2020.1.22
FRBが「国民との対話」で得たものと失わないように気を付けるべきもの
ＦＲＢが金融政策の枠組み見直しの一環で進める経営者や消費者との対話集会で、超緩和政策について「雇用の最大化」では評価されたものの「物価の安定」では必ずしも満足が得られず、2つの政策目標で評価が分かれた。
2019.11.20
ラガルド新総裁が早くも直面したECBの「根源的問題」
金融資産買い取りの再開以降、ＥＣＢ内で続く意見対立は政策決定の枠組みをめぐる議論になり始めている。加盟国の経済状況は違うのに金融政策は統一という根源的な課題にラガルド新体制は早々に向き合うことになった。
2019.9.25
中央銀行が「先行きの政策運営」を再び語る日はあるか
日米欧の中央銀行が相次いで政策決定の会合を開いたが、「先行きの政策運営」方針はそろって示さなかった。経済の先行きが読めないだけに金融政策の柔軟性確保を優先したが、こうしたやり方は一時的なものだろう。
2019.7.31
再び緩和を打ち出したECBの量的緩和にはまだまだ工夫の余地がある
7月の理事会で再び金融緩和の方向にかじを切ることを決めた欧州中央銀行（ＥＣＢ）は、課題の多いマイナス金利の深掘りより工夫を凝らした量的緩和の活用を模索すべきだ。
2019.6.5
“手詰まり”の日銀が次の景気後退に備える一手「タームオペ」とは
次の景気後退に打つ手が限られる日本銀行だが、長期資金を金融機関に貸し付ける「タームオペ」は活用の余地がある。長期国債購入による資金供給より柔軟性がある点で「持久戦」にふさわしい手段だ。
2019.4.10
トランプ大統領の“金融緩和圧力”にFRBが対応する方法
利下げや量的緩和再開など、トランプ大統領の“金融緩和圧力”が強まるが、ＦＲＢが金融政策の独立性を維持する方法はある。リーマンショックなどを機に膨らんだ金融政策への過度な期待を元に戻す、もう1つの「正常化」を進めることだ。
2019.2.13
米中摩擦解消の鍵は、米国が恐れる「中国製造2025」の行方
3月の「休戦」期限を前に米中協議は、貿易不均衡問題では前進の兆しがあるが、習近平国家主席肝いりの「中国製造2025」に対する溝は埋まらないとみられている。戦略的産業政策は悪いことなのか、この問題が米中摩擦の行方を左右する。
2018.12.12
初の金融安定報告で浮き彫り、FRBが抱える「3つの課題」
米連邦制度理事会が11月末、初めて金融システムの安定に関する報告を出したが、現状の分析では目新しいものはなかった。むしろ市場のプレイヤーの情報把握などに関するＦＲＢ自体の課題を浮き彫りにした。
2018.10.17
トランプの利上げ批判はFRBの「不都合な真実」を突いている
トランプ大統領が利上げを進めるＦＲＢ批判をエスカレートさせている。そのやり方はともかく、インフレ率が高くなく景気後退も近づいているのに利上げを続けることへの素朴な疑問として理解できる面もある。ＦＲＢは利上げのもう一つの意味について…
2018.8.22
日銀の政策修正で強まる「正常化論」の落とし穴
日銀の政策修正は異次元緩和からの「正常化の第一歩」との見方が出ている。だが日銀の次の一手は「2％物価目標」を実現しないままでの撤退ではなく、物価目標を修正しつつ金融緩和を継続することが考えられる。
2018.6.27
次の景気後退に備えた「利下げできる余地」作りは必要か
欧米の中央銀行が金融政策の正常化を進める大きな理由は、景気後退の際の利下げの余地を作るためだ。デフレから脱却できないままリーマンショックに見舞われた日本の経験を意識してのことだが、果たして「のりしろ」作りは不可欠なのか。
2018.5.2
日銀保有国債を「特別目的会社」で管理すれば出口戦略の混乱は防げる
量的緩和策の「出口戦略」を進める際には特別目的会社の枠組みを活用するのも一案だ。中央銀行が保有国債を切り離して特別会社で管理すれば損益に関する透明性が上がり、市場の思惑を抑え混乱を防ぐ一助になる。
2018.3.7
トランプが仕掛けた「貿易戦争」の抑止は日本の出番だ
トランプ米大統領が鉄鋼やアルミの輸入製品に高関税をかける方針を打ち出したが、秋の中間選挙をにらんだ政治的思惑が色濃い。日本は中国や欧州の報復合戦に拡大するのを抑える役割を果たすことだ。
2018.1.10
朝鮮半島有事や高齢化で米国の「双子の赤字」は蘇るか
2年目を迎えたトランプ政権の経済政策は財政赤字の動向が焦点になる。80年代の「双子の赤字」の再来となる可能性は少ないにしても、朝鮮半島有事や移民規制、保護主義政策など、トランプ大統領が打つ手次第で財政や貿易収支の振れ幅が大きくなり世…
2017.11.15
パウエルFRB新議長が直面する「前門の虎、後門の狼」
経済が堅調な中で就任する米ＦＲＢのパウエル新議長だが、景気拡大が長引けば緩和的な金融環境維持を求める大統領と衝突する恐れがあり、逆に景気後退となれば量的緩和策に懐疑的な与党共和党と対立しかねない。難しい舵取りが予想される。
2017.9.20
本命が消えた次期FRB議長人事にトランプ大統領の影
次のＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）議長人事が混沌として来た。再任の可能性も噂されたイエレン議長ら有力視された2人の候補の可能性が急低下したのは、トランプ大統領が求める政策とは違う立場だったからのようだ。大統領の介入の下で最適な人選…
2017.7.26
米国経済、出口戦略を急ぐ裏で一般家庭の債務が急拡大の難局
「金融正常化」を進める米国ＦＲＢだが、足元の物価の上昇は鈍化している。それでも引き締めを急ぐ背景には、家計への与信の急拡大を懸念し始めている可能性がある。放置すればローンが不良化し金融システム不安になりかねないだけに、出口戦略は難…
2017.5.31
金融緩和の「出口戦略」で見過ごされているリスク
10年近く続けられてきた金融緩和策の縮小に向けた「出口戦略」の議論が始まったが、利上げに転じた米国も含め「インフレ目標」は実際にはまだ達成されていない。目標実現前から手じまいを始める以上、市場に対してきちんとした説明が必要だろう。そ…
2017.4.5
FRBが機械的な政策運営より「合議制」を志向する理由
金融政策の決定はルールにのっとってやるのか、合議制でするのか。日米欧の金融当局が、超金融緩和の「出口」を探るなか、一足先に追加利上げに踏み切った米国で、ＦＲＢと与党共和党の間で金融政策をめぐるもう一つの議論が展開されている。リーマ…
