15％台の高利回りのはずが実際はマイナスになっていた！それでも毎月分配型ファンドを買いますか？（第1回）

今や投資信託の約7割を占める毎月分配型ファンド。低金利時代の今、利回りが10％台と聞くと非常に魅力的に感じるが、その利回りが真実とは限らない……。

元本保証があると勘違いするケースも！

 04年頃から人気に火がつき始めた毎月分配型ファンド。今や投資信託の全残高の約7割を占める超人気商品だ。しかし、「毎月分配」という言葉が先行し、内容を誤解している人が少なくない。

 「販売員に勧められ、1年前に投信を800万円購入したが、600万円になってしまった。毎月分配するために、元金を取り崩すなんて聞いていない……」

 これは昨年11月に、国民生活センターに寄せられた80代男性の声だ。どうやら、「毎月収益が分配される」という言葉に反応して、絶対に損はしないという誤解をしていたようだ。今回、本誌で行なったアンケートの結果を見ても、「元本割れしない安定した商品」という認識の人もいた。

 金額ベースでみると、毎月分配型ファンドの約95％は店頭で販売されており、この80代男性と同じような相談は、他にも多く寄せられている。実際に東京・渋谷にある某証券会社の店頭を訪れると、年配の方の姿が目立った。では、店頭取引で販売員と顧客の間で、どのような会話が繰り広げられ、どのような誤解が生じているのだろう。

分配金だけでなくトータルで損益の計算を！

 毎月分配型ファンドで勘違いしやすいことの一つとして、分配金利回りがある。分配金の利回りとして、まことしやかに使われているのだが、過去1年間の分配金の合計を現在の基準価額で割り、算出されている。

 例えば、分配金が月々100円出ていて現在の基準価額が8000円のファンドがあったとしよう。

 この場合、販売員は、「1年間で貰える分配金は、1200円。現在の基準価額8000円なので、利回りは年間で15％ですよ」と説明をしてくることが多い。

販売員のセリフは間違っている！

 しかし、ここで15％もの利回りが得られると勘違いしてはいけない。なぜなら、基準価額の変動が考慮されていないからだ。上の図で説明しよう。まず、過去1年間の利回りを計算する時は、1年前の基準価額を基準に算出すべきである。

 そして、さらに重要なのは1年前の基準価額と現在の基準価額の比較だ。

 1年前の基準価額が1万円だったとすると、現在の基準価額は8000円のため2000円下落したことになる。すると、1年間で1200円の分配金を受け取っていても、2000円の損失を加味すると（1200円－2000円）÷1万円で、トータル利回りはなんとマイナス8％に。

 株式投資においても、配当狙いで投資したものの、株価が下落して損してしまった、なんてこともあるだろう。それと同じだ。

 「基準価額は変動する可能性もありますし、分配金も減ることも増えることもございます」

 販売員は、にこやかで明るいトーンでリスクを話してくるため、「あくまでも可能性だからな……。めったに減らないだろう」と、雰囲気に流され都合のいいように解釈してしまいがちだ。

基準価額の変動を考慮して利回りを考える！

 見せかけの分配金利回りに浮かれずに、基準価額の変動を考慮し、冷静に損益を見ることが重要なのだ。

店頭でだまされないための4つの心得は以下のとおり！

1 分配金利回りを見せられたら基準価額の推移を聞くこと！
2 基準価額の下落を含めたトータル損益を聞くこと！
3 できるだけ長期間での成績を見せてもらうこと！
4 ファンドを勧められたその日に購入しないこと！

（文／大沢玲子、本誌編集部、イラスト／佐藤ワカナ）

＊ダイヤモンド・ザイ2012年5月号より転載

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