2024.12.5
「米国優位」確立狙うトランプ政策、市場へのインパクトをダウンズ「民主主義の経済理論」で解く
各国の政治が先鋭化している。専制主義国家の横暴ばかりではない。西側自由主義国でも、極端な政治信条を掲げる政党の躍進が目立つ。それが国内で、政治対立の構図を生み出すこともあれば、妙にまとまることもある。我々は今、どのような政治空間を…
2024.11.7
米国景況感の強弱変転は「季節調整の歪み」が原因か、投資に役立つ“データの振れ”の読み解き方
米国では、先行き見通しを立てにくいマクロ情勢が続く中、FRB（米連邦準備制度理事会）は金融政策の運営を「データ次第」とする柔軟姿勢を取っている。しかし、年初に市場は今年の利下げを6回と織り込み、4月には景気しっかりで利上げも辞さずと見…
2024.10.10
日本株「乱高下」のメカニズム、投資家の活路となる米国株・ドル円相場の視点
7～9月期の日経平均株価は、主要先進国の株式相場の中でも、突出した乱高下ぶりだった。それまでの日本株高を正当化する論調がグダグダになり、情報面でも混乱しやすい場面である。しかしこれは、米景気・金利が陰る局面に想定された順当な展開とい…
2024.9.12
相場サイクル別「暴落危険度」、8月暴落後の相場で投資家が警戒すべきポイントは？
8月の米日株、ドル円の暴落は、米景気・金利サイクルの変わり目で生じがちな典型的現象である。株式相場の暴落は、金融相場から業績相場、業績相場から逆金融相場、逆金融相場から逆業績相場への節目ごとに、危険度が異なる。今般の暴落後の相場は…
2024.8.15
日本株はドル円と米国株で決まる、米金利の変曲点「乱高下相場」で見るべきシグナル
8月に入り、急な円高が日本株を過去最大幅で下落させ、世界をリスクオフ警戒でおののかせた。しかし背景は、米国株相場を牽引（けんいん）してきた生成AI・半導体株の自律反落、米景気悪化観測が招いた米金利の先安観がある。円相場も日本株も米国…
2024.7.18
歴史の韻を踏む「円安不安」論に浸るより、超円安を活かし日本経済の正常化を進めよ
超円安の持続がなかったら、日本は、20年、30年もあえいだデフレの克服へ進めただろうか。アベノミクスの異次元の金融緩和というとっぴな自助努力でも苦境を脱し切れなかった日本。しかし、コロナ禍という突然の災難が、海外のインフレ・高金利を招…
2024.6.20
アップル、電力株…生成AI相場は第2幕、「人生で滅多に出会えない」相場のお宝銘柄の探し方
2024年は生成AI導入「元年」と位置付けている。エヌビディアの独り勝ちばかりが目立った生成AI相場は、23年の「胎動」、24年の「試行錯誤」の暴走を経た。足元では、高成長分野ゆえの裾野が広がり、ニッチな領域の勝機も評価できるようになり、「元…
2024.5.23
米景気「強振れ」「弱振れ」「軟着陸」で揺れ動く予測、どれが正解なのか
今年1～4月を通じて、米景気は依然強く、インフレは高止まり、利下げどころか利上げも排除されないという見方が強まった。しかし5月にわかに、景気指標は予想を下回るものが相次ぎ、年内利下げ予想も1～2回まで戻されている。コロナ禍以降、景況感…
2024.4.25
「有事のドル」復活にスイス・フラン健在も円は変容、有事に強い通貨から読む為替相場
イスラエルとイランの空爆の応酬に、市場では緊張が走った。この時の為替市場の一次反応は、有事に強い通貨の変遷史を想起させた。かつて地政学リスクや経済危機に強いとされた円は様相を変えつつある。「有事のドル」は復活してきた。ただし、そこ…
2024.3.28
FOMC「タカ派」でもパウエル議長「ハト派」会見のちぐはぐ、年後半の利下げを占う“違和感”の正体
FRBはこの半年、金融政策の判断はデータ次第と言いながら、不自然に上下振れるデータに翻弄されて、節操なくタカになったりハトになったり。しかしその時々の指標の強弱に沿った反応ではあった。その点で、3月FOMCのタカ派寄りの結果とパウエル議長…
2024.2.29
日経平均株価「たかが高値更新」の裏に隠された「されど高値更新」の持つ真の意味とは？
日経平均株価が1989年末に付けた最高値をようやく更新した。ついに実現とお祭り機運もあれば、足元の相場をバブルではないかという疑問も聞こえる。しかし、34年前の株価更新には象徴的な意味しか見いだせない。重要なことは、今の株価を形成してい…
2024.2.1
2024年1月の日米株急騰は上昇相場の狼煙か、反落の分水嶺を円高リスクで判定
2024年1月には、日米株がそろって急上昇した。速すぎる相場にはおのずと反落の力学も生まれる。しかし日米とも、この株価急騰が上昇相場のトレンドを進む狼煙（のろし）と考える理由がある。そして、日米株高を支えるマクロ環境として、米国の景気…
2024.1.4
2024年米国経済と相場を左右する「7つの分岐点」、ソフトランディングはメインシナリオになり得るか？
米国では2024年に景気・インフレが軟着陸に向かい、金利は下降サイクルをたどるとの見方が強まった。このため23年11月以降、株価は堅調だったが、この流れが単純に続くとは考えにくい。金利が順調に低下する場合でも、米国株には明暗の分岐があり得…
2023.12.7
米景気・インフレ・金利「下降サイクル」ようやく到来か、生成AI相場の投資戦略
11月に期待していた国の債券高と株高は、期待を大きく上回るラリーになった。出来過ぎ相場を促したFRBのハト派スタンス、景気・インフレ指標の陰り、10月後半の総悲観相場の反動は、それぞれに今後も揺らぎがあるとみて、慎重に構えている。3～6カ…
2023.11.9
債券・株・円「トリプル安」転換の鍵は米金利動向にあり、11月は世界の投資の潮目に
今年8～10月、投資家は米国の債券安（金利上昇）にあおられた株安に苦しんだ。米金利高は円を対ドル150円台の介入警戒域に押しつけて膠着させてきた。日本にとってのトリプル安を軸として見ると、世界の投資環境を圧迫する、一見がんじがらめの構図…
2023.10.12
1ドル150円接近で再浮上、相場把握に使えない「50年ぶり円安＝日本衰退」論の正体
ドル円相場は、1年前に151円をピークに反落したものの、今再び150円に絡んでいる。そしてまた、「50年ぶりの円安＝日本衰退」論が浮上している。米日の金融政策で説明できる円安をもって、なぜ日本を極端に卑下するのか。その論拠となる理論の正体…
2023.9.14
日本株と景気に「自律性」をもたらしかけたインフレ、米国経済次第の動向は変わるか
コロナ禍で不可抗力的にもたらされたインフレは、「悪いこと」という心象が強いだろう。しかし、消費者の目がイヤイヤながら値上げに慣れるにしたがって、企業は値上げを進め、名目で売り上げを伸ばし、インフレ益を得て、賃金も上げる流れになって…
2023.8.17
米国「景気後退なきインフレ沈静化」シナリオの可能性上昇、その時の投資戦略は？
パウエルFRB（米連邦準備制度理事会）議長は「もはやリセッション（景気後退）を予想していない」と語った。この見方には、警戒すべきリスク要因がある一方、市場がそれをコンセンサスとして相場形成する時間的猶予ももたらし得る。このため、これ…
2023.7.20
ドル円相場は「米金利と投機筋の持ち高」で読め、ノイズに惑わされると株も金利も見失う
ドル円は、昨年10月151円、今年1月127円、さらに最近145円から数日で138円と、値動きが激しい。これは米金利サイクル上方の曲がり道に典型的な波乱展開だ。ドル円相場は主に米金利、すなわち米ファンダメンタルズに沿って動く。日本と海外金利差の…
2023.6.22
米国株高“フィーバー”の慢心相場はいつまで続くか、「相場の崖」リスクを忘れるな
米株式相場は6月前半に上昇を加速させた。筆者は当欄で4月、5月と、株式のアク抜け相場が慢心を生むリスクを論じた。しかし相場は今や慢心どころか、華やかな値動きを追認的に正当化し、買い気を最大限に発現させるゾーンに入った感さえある。心理…
