個人投資家の間で大きな支持を集めるベストセラー『株トレ 世界一楽しい「一問一答」株の教科書』、待望の続編『株トレ ファンダメンタルズ編』が発売された。前作はチャート分析がテーマだったが、今作では企業の業績や財務の読み方をわかりやすく解説する。著者は、ファンドマネジャー歴25年、2000億円超を運用してTOPIXを大幅に上回る好実績をあげたスペシャリストの窪田真之氏。本稿では本書から特別に一部を抜粋して紹介する。
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キャッシュの流れが「本当の問題」が明らかにする
毎年、損益計算書で黒字を計上していた企業が、ある日突然倒産してしまうことを「黒字倒産」と言います。そういうこともあります。
そんなことを聞くと、「損益計算書を見ていてるだけでは、ダメなのではないか？」と疑問がわきます。
その通り。損益計算書だけ見ていてもダメなことがあります。財務に不安がある会社はキャッシュフロー計算書もあわせて見るべきです。
企業の信用リスク分析（倒産する確率の分析）で、キャッシュフローを見ることは、基本中の基本です。
会計上の利益が黒字でも、キャッシュフローの赤字が続くと企業はつぶれます。黒字倒産はキャッシュフローの赤字が続いた結果です。
「会計は意見、キャッシュは事実」という言葉があります。
会計上の利益は、会計基準によって異なります。日本基準・国際会計基準・米国基準、どれを使うかによって、見かけ上の利益が大きく異なることもあります。
ところが、どの基準を使ってもキャッシュフローは変わりません。
出ていった現金がいくらで入ってきた現金がいくらか、それがキャッシュフローです。使う会計基準が何であれ、キャッシュは事実です。
粉飾決算を見抜く最初の一歩も、キャッシュフロー計算書を読み解くところから始まります。損益計算書のイメージと、キャッシュフロー表のイメージが大きく異なる会社は要注意です。
「営業利益は黒字なのに、営業キャッシュフローが赤字。なぜだろう？」そんなことが何年も続いていたら「これは何かある」と疑った方がいいでしょう。
キャッシュの流れを追うことが、企業が隠そうとしている「真の問題」を明らかにする鍵になります。
キャッシュフローは難しくない
いきなり難しい話から始まってすみません。「キャシュフロー計算書って難しそう」と感じた人もいるかもしれません。それは誤解です。
財務3表（貸借対照表・損益計算書・キャッシュフロー計算書）の中で、一番簡単なのがキャッシュフロー計算書です。
なぜならば、キャッシュフロー計算書は、私たちが普段つけている「お小遣い帳」や「家計簿」と一緒だからです。
キャッシュがいくら入ってきて、いくら出ていったか、それでキャッシュ残高がいくら増えたか減ったか。それがすべてです。
キャッシュフロー表を大づかみ
企業活動による現金の出入りを次のように、営業キャッシュフロー、投資キャッシュフロー、財務キャッシュフローに分けて集計したものが、キャッシュフロー計算書です。
損益を見ているだけではわからないこと
近代的な会計ができる前は、商売の成果をはかる物差しとして、キャッシュフロー表しかありませんでした。現金出納帳と呼んでいたものがそれです。
「現金がいくら増えたか、減ったか」、それだけで商売の成果を判断するしかなかったのです。
ところが、現金出納帳だけでは、商売の真の成果がはかれないのも事実です。
同じ現金が出ていくのでも、「商売に使う道具類の購入」で出ていくのと、「毎日の食事代」で出ていくのでは、まったく意味が異なるからです。現金出納帳ではどちらも「現金の減少」としかなりません。
そのため、近代会計における損益計算書では、異なった扱いになります。
「道具類の購入」は「設備投資」なので、費用とはなりません。現金を支払った後も、「道具類」が資産としてバランスシートにきちんと残ります。
一方、「食事代」は損益計算書上の費用となります。食事が終われば後に何も残らないからです。
近代会計の世界では、同じキャッシュの出入りでも、損益に反映するものとしないものをきちんと区分します。
こうした近代会計の登場で、人々は損益計算書とバランスシートを知り、原始的なキャッシュフロー計算書だけではわからなかった企業の財務や業績をきちんと分析できるようになったのです。
「強気の経営か？安定の経営か？」キャッシュフローで企業の戦略がわかる
ただし、近代会計にも落とし穴がありました。
強気の経営で、借金を増やして工場を建てて機械類を買い入れている間、キャッシュフローはマイナスですが、設備投資による現金流出なので損益計算書には出てきません。
何年も経ってから、強気の設備投資が裏目に出ることがあります。設備過剰で業績が悪化し、設備廃棄が必要になり、一気に経営難に陥ることもあります。
会計上の損益だけ見ていると気づくのに遅れます。そんな時でもキャッシュフローの赤字が続いているのを見ていれば、早めに問題に気づきます。
近代会計学がつくりだした損益計算書とキャッシュフロー計算書は、両方見ることで、より企業の経営実態がわかるメリットがあります。
（本稿は、『株トレ ファンダメンタルズ編』から抜粋・編集したものです。）
クイズを解きながら、株で勝つ技術が身につけられる
本書には、株式投資のファンダメンタルズ分析に関するクイズが60問用意されています。企業の業績や財務を読み解くクイズを楽しみながら、株式投資で勝つ技術を身につけてください。
初心者の方は、当てずっぽうでも結構です。直感でクイズに挑戦してみてください。クイズを繰り返すうちに、自然と業績や財務の見方がわかるようになります。
ベテラン投資家の方でも、「わかっていたつもりが意外とわかっていなかった」と、新しい発見があるはずです。
ファンドマネジャー歴25年のノウハウをこの1冊に凝縮
私は日本株のファンドマネジャーとして25年間、公的年金・投資信託・NY上場ファンドなど、2000億円以上のファンドを動かしてTOPIX（東証株価指数）を大幅に上回るパフォーマンスをあげてきました。
ファンドマネジャー時代に何万回ものトレードを通じて身につけた「トレードで勝つ技術」を本書にぎゅっと凝縮しています。
分厚い投資の教科書で勉強しても、実戦に強い投資家になれません。実戦で勝つためには、実際の業績や財務を見て投資判断を繰り返すトレーニングが必要です。
とはいえ、個人投資家の皆さんが、限られた資金でたくさんの投資経験を積むのは現実的ではないかもしれません。そこで、皆さん自身が株を売買するつもりで投資判断を繰り返せるように、このようなクイズ形式のトレーニングブック『株トレ』を制作しました。
本書は、60題のクイズに挑戦することで、私が何万回ものトレードで体験したことを疑似体験できるように作られています。
株式投資をシミュレーションするつもりで、クイズに挑戦してください。
■主な内容
第1章 チャートと決算を同時に読む
・決算後の株価の急騰急落
・割安な株
・景気敏感株とディフェンシブ株
第2章 損益計算書を読む
・損益計算書をおおづかみ
・収益の基盤
・利益率の変化
第3章 バランスシートを読む
・流動資産と流動負債
・在庫は適正か？
・売上債権の変化
第4章 キャッシュフロー計算書を読む
・会計上の利益とキャッシュフローの違い
・借金の返済
・キャッシュフローから読み取れる経営戦略
第5章 高配当利回り株の選び方
・高配当利回り株 vs 高利回り債券
・高配当利回り株の分散投資
・Jリート（不動産投資信託）
第6章 儲かる株、損する株を見抜く
・AI関連株
・不祥事の下落
・TOBで株価が急騰
話題沸騰！読者から絶賛の声続々！
「今まで読んだ株の指南本の中ではトップクラスです」(男性)
「解説が丁寧に記されており、
『株トレ ファンダメンタルズ編』についてよくある質問
Q. 株式投資の初心者でも読めますか？
はい。株式投資や会計についてほとんど知識がない初心者でも取り組めるようにつくられています。
本書では、最初からすべての専門用語を覚えてから問題を解くのではなく、 まずクイズに答え、その後に解説を読みながら必要な知識を身につけていきます。
著者の窪田真之さんは、何も知らない初心者でも、 まず投資判断を繰り返すことから始めたほうが効率よく学べると説明しています。
Q. ファンダメンタルズ分析とは何ですか？
ファンダメンタルズ分析とは、 企業の業績、財務、株価指標、ビジネスモデル、経済環境などを分析して、 その企業の成長性や株価の割安性を判断する方法です。
『株トレ ファンダメンタルズ編』では、 こうした分析を実際の株式投資でどう使うかを、 60問のクイズを通して学びます。
Q. 決算書の読み方を学べますか？
はい。損益計算書、バランスシート、キャッシュフロー計算書という 主要な財務諸表を取り上げています。
ただし、会計知識を細部まで暗記することを目的とした本ではありません。 企業の決算の全体像をつかみ、 投資判断に重要なポイントを素早く見つけることを重視しています。
Q. 会計が苦手でも読めますか？
はい。会計の専門書を読むのが苦手な人にも向いています。
株式投資に必要な会計知識に絞り、 具体的な企業のケースをモデルにしたクイズを解きながら理解できる構成です。
「会計そのものを勉強したい」という人よりも、 決算書を株選びに使えるようになりたい人に適しています。
Q. PERやPBRについて学べますか？
株価の割安性を判断するための株価指標について学ぶことができます。
単に指標の意味を覚えるのではなく、 企業の業績や財務、株価の動きなどと組み合わせ、 実際の投資判断にどう活用するかを考えます。
Q. 高配当株の選び方を学びたい人にもおすすめですか？
はい。本書では「高配当利回り株の選び方」を1章設けて取り上げています。
配当利回りの高さだけで判断するのではなく、 企業の収益力や財務、配当性向、企業規模なども確認しながら、 減配などのリスクを考えて銘柄を選ぶ方法を学びます。
Q. 成長株や小型株の選び方も学べますか？
はい。小型成長株や高成長を期待されている銘柄についても取り上げています。
成長期待だけを見るのではなく、 業績、割安性、財務、株価チャートなど複数の情報から 投資判断する考え方を学びます。
Q. 『株トレ』と『株トレ ファンダメンタルズ編』は、どちらから読めばいいですか？
株価チャートの読み方や、株の買い時・売り時を学びたい人は、 シリーズ第1弾の『株トレ』から読むのがおすすめです。
企業の決算や財務、PER、高配当株など、 「どの株を選ぶか」を学びたい人は、 『株トレ ファンダメンタルズ編』から始めても問題ありません。
個別株投資を総合的に学びたい場合は、 2冊をあわせて読むことで、 銘柄選びのためのファンダメンタルズ分析と、 売買タイミングを判断するためのテクニカル分析 の両方を身につけることができます。
Q. NISAで個別株を始めたい人にも役立ちますか？
NISAをきっかけに個別株を自分で選んで投資したい人にも活用できます。
ただし、本書はNISAの制度や口座の使い方を解説する本ではありません。 企業の決算や財務を読み、 投資する銘柄を自分で判断するためのファンダメンタルズ分析を学ぶ本です。
Q. 普通の決算書・会計の入門書とは何が違いますか？
最大の特徴は、 会計を学ぶこと自体ではなく、投資判断をすることを目的にしている点です。
本書では、読者が新人ファンドマネジャーになったつもりで、 企業の業績や財務、株価チャートなどを見ながら 「買い・売り・様子見」を判断します。
60問のクイズを繰り返すことで、 知識を覚えるだけではなく、 決算や財務を株式投資に使うための実践力を養います。
Q. 『株トレ ファンダメンタルズ編』の著者・窪田真之さんはどんな人ですか？
窪田さんは、ファンドマネジャーとして25年間、日本株の運用に携わってきた投資のプロです。
長年にわたって数多くの企業を分析し、実際に投資判断をしてきた経験をもとに、 個人投資家が株式投資で使えるファンダメンタルズ分析を、 クイズ形式でわかりやすく解説しています。
