融緩和」からの脱却だけではない。「非伝統的金融政策」そのものからの脱却を目指している。今年7月以降、イールドカーブ・コントロール（YCC）の運用柔軟化を進めるなど、すでに異次元金…
2023.11.14
日銀YCC再柔軟化で“抜かずの宝刀”お蔵入り、「出口」抜けても続く非伝統的金融緩和
日本銀行は10月の金融政策決定会合でイールドカーブ・コントロール（YCC）の運用のさらなる柔軟化に踏み切った。ゼロ％程度という10年金利の誘導目標は維持しているが、今回の政策変更は事実上の長期政策金利の引上げと考えるべきだろう。日銀が短…
