2023.12.7
米景気・インフレ・金利「下降サイクル」ようやく到来か、生成AI相場の投資戦略
11月に期待していた国の債券高と株高は、期待を大きく上回るラリーになった。出来過ぎ相場を促したFRBのハト派スタンス、景気・インフレ指標の陰り、10月後半の総悲観相場の反動は、それぞれに今後も揺らぎがあるとみて、慎重に構えている。3～6カ…
2023.11.9
債券・株・円「トリプル安」転換の鍵は米金利動向にあり、11月は世界の投資の潮目に
今年8～10月、投資家は米国の債券安（金利上昇）にあおられた株安に苦しんだ。米金利高は円を対ドル150円台の介入警戒域に押しつけて膠着させてきた。日本にとってのトリプル安を軸として見ると、世界の投資環境を圧迫する、一見がんじがらめの構図…
2023.10.12
1ドル150円接近で再浮上、相場把握に使えない「50年ぶり円安＝日本衰退」論の正体
ドル円相場は、1年前に151円をピークに反落したものの、今再び150円に絡んでいる。そしてまた、「50年ぶりの円安＝日本衰退」論が浮上している。米日の金融政策で説明できる円安をもって、なぜ日本を極端に卑下するのか。その論拠となる理論の正体…
2023.9.14
日本株と景気に「自律性」をもたらしかけたインフレ、米国経済次第の動向は変わるか
コロナ禍で不可抗力的にもたらされたインフレは、「悪いこと」という心象が強いだろう。しかし、消費者の目がイヤイヤながら値上げに慣れるにしたがって、企業は値上げを進め、名目で売り上げを伸ばし、インフレ益を得て、賃金も上げる流れになって…
2023.8.17
米国「景気後退なきインフレ沈静化」シナリオの可能性上昇、その時の投資戦略は？
パウエルFRB（米連邦準備制度理事会）議長は「もはやリセッション（景気後退）を予想していない」と語った。この見方には、警戒すべきリスク要因がある一方、市場がそれをコンセンサスとして相場形成する時間的猶予ももたらし得る。このため、これ…
2023.7.20
ドル円相場は「米金利と投機筋の持ち高」で読め、ノイズに惑わされると株も金利も見失う
ドル円は、昨年10月151円、今年1月127円、さらに最近145円から数日で138円と、値動きが激しい。これは米金利サイクル上方の曲がり道に典型的な波乱展開だ。ドル円相場は主に米金利、すなわち米ファンダメンタルズに沿って動く。日本と海外金利差の…
2023.6.22
米国株高“フィーバー”の慢心相場はいつまで続くか、「相場の崖」リスクを忘れるな
米株式相場は6月前半に上昇を加速させた。筆者は当欄で4月、5月と、株式のアク抜け相場が慢心を生むリスクを論じた。しかし相場は今や慢心どころか、華やかな値動きを追認的に正当化し、買い気を最大限に発現させるゾーンに入った感さえある。心理…
2023.5.25
日本株の先行上昇は米国株にも波及する？楽観相場「持続力」のチェックポイント
米国で政府債務上限交渉に合意のめどが立てば、株式には短期的に上値トライの視界が広がるだろう。うまくすればサマーラリーに至る相場があり得るとした、前月当欄の想定がようやく形になるかもしれない。しかも、日本株が先導するかのごとくの展開…
2023.4.27
米国株上昇は逆業績相場前の「持ち直し」にすぎず、慢心した相場上昇に気を緩めるな
米金融不安がいったん遠のいたかという安堵、FRB（米連邦準備制度理事会）の利上げは打ち止め間近かという安堵は、株式相場に慢心の上昇を招くかもしれない。しかし、長短金利サイクルを組み合わせてみれば、その水準、逆イールド、信用タイト化か…
2023.3.30
SVB破綻で急展開「金融不安」時の投資法、景気下降“前倒し”に備える3つのポイント
米SVBに端を発し、欧州大手クレディ・スイスをも破綻に至らせた金融不安。金融不安は経済現象というより、心理現象として一気に広がるだけに、当局は迅速に対応措置を講じる。しかし、いったんもたげた金融不安は容易には鎮まらず、景気、株式相場…
2023.3.2
米株市場の「楽観・悲観」に惑わされるな、相場サイクルの底流を見据えよ
米株式相場は過去半年、インフレや経済について2022年8月に楽観、9月に悲観、10～11月にじわり楽観、12月に悲観、23年1月に楽観、2月に警戒と、見方をほぼ月替わりで変転させてきた。しかし、実体経済がこれほど目まぐるしく変化しているはずもなか…
2023.2.2
役に立たない「円安論」を真に受けるな、円高サイクルに備える相場のロジック
超円安が急反転した。ドル円相場を米金利サイクル現象と踏まえれば、容易に理解・対応できた動きだろう。日本衰退、貿易赤字、資本逃避など、相場とは筋違いの悪い円安論調を真に受けていたら、相場の潮目は捉えられない。明快な相場なら淡々とメリ…
2023.1.5
2023年の市場急落リスク、「ブラックスワン」6つの卵とミンスキー・モーメント
数年前までブラックスワン（経験的に予測できない極端な影響を持つ現象）と思われていた地政学、地球環境、パンデミック、テクノロジーなどの諸問題は、コロナ禍以降、そこかしこに産卵され、孵化（ふか）しかかっているものもある。2022年より23年…
2022.12.8
2023年のインフレ・景気「ソフトランディング」は尚早な楽観論である理由
米利上げペース鈍化を政策転換と誤解するかのように、市場では株式も債券も上昇し、政策金利は2023年を通じて経済もインフレもソフトランディングに向かうかのような織り込み具合である。しかし、経済実態は方向性を明確化できるだけの証拠を示せる…
2022.11.10
ドル円は23年3月「140円」に戻る？超円安の7大疑問を景気サイクルで読み解く
ドル高円安をサイクル現象として捉えると、多くの論点の整理がしやすくなる。日本衰退など今の円安に絡めて論じる筋違いも容易に理解できるだろう。円安は日本経済にとって明暗両面があるが、少なくとも日本のマクロ経済、株式相場が他の先進国より…
2022.10.13
ドル円相場も「サイクル」で読み解け！円安不安・円高恐怖を克服する為替のトリセツ
一見混迷する米株式相場も、中央銀行の行動ではなく、先行するインフレと中長期金利に基づくサイクルとして解釈すれば、より明快な指針が浮かび上がる。実はドル円相場は、米株式相場以上に金利に直接連動するため、サイクルをより明快に捉えやすい…
2022.9.15
米国株「逆金融相場」は22年末まで？激変した株式サイクルの解釈法
株式相場では、景気サイクルに沿った金融政策の局面に応じたサイクル投資が有効なアプローチの一つだ。しかし、コロナ禍以降の経済と市場は、通常のサイクルとは大きく予想を異にする。特に、突飛なインフレが景気サイクルに先行して進み、金融政策…
2022.8.18
米国株「インフレ鈍化」で反発も、3～6カ月後に要注意の“変曲点”リスク
米株式市場は、経済指標の悪化や、芳しくない決算を横目に、サマーラリーの様相を呈してきた。株高を追認して好材料が強調されるのは相場の常。そこにインフレ指標の鈍化が相次ぎ、相場はさらに加速している。予期されたインフレ鈍化が半歩早まった…
2022.7.21
日本の投資家に鳴らす円安「3段階の警鐘」、2022年後半の難局相場への臨み方
米株式や商品などリスク資産市場は、インフレ高進と金利上昇加速で景気後退かという臆測に揺らいだ。相場が下げ止まると、最悪を織り込み済みという声もチラホラ。しかしインフレや金利の「変化」が鈍る公算の今年後半には、それらの「水準」が苦境…
2022.6.23
FOMC「0.75％利上げ」で激変、金利上昇の2023年へ取るべき投資スタンス
FOMCは6月15日に0.75％の大幅利上げを決定し、今後のタカ派的利上げ、経済成長のペースダウンの見通しを示した。FRBの想定が経済実態に近づいたことは、市場心理がいたずらに悲観と楽観に振れる余地を狭める効果がある一方、景気後退と資産価格下振…
