株価（5/10終値）:1694円 予想PER：6.45倍 PBR：1.15倍
配当利回り：2.95％
2012年2月13日～5月10日・日足 株価は順調に右肩上がりで推移
買いの目途：1700円前後
目標投資期間と目標株価：PER15倍水準の3900円をめどに中期投資で
10年連続増収増益をほぼ達成
物流企業トランコム（9058）を一言で表現すれば、「隠れた高成長・高利益率企業」となる。
2002年3月期から11年3月期までの10年間で、減収になったのは2010年3月期の1度きり。それも前期比0.8％マイナスというきわめて小さな落ち込みだった。
利益面に関しても、営業／経常／当期純利益の各段階でマイナスになったのは、2009年3月期に当期純利益が前期比5.4％減になったきり。つまり、10年連続増収増益をほぼ達成しているのだ。
しかも、過去5年の平均ROE（自己資本当期純利益率）は15％を超えている。それも、分母となる自己資本を大幅に増やしての成果というからなおのこと立派。実際、自己資本は2007年3期の時点では87.5億円だったが、2012年3月期には78億円が2012年3月期には152億円と、1.7倍に増やしている。
高収益の秘密は独自の市場開拓にある
同社の所属する陸運セクターは全般的に非常に厳しい状況で、業績は横ばいまたは減益があたりまえになっている企業が多い。その中で同社が高利益体質である理由はどこにあるのか。それは、同社が独自の市場の開拓に成功したからである。
その事業とは物流情報サービスとロジスティックマネジメントで、2つの事業で全体の利益の80％を稼いでいる。
同社のサイトで求貨求車事業「とらなびネット」の情を公開している
物流情報サービスとは求貨求車事業のことである。求貨求車とは空車情報と貨物情報をマッチングするサービスのこと。
例えば、あるトラックが東京から福岡まで荷物を運び、帰り空荷でもどった場合、これは非常に非効率である。一方、荷主側が急に福岡から東京に荷物を運ぶ必要がある場合が生じる。この空車情報と貨物情報をマッチングするのが求貨求車で、こうした潜在需要を顕在化し事業化したのがトランコムの成功の要因である、現在では圧倒的なマーケットシェア（80～90％）をほこっている。
３ＰＬ事業でも東海地区では大手に成長
ロジスティックマネジメントはいわゆる3PL（サード・パーティ・ロジスティックス）事業で、顧客企業の物流機能を一括請負する。
低成長の経済下、各企業はコスト削減に取り組んできた。その一つが物流費の削減である。その流れを受けて今日では、物流事業を3PL業者に委託するのが大きな流れとなっている。
トランコムの東海物流センター
トランコムは、東海地区では大手3PL業者の一つまでに成長し、現在関東地区で新規開拓に邁進している。同事業のコアはノウハウの集積と実績であり、同社は他の3PL事業にない競争力がある。
大型ロジスティックセンターが業績に貢献
2011年3月期までほぼ10年連続増収増益できていたが、2012年3月期は営業収益（売上高）こそ前期比13.1％増の815億円だったが、経常利益で4.3％減の38億円となってしまった。
増収の主な要因は、ロジスティック事業で関東地区で大手顧客を獲得できたこと。減益要因は、新規ロジスティックセンターの立ち上げに予想以上のコストがかかったことによる。
ただ利益の落ち込みは一時的なものとみる。2013年3月期は売上高で前期比8％増の881億円、経常利益で同14.8％増の44億円と予想する。
増収増益の要因は、前年度立ち上がった大型ロジスティックセンターが通年にわたって業績に寄与することと、立ち上げコストがなくなること。物流情報サービスにおいても既存のコールセンターの強化、新規コールセンターの通年寄与が挙げられる。また、新規事業として海外での物流ビジネスも期待できる。
今後も2桁成長は可能と判断する
陸運セクターの平均予想PERは約20倍のなか、トランコムの予想PERはなんと6.5倍と非常に割安感がある。しかもROEは14.7％、配当利回りも3％と指数面で割安感がある。今後も中長期的に2桁成長は可能であり、ROEも15％をキープできると考える。リスクは物流センターの立ち上げ費用が予想以上にかかることと、景気後退による荷動きの減少があげられよう。
本稿の執筆者： 研究員No.1
＜八丁堀の株同心＞戸崎浩隆さん
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