「いつも70点」と「たまに100点」
本当に優秀な子はどっち？

ファイナンスについて何も知らない人でも「ハイリスク・ハイリターンの法則」については耳にしたことがあるはずだ。ファイナンスの世界で「より多くのリスク」を取るために登場するのが「負債」だ。ＭＭ理論の第2命題である「ハイリスク・ハイリターン」の考え方について、『あれか、これか――「本当の値打ち」を見抜くファイナンス理論入門』のなかから紹介していこう。

「いつも70点」と「たまに100点」
――本当に優秀なのは？

まったくファイナンスを学んだことなどない人でも、「ハイリスク・ハイリターン」という言葉を聞いたことがない人はあまりいないだろう。「挑まなければ得られない（Nothing ventured, nothing gained.）」と言われるように、大きな利益を得ようとするなら、リスクをとらねばならない。これは僕たちの人生にとっても同じことが言えるだろう。

しかし本当にハイリスク・ハイリターンは正しいのだろうか？実を言うと、ＭＭ理論の第2命題はハイリスク・ハイリターンの法則を証明してみせたものなのである。

これは「リスクが高ければ、期待（平均）リターンも高くなる」といういたってシンプルな決まりだ。あまりにも有名な法則だが、本当に鵜呑みにしていいのだろうか。

たとえば、ハイリスク株Ａとローリスク株Ｂがあるとしよう。100万円をＡに投資すれば最高30％のリターンが望めるが、最悪の場合マイナスもある。Ｂはリスクは低いが、最高でも15％のリターンしか期待できない。「ハイリスク・ハイリターンの法則」に従えば、Ａのほうが期待リターンは高くなければならない。

しかし、もし両者の「期待リターン」がともに同じ10％だったらどうだろうか？つまり、確率論的にはどちらに賭けても期待される収益が等しいのだ。

確率論的な期待リターンが変わらないのであれば、あとは好み次第。「夢を見たい」という人は株式Ａを選ぶかもしれない。要するに、期待リターンが同じということは、両者の「実力」は一緒だと考えてもいいのではないかということである。