原宿投資研究所
【第1回】 2012年4月16日公開(2012年5月24日更新)
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戸崎裕隆

東北特殊鋼(5484)
高収益で含み資産も膨大だが株価は超割安!
目標株価は現在の株価の数倍にもなる!

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株価(4/13終値):920円 PER:4.9倍 PBR:0.50倍 配当利回り:1.74%

2012年1月13日~4月12日・日足 ※チャートをクリックするとより詳細な情報が入手できます!

買い目途:920円(現状の株価水準)

目標株価と目標投資期間:数年後に2600円程度がとりあえずの目途

業績や資産価値を考えれば、株価はもっと上がっていていいはず

 いろいろな銘柄を見ていると、年に数回、「なんでこんな株価なのだろうか?」と不思議に思う銘柄が見つかる。けれど、そう思っているのは私だけなのかもしれない。もし、他の投資家も同じように注目していれば、株価はもっと上がっているに違いない。そんな、いわば“不思議な国のアリス”のような銘柄として、いま私の関心を引いているのが、東北特殊鋼5484)である。

自動車向け鉄鋼製品のほか、不動産賃貸事業も展開

 同社の設立は1937年。鉄鋼・金属研究の世界的権威東北大学の本多光太郎博士の提言によって設立された、伝統ある会社である。

半導体、自動車など各種産業で多用される 写真は精密加工事業部で部品加工した製品群

 製造品目は、電磁ステンレス鋼、エンジンバルブ鋼でマーケットシェアは約50%、供給先は自動車産業と機械産業。

 もう一つの収益の柱は不動産賃貸業。1997年に旧本社工場跡地にショッピングモール「ザ・モール仙台長町」を開業(モールの運営主体は西友)。11年3月期の不動産事業からの営業利益は9.1億円で、全体の利益の42%を占める。

業績は安定的に推移。
膨大な含み資産を持つ

 業績は好調。大きな伸びこそないものの売上は比較的安定しており、利益率も比較的に高い。売上高経常利益率は12.1%。ROEは10%。過去5年の平均ROEは12.7%に達している。

  12年3月期は経常利益段階で数%の微増にとどまるが、13年3月期は、震災の影響がなくなること、自動車産業が総じて好調なことからもう少し伸びると予想する。また、不動産事業は安定したキャッシュフローを生み出してくれている。

西友と161の専門店とシネコンを備えた「ザ・モール仙台長町」は東北特殊鋼の工場跡地に建設された

 さらに注目すべきは「ザ・モール仙台長町」の含み資産。同社の有価証券報告書によると、同ショッピングモールの簿価80.4億円に対して時価は228.4億円となっている。差額は148億円。同社の時価総額が約71.6億円(12年4月9日)だから、いかに含み資産が膨大かがわかるだろう。

 こうした好業績・好財務にも関わらず、PERは4.9倍と1桁台、PBRにいたっては0.50倍で解散価値の半分となっており、株価指標からみて非常に割安であることを示している。

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◆東北特殊鋼(5484)
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(税込)
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0.585%
がん50%保障付き
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1位 ◆住信SBIネット銀行 <通期引下げプラン 変動金利>
0.585%
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1位 ◆ソニー銀行 <変動セレクト 頭金10%以上 変動金利>
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1位
◆au住宅ローン <KDDI 全期間引下げプラン 変動金利>
0.585%
がん50%保障付き
0.457%
0円
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