【日銀特集：続報】
日銀展望レポートにOBも異論
懸念される追加緩和の可能性

「見通し期間の後半（2015年度）にかけて、『物価安定の目標』である2％程度に達する可能性が高い」

 市場の注目が集まる中、日本銀行が経済・物価の見通しを示す「展望レポート」が4月26日に公表された。そこでは案の定、そんな強気の説明がなされている。日銀が言うところの“街エコ（民間エコノミスト）”の物価見通しに比べれば、かなり楽観的だ。

 そもそも今回の展望レポートに注目が集まっていた背景には、その性格が、これまでとはいささか変わってしまったことがある。

 本来、毎年4月と10月に発表する展望レポートは、経済・物価の「見通し」を示すものだ（1月と7月にその中間評価を日銀自身が行う）。ところが今回ばかりは、前回の4月4日の金融政策決定会合で「戦力の逐次投入はせず、現時点で必要な政策をすべて講じた」と黒田東彦総裁が述べた通り、次元の異なる金融緩和策に踏み出していた。

 換言すれば、2％から逆算して必要な金額をすべて投じていたのだ。それだけに、こと物価の数字に関しては「見通し」というより、いわば「コミットメント」（約束）に近いものとなるのではないか――しかし本当にそういった数値を出してくるのかどうか、市場は好奇の目で見ていたわけだ。

 ところが、である。蓋を開けてみると多くの日銀ウォッチャーは、「あれっ、意外と弱気な数字だな」と口を揃えていた。「15年度にかけて2％に達する可能性が高い」と説明している割には、実際に示した物価見通しの数字は14年度（平均）で1.4％、15年度（同）でも1.9％である。前回の1月中間評価時に比べれば大きく上方修正されてはいるが、それでも2％には達していない。

 さらに詳細を眺めていくと、これまた違った様子が浮かび上がってくる。

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 実はこの「2015年度1.9％」という数字は、政策委員会メンバー（総裁、2人の副総裁、6人の審議委員）9人の「中央値」を示したもの。つまり、各委員が示した物価見通しのうち、上から5番目の数値を意味しているに過ぎない（右表参照）。逆に言えば、9人のうち過半数の5人は「15年度でも2％には達しない」と思っているということである。佐藤健裕委員、木内登英委員に至っては「15年度に2％程度に達する可能性が高い」という記述に反対している。