2020.2.28
日本経済の「真」の問題点、円高が進まなくなったことを心配せよ
日本では円高を心配する傾向が根強い。しかし、日米金利差の縮小を背景に円高が進むのではないかという懸念に反して、ドル円レートは110円近辺で安定的に推移している。巨額の貿易黒字を計上し、貿易摩擦を伴った円高圧力が続いていたのは過去の話…
2020.2.26
景気後退は始まっているが、いまさら「景気回復の旗」を降ろせない理由
昨年10～12月期のＧＤＰマイナス成長や新型ウイルス問題の影響で「景気落ち込み」の懸念がいわれるが、2018年10月を「山」に景気後退は始まっている。政府は景気回復の旗を降ろせない事情がある。
2020.1.31
人口減少日本が目指す「生産性の向上」が、口で言うほど簡単ではない理由
人口が減少している日本では生産性の向上が必須とされている。しかし、そもそも人口減少で成長率が低下すれば、生産性の低下は避けられない。また、量の拡大による成長が難しくなる中、質の向上で成長しようという認識が広がっているが、価値の増加…
2019.12.31
2020年の日本景気に囁かれる「不安材料」は本当か、いま一度検証する
2020年の日本経済は厳しいとの見方が多い。たしかに、消費増税、消費税対策の終了、さらには東京オリンピック後の反動など、不安材料には事欠かない。2020年の日本景気は、不安材料が現実のものとなり、本当に悪化するのだろうか？一部で懸念されて…
2019.12.25
「景気の山」は2018年10月か？戦後最長景気は幻に終わりそうだ
今回の景気拡大の「山」は2018年10月ごろだった可能性が高く、政府が今年1月に言及した「いざなみ景気」を超えた「戦後最長の景気拡大」は幻に終わりそうだ。
2019.11.29
日銀の新しいフォワードガイダンスに込められた「建前」と「本音」
日銀の新しいフォワードガイダンスは、追加緩和の可能性を示唆したとされている。もっとも、これは記者会見での黒田総裁の説明に敬意を表しているからであり、この難解なガイダンスをいくら読んでも利下げの可能性を示唆したというメッセージは伝わ…
2019.10.30
金融政策決定会合だけではわからない日銀の“二面作戦”
日銀の次の「緩和カード」は短期政策金利の引き下げが有力だが、イールドカーブのスティープ化やマイナス金利の「無害化」など、決定会合で決められるのとは別の“もう一つの金融政策”は続くだろう。
2019.10.24
デフレ脱却の熱意が冷めてきたアベノミクスの行方
デフレ脱却の旗を掲げるアベノミクスだが、今回の消費税対策を見る限り、安倍政権は物価を上げたくないようだ。前回、8％への消費増税でインフレの恐ろしさを認識した政府は、物価を上げるという意味でのデフレ脱却への興味を失っている。さらに、…
2019.9.26
米国とイランはなぜ対立するのか？半世紀以上も続く「危うい構図」
米国とイランの緊張が高まっている。いつものことではあるが、互いの憎しみは半世紀にわたって続くものであり、簡単に和解できるものではない。一方、イスラム教のスンナ派とシーア派の対立も中東の宿命のようなものである。この2つの対立が融合す…
2019.9.4
消費増税で真に注意すべきは「駆け込み需要が見えない」ことだ
消費増税の駆け込み需要が目立っていないのは政府の対策の効果というよりも消費の基調が弱まっていることの反映だ。増税後に消費がさらに低迷する可能性がある。注意すべきは消費の基調自体の変化だ。
2019.8.28
「デフレは悪」の踏み絵を踏み続ける日銀、金融政策の自由度は取り戻せるか
日本は20年近くデフレとの戦いを続けているが、2％の物価目標は達成できないままだ。「デフレは悪」という踏み絵を一番しっかり踏まされた日銀が、二度にわたって出したデフレ宣言は、この20年間の金融政策を厳しく縛ることになった。日銀は相変わ…
2019.7.23
米国に替わり、21世紀の「自由貿易」を推進する日本の役割とは
自由貿易の危機が叫ばれている。中国など新興国の追い上げにあった米国は、「アメリカファースト」と言って自由貿易に背を向けるようになってきた。強者の論理とも言われる自由貿易に反対する声は常に存在しており、自由貿易は素晴らしいという理念…
2019.7.10
見せかけの緩和強化と正常化の二兎を追えなくなった日銀の「次の一手」
米国ＦＲＢの利下げの見通しが強まるが、緩和手段が限られる日銀の「次の一手」は、マイナス金利の深掘りとイールドカーブ・コントロール（長短金利操作）強化の合わせ技になる可能性が高い。
2019.6.22
安倍首相から軽く見られてしまった2％の物価安定目標
安倍首相は6月10日、２％の物価目標は達成していないが、本当の目的はたとえば完全雇用を目指すことであり、その意味で目標は達成している、と述べた。この発言は、消費増税の地ならしと考えてよさそうだ。一方、金融政策の正常化は先送りされそう…
2019.5.23
米中貿易戦争で「踏み絵」を迫られる日本が選ぶべき道
米中貿易戦争では米国が有利であり、中国はいずれ妥協せざるを得ないという論調が多い。米国に中国を叩いてもらいたいと内心思っている日本人も少なくないだろう。しかし、希望的観測にすがっていては判断を誤る。「踏み絵」を迫られる日本が選ぶべ…
2019.5.15
景気動向指数の「景気悪化」判断は、政府見解となぜ乖離するのか
3月の景気動向指数の基調判断が「悪化」に変更され、「緩やかに回復」の政府の公式見解とは違う判断になった。最新の景気動向指数で改めて判断すると、15～16年も「悪化」だ。
2019.4.16
統計不正より問題なのは「素直でない」景気判断
毎月勤労統計など政府統計の不正問題が注目されている。確かに、統計が信頼できなければ景気判断もおぼつかず、経済政策の運営は困難になる。しかし、政府の景気判断がしっくりこないのは統計不正が原因ではなく、「素直な判断」ができていないから…
2019.3.27
手詰まり状態に見える日銀は、すでに「追加緩和」に踏み出している
世界経済の変調や米国の利上げ停止で金融正常化が遠くなっただけでなく次の景気後退に打つ手がないといわれている日本銀行だが、長期金利の変動幅を柔軟にした枠組みのもと「追加緩和」に踏み出している。
2019.1.23
日本経済の成長を妨げるのはデフレではなく「隠れた物価上昇」だ
長くデフレが問題視されてきたが、消費者は企業が販売価格は変えないで量を減らしたり質を落としたりする「見えない値上げ」を感じている。これが広がれば成長を妨げる恐れがある。
2018.11.21
景気はすでに後退、「戦後最長の拡大」は“幻”に終わる
政府の景気判断に従えば、来年1月には「戦後最長の景気拡大」を達成することになる。それが既定路線になっているが、しかし在庫循環や景気動向指数の動きから判断すれば、景気後退はすでに始まっている。
