清涼飲料「ポカリスエット」などで有名な大塚ホールディングスは、2014年度に業績がピークを迎え、その後は急落すると予測されている。大型医薬品の特許切れがその背景にある。
大塚ホールディングス（ＨＤ）をよく知る業界関係者ほど、ある“主力製品”が抱える事情から「好業績は続かない」とし、2014年度がピークになると予測する。
大塚ＨＤは大塚製薬や大塚食品、大鵬薬品工業などの大塚グループ157社を束ねる持ち株会社だ。08年7月に設立されて以降、業績は右肩上がりで推移。13年度の売上高は前年度比12.5％増の1兆3700億円、営業利益は同20.8％増の2050億円を見込む（図（1））。
この好業績は、大塚グループ最大の主力製品が牽引してきた。その主力製品とは何なのか。
知名度が高いロングセラー商品はいくつもある。名前が挙がりやすいのは、清涼飲料「ポカリスエット」、炭酸飲料「オロナミンＣ」、栄養調整食品「カロリーメイト」、レトルト食品「ボンカレー」などだろう。一般的には、機能性食品のメーカーというイメージが強いが、実は大塚ＨＤは医療用医薬品がメインの会社である。
売上高の69.9％を医療関連事業が占める。機能性食品を中心とするニュートラシューティカルズ（ＮＣ）関連事業は20.7％、ボンカレーなどの消費者関連事業は3.9％にすぎない（図（2））。
事業セグメント別に営業利益（内部取引などを含む）を見ると、医療関連事業は1879億円。利益全体（内部取引などを含む単純合算）の89.1％を同事業が生み出している。ＮＣ関連事業の営業利益は214億円、消費者関連事業は24億円の営業赤字だ。
