William D. Gann 1878年、アメリカ・テキサス州ラフキン生まれ。1902年、初めて綿花の先物取引を行ない、以後、1929年の大恐慌の予言など、相場予測に関して数々のエピソードを持つ伝説的トレーダー。
株の売買には
明確な理由が必要
たとえば、業績もよく配当も高いのに、値段が安く放置されている企業の株があるとする。この場合、この株を買うべきであろうか。
ギャンなら、恐らく「買わない」と答えるであろう。というのは、ギャンは著書の中で「単に配当がよいからとか株価が安いからという理由で、株を買うべきでない」ということを繰り返し訴えているからだ。
ギャンは著書で「失敗しないための24のルール」というものを投資家に向けて提案しているが、そのうちの3つのルールに注目してみたい。
（1）配当目当てで株を買わない
（2）安いというだけで買ってはならないし、高いというだけで売ってはならない
（3）十分な理由なしにポジションを変えない（売買しない）
これらのいずれにも共通することは、まず「明確な理由をもって株を売り買いせよ」ということである。そして“今、業績もいいし配当も高いから”とか、それにもかかわらず“株価が安い水準にあるから”ということだけでは、ギャンに言わせれば、株を売買する“明確な理由”にはならないというのだ。
株の水準そのものに
重要な意味がある
ここでもう1つ、ギャンの著作の中で貫かれている考え方で注目したいのは「上がったり下がったりする “株の動きそのもの”や、高い水準にあるとか、安い水準にあるとかという“株の位置そのもの”に何らかの意味が隠されている」という思想だ。そして、その“何らかの意味”に思いをめぐらせてみようという姿勢である。
「業績も配当もいいのに、どうしてこんなに株価が安いのだろう」という株があった場合、株価には安いなりの理由が隠されている、というのがギャンの考え方である。
実際、こうした株の場合「後になったら“業績もボロボロになり、配当もなくなってしまった”というパターンになることが多い」とギャンは指摘している。
こんなに内容がよいのに、なぜ、株価が下がってしまうのだろう、と思っていたら、しばらくして株の後を追いかけるように業績も落ち込んでいってしまった、というようなケースは恐らく多くの投資家が経験していることだろう。
「株価の先見性」ということがよく言われるが、実際に実態の変化がはっきりと見えてくる前に株価のほうが先に動いてしまう、ということはよくあることだ。
たとえば、長期に株を持とうという投資家にとっては、それが一時的な要因によってほんの一時的に下落しているだけならあまり問題はない。しかし、将来性という点において重大な問題が起こり始めており、それがだんだん明らかになって目に見える形になってくるごく初期の段階を株価が先取りして下がっているのだとしたら……。
こういう場合には、長期投資家としてもいち早くその問題点に気付き、その株を売却する必要がある。株価の動きそのものが投資家に重要な警戒信号を発してくれるのだ。
アンテナはいくつか
あったほうがいい
その企業の将来性にとって重大な問題が起こり始めている時、そのことにいち早く感づく投資家ほど浅い傷で済むことになる。場合によっては大きな利益を確定できるかもしれない。そして、最後までそれに気付かなかった投資家は最も深い傷を負ってしまう。
もちろん、失敗しない投資家はいないわけで、いかにして失敗の数を減らすか、いかに失敗したときの傷を浅くするか、ということが株でどれだけ資産を作れるかの重要ポイントの一つになる。
その変化に気付くためのアンテナはいくつかあったほうがいいし、株価の動きが発するメッセージを感知できるアンテナを持つことも有効な手段の1つであろう。
少なくとも自分がイメージしていたのとは違う方向に株が動いてしまう時、それが何か重大な意味があるのかどうか、少しは思いをめぐらせてみる必要はあるだろう。
スタンスを超えた
意義あるメッセージ
ギャンは著作を通じて、われわれ投資家に重要なアドバイスを数多く与えてくれている。
その中でも特に「リスク管理の意識やノウハウ」、「株価の動きそのものからメッセージを読み取ろうとする姿勢」、「株の売買の一つ一つに明確な理由の裏付けがあること」などは、すべての投資家にとって学ぶ価値あるものだ。
ギャンのスタイルは短期売買であり、そのアドバイスが短期トレーダーにとって有意義なものであることはもちろんであるが、生涯をかけて相場に取り組み、実際に大きな資産を残したギャンのアドバイスは短期・長期というスタンスの違いを超え、投資家にとって実に貴重なものだ。
（文／小泉秀希 イラスト／南後卓矢 ダイヤモンド・ザイ2001年1月号より転載）
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