野口悠紀雄

野口悠紀雄

(のぐちゆきお)
一橋大学名誉教授

1940年東京生まれ。63年東京大学工学部卒業、64年大蔵省入省、72年エール大学Ph.D.(経済学博士号)を取得。一橋大学教授、東京大学教授、スタンフォード大学客員教授、早稲田大学大学院ファイナンス研究科教授などを経て、2011年4月より早稲田大学ビジネス・ファイナンス研究センター顧問、一橋大学名誉教授。専攻はファイナンス理論、日本経済論。主な著書に『情報の経済理論』『1940年体制―さらば戦時経済』『財政危機の構造』『バブルの経済学』『「超」整理法』『金融緩和で日本は破綻する』『虚構のアベノミクス』『期待バブル崩壊』『仮想通貨革命』『ブロックチェーン革命』など。近著に『中国が世界を攪乱する』『経験なき経済危機』『書くことについて』『リープフロッグ 逆転勝ちの経済学』『「超」英語独学法』などがある。野口悠紀雄ホームページ

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弱いGDP回復力、コロナで日本の国際的地位は低下する
野口悠紀雄
コロナ禍で日本は主要国では死者数や失業率は少ないのに、GDPの落ち込みは大きく、回復の力も弱い。このままでは国際的地位はさらに低下する。経済構造改革を進める必要がある。
弱いGDP回復力、コロナで日本の国際的地位は低下する
鉄道会社のニューノーマル、「移動からリモート」で売り上げは1割減
野口悠紀雄
鉄道会社の21年3月期決算は大幅な売り上げ減の見込みだが、コロナ後も「新しい日常」で、企業ではテレワークが増え出張が減り、鉄道会社の売り上げは1割程度は落ち込むと見込まれる。
鉄道会社のニューノーマル、「移動からリモート」で売り上げは1割減
コロナ給付金を除いた「実力ベースの利益回復力」は極めて弱い
野口悠紀雄
企業利益の回復がいわれるが、かなりの部分は持続化給付金などによるもので、とりわけ宿泊や飲食サービス業は政府の援助で赤字を免れている状況だ。実力ベースの利益回復力は極めて低い。
コロナ給付金を除いた「実力ベースの利益回復力」は極めて弱い
「企業利益の回復」は見かけ上のもの、そのカラクリは雇用調整助成金にある
野口悠紀雄
2020年10~12月期に企業の営業利益が回復したのは従業員の休業手当が雇用調整助成金で賄われ、人件費負担が軽減されたものだ。雇用調整金の特例措置がなくなると回復は幻に終わる。
「企業利益の回復」は見かけ上のもの、そのカラクリは雇用調整助成金にある
長期金利上昇で株価も財政・金融政策も「大きな曲がり角」にきた
野口悠紀雄
長期金利の上昇で日米の株価が大きく変動しているが、株価だけでなく金融・財政政策も「曲がり角」だ。金利上昇は期待インフレ率の上昇というより国債の大量発行で実質金利が上昇しているからだ。
長期金利上昇で株価も財政・金融政策も「大きな曲がり角」にきた
20年10~12月期GDPの急成長が示す「正しいコロナ対策」
野口悠紀雄
2020年10~12月期の国内総生産が予想を超える成長率になったのは、新型コロナウイルスの感染拡大が一時的に収まり、外出が増えたからだ。感染抑制を実現すれば経済も拡大することを裏づけた。
20年10~12月期GDPの急成長が示す「正しいコロナ対策」
コロナ「10万円給付」は史上空前のバラマキ政策だった
野口悠紀雄
2020年の家計調査で見ると 勤労者世帯の世帯主収入はさほど減少しておらず、「一律10万円給付金」で補う必要はなかった。しかも、ほぼ全額貯蓄に回され需要増大効果もなかった。史上空前のバラマキ政策が行われたといえる。
コロナ「10万円給付」は史上空前のバラマキ政策だった
簡単でない零細企業の「休業者」復職、賃金は生活保護レベル?
野口悠紀雄
コロナ不況で零細企業は人員だけでなく固定資産も減らした。景気が回復し「休業者」が復職するとなっても、資本装備率が下がるので、宿泊業のように賃金が生活保護給付並みに下がる業種もありそうだ。
簡単でない零細企業の「休業者」復職、賃金は生活保護レベル?
「新型バランスシート不況」がコロナ後の日本経済を蝕む
野口悠紀雄
コロナ禍で零細企業を中心に「新型バランスシート不況」が起きている。利益が急減し固定資産を減少させて事業を縮小せざるを得ないからだ。この問題はコロ収束後も日本経済の足かせになる。
「新型バランスシート不況」がコロナ後の日本経済を蝕む
1日6万円の時短協力金は、飲食業の経営には「過剰気味」な現状
野口悠紀雄
緊急事態宣言で営業時間短縮に応じた飲食店に対する1店舗当たり1日6万円の協力金は、法人企業統計からみた飲食業の経営状況から判断すると、赤字をカバーでき売上高を前年並みに補填する効果がある。
1日6万円の時短協力金は、飲食業の経営には「過剰気味」な現状
時短協力金に不満が続出、コロナ対策の総合的な再調整が必要だ
野口悠紀雄
新型コロナの緊急事態宣言の再発令が11都府県に拡大されたが、営業時間短縮に対する協力金が不十分という不満や二重に支援を受ける事業者もいる不公平も目立つ。コロナ対策も総合的な再調整が必要だ。
時短協力金に不満が続出、コロナ対策の総合的な再調整が必要だ
コロナ禍で増大する財政需要の財源を国債に頼り続ける「恐ろしいツケ」
野口悠紀雄
MMTを地で行くようにコロナ対策の財政支出が国債増発で賄われているが、経済が本格回復すれば国債の市中消化は難しくなり日銀の直接引き受けを求める声が強まる懸念がある。引き受け禁止規定の厳格化が必要だ。
コロナ禍で増大する財政需要の財源を国債に頼り続ける「恐ろしいツケ」
「かつてない不確実性」の2021年、政府の戦略で抜け落ちていること
野口悠紀雄
2021年の日本経済はコロナ感染次第で大きく変わる「不確実性」に直面する。短期の課題には複数のシナリオを持ち最悪の事態に備える用意をする一方で、デジタル化や脱炭素という長期の課題は経済全体の改革として取り組む意識が必要だ。
「かつてない不確実性」の2021年、政府の戦略で抜け落ちていること
Go Toが助けたのは困窮する事業者ではなく、余裕のある旅行者だった
野口悠紀雄
法人企業統計で宿泊業の売上高は7~9月期は4~6月期から大幅に増えたが、行動規制や営業自粛が解除された影響が大きい。GoToトラベルの効果は少なくむしろ余裕のある旅行者の補助金になった面が強い。
Go Toが助けたのは困窮する事業者ではなく、余裕のある旅行者だった
経済が回復中なのに雇用悪化、全体の統計では見えない零細企業の窮状
野口悠紀雄
経済は7~9月期は4~6月期を底に回復したが、零細企業が多い雇用の情勢は悪化した。売り上げなどの経済全体を示す統計は大企業のウェイトが大きいために零細企業の窮状が見えなくなっている。
経済が回復中なのに雇用悪化、全体の統計では見えない零細企業の窮状
GoTo政策は、破滅的な状況の零細サービス業を助けていない
野口悠紀雄
7~9月期の企業業績は前期に比べ改善したが、宿泊や飲食などのサービス業は売り上げや利益は大きく落ち込んでいる。零細事業者は破滅的な状況で、GoTo政策は支援が本当に必要な事業者の助けになっていない。
GoTo政策は、破滅的な状況の零細サービス業を助けていない
コロナによる深刻な所得減は本当か?「歪み」を広げるGoToの大盤振る舞い
野口悠紀雄
コロナ禍は所得分配にも影響を与えている。自営業者やフリーランサーは所得減少が大きいのに対し大手企業の正社員や公務員はほぼ変わらないばかりか、GoTo事業や給付金で補助を受ける結果になっている。
コロナによる深刻な所得減は本当か?「歪み」を広げるGoToの大盤振る舞い
7~9月期「V字回復」は特殊事情、GDP回復力は弱まる
野口悠紀雄
7~9月期の実質GDPは年率21%の成長になったが、輸入の減少や定額給付金による消費下支えの特殊事情によるものだ。外食や旅行需要の落ち込みは続きGDP回復力は今後、弱まる。
7~9月期「V字回復」は特殊事情、GDP回復力は弱まる
GoTo政策で外出を促すのは間違い、消費が減る本当の原因とは
野口悠紀雄
コロナ禍で家計収入がそれほど減っていないのに消費の減少が大きいのは消費者が感染を避けようとしているからだ。外食や宿泊の料金に介入して行動を変えようとするGoTo政策は間違っている。
GoTo政策で外出を促すのは間違い、消費が減る本当の原因とは
日本の失業率は3%でなく7%では?「表面化しない失業者」の実態
野口悠紀雄
直近の労働力調査で雇用者減は75万人、完全失業率は3.0%だが、雇用調整助成金で支えられる「休業者」や職を失って再就職のめどがなく「非労働力」化した非正規雇用を加えると失業率は7%近くと推計される。
日本の失業率は3%でなく7%では?「表面化しない失業者」の実態
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