「勝者のゲーム」と資産運用入門

日銀新総裁に就任した植田和男氏に期待!大規模金融緩和策を維持するも、YCC是正は必要。注目は6月会合か。市場との対話を重視して進めよ太田忠の勝者のポートフォリオ 第80回

2023年4月19日公開
太田 忠
facebook-share
twitter-icon
このエントリーをはてなブックマークに追加
RSS最新記事

32代目の日銀総裁として植田和男氏が就任。学者出身の総裁就任は初めて

 日銀の新総裁就任で、株価は上だ!―。

 先週日曜日の4月9日、第32代目の日銀総裁として植田和男氏が就任した。年に8回開催される金融政策決定会合では議長をつとめ、2人の副総裁、6人の審議委員で構成される9人の政策委員の一人として金融政策の舵取りをする重責を担う。任期は5年。前総裁の黒田東彦氏は異例の2期10年間の長期にわたって「黒田バズーカ」と呼ばれる大規模金融緩和を実行してきた。

 植田氏の就任も実は異例だ。なぜなら日銀総裁人事は従来、日銀の生え抜きと旧大蔵省(現財務省)の出身者がたすき掛けの形で総裁をつとめてきたからである。植田氏は1998年から2005年まで日銀審議委員をつとめた経験はあるものの、そもそもマクロ経済学や金融論を専門とする学者であり、東京大学名誉教授の肩書を持つ。学者が日銀総裁になるのは初めてのことだ。ちなみに海外の主要中央銀行のトップにおいて学者出身は珍しくはなく、例えば米連邦準備理事会(FRB)のイエレン前議長やバーナンキ元議長はともに学者出身である。

就任後の初会見で、植田氏は大規模金融緩和策の維持するとの方針を表明

 4月10日に行われた就任後の初めての記者会見の席で植田新総裁は現在の大規模金融緩和策を維持するとの方針を表明した。もちろん、足元の世界的金融不安への配慮も含まれていると思われるが、マーケットに漂う早期の緩和修正観測を牽制する形となった。また、自身の任期中の5年間で2%の物価目標の安定的実現を目指したいと述べた。

 現在のマーケットの最大の関心事は何と言っても、大規模金融緩和の屋台骨となっている長短金利操作(イールドカーブ・コントロール=YCC)をいつの時点で、どのように修正するかという点にある。そもそもYCCは長期金利を一定の範囲に抑え込むための施策であり、無制限に国債を買い入れるという手段を使ってきた。金利の上昇圧力が高まる中、日銀は昨年12月に長期金利の許容変動幅を0.25%から0.5%に広げた。

 皆さんはすでにご存知だと思うが、政府は黒田氏の後任総裁として、まず雨宮前副総裁に打診したが辞退されている。「日銀総裁を辞退?」というのは普通なら考えられないが、さすがにあれだけ風呂敷を広げて半ば収拾がつかなくなった金融政策を立て直すのはあまりにも困難だということだろう。「大規模金融緩和を継続」「引き締めはしない」とかたくなに言っていた黒田前総裁が昨年12月に突然YCCをいじって金融引き締めに転じたのは、海外の投機筋の債券売りに屈したこと、そしてやはり後任人事が困難でそのため少しでも地ならししておいた方が良い、との判断も相当に働いたのではないかと私は勝手に推測しているが、それでも引き受けなかったということである。そうした中での植田新総裁の誕生だ。

YCCの一段の是正は必要。植田新総裁は市場と対話しながら進めてほしい

 現在、国債の買い手がほぼ日銀だけという異常な状態となっており、債券市場の機能が失われる状況に追い込まれている。黒田前総裁時代の大規模金融緩和の10年間で963兆円もの国債が購入されて長期金利を低位に抑制した結果、国債発行残高の54%を日銀が保有するという異常事態になっている。頭の痛い問題だ。

 以前にもコメントしたことであるが、日銀による大規模金融緩和の突然の修正を目の当たりにして、私が一番まずいと思ったのが「市場との対話」を全く無視した中央銀行総裁の姿勢である。マーケットにとっては暗闇からの不意打ちとなった。株式市場の急落のみならず、長期金利は急上昇、為替は一気に円高になった。金融政策を大きく変更するにあたっては、それを実行する数か月前から金融政策のフォワードガイダンス(先行きの指針)を示すことで市場の混乱を避け、事前に地ならしをしていくことが世界の常識だ。FRBのパウエル議長の模範的な姿勢見ていただきたい。そういう意味において、植田新総裁には市場との対話をきちんとしていただきたいと思う。国際的な経済学者である植田新総裁は海外の中央銀行との円滑な対話も期待できると私は考えている。

 YCCの一段の是正は必要である。4月28日に日銀の金融政策決定会合が開催されるが、ここではおそらく見送られるだろう。その次の6月16日の会合は要注目である。一段の是正によって日本は遅まきながらも金融正常化を目指していただきたい。日本の銀行はこれまで何の収益も生み出さないゼロ金利の状況でビジネスをせざるを得ない状況を強いられてきた。銀行は経済のバックボーンの役割を果たす。それが正常な機能を失っているのは良くないことである。

昨年12月のYCC是正で高騰した金融株。金融不安で下落も再評価される

 4月1日に三井住友銀行の新頭取に就任した福留朗裕氏は日本経済新聞のインタビューでこう答えている。「日本も金利がつく世界に戻る可能性がある」「これからは特に国内にフォーカスしたい」「将来の利ざやの拡大を見越して国内の企業や個人向けビジネスに注力していく」「金利復活なら国内は宝の山だ」と。昨年12月のYCCの突然の是正でマーケット全体が急落した中、銀行を始めとする金融株が急騰したのは金融正常化&金利上昇によって、ようやく収益が稼げる状況になるとの判断からである。米国発の金融不安によって日本の銀行株も大きく下落したが、今後は再評価を受けると私は考えている。

 異次元金融緩和の副作用として、日銀が株式市場で37兆円のETFを買った点が挙げられる。株価の押し上げ効果や投資家に安心感をもたらす効果はあったものの、国債とは違って償還がないため出口戦略をどうするか、要するにどうやって売却するのか? という道筋が見えていない。これについても道筋を示して欲しい。私にもいろいろとアイデアがあるが、機会があれば議論してみたい。

「勝者のポートフォリオ」は過去最高値更新&年初来高値3銘柄と好調!

 さて、太田忠投資評価研究所とダイヤモンド・フィナンシャル・リサーチ(DFR)がコラボレーションして投資助言をおこなっている「勝者のポートフォリオ」。先週は週間ベースで過去最高値更新&年初来高値3銘柄となり、引き続き好調である。コラムの冒頭で「日銀の新総裁就任で、株価は上だ! ―。」とダジャレのような書き出しで始めたが、すでにマーケットの一部では植田新総裁に引っ掛けてこのような期待がなされており、私も期待している一人である。

 個人投資家の皆様から寄せられる質問を見ていると、SNS上での心ない暴落論や売り煽りなどで不安になり「太田先生はどう思われますか?」というのが紛れていることが多いが、SNSにおけるマーケットコメントはほとんどがいい加減で無視すべきものである。そんなつまらないものを見ている暇があるのなら、外へ出て街の中を歩きいろんなことを観察した方がずっと有意義である。

●太田 忠 DFR投資助言者。ジャーディン・フレミング証券(現JPモルガン証券)などでおもに中小型株のアナリストとして活躍。国内外で6年間にわたり、ランキングトップを維持した。現在は、中小型株だけではなく、市場全体から割安株を見つけ出す、バリュー株ハンターとしてもメルマガ配信などで活躍。

※この連載は、ワンランク上の投資家を目指す個人のための資産運用メルマガ『太田忠 勝者のポートフォリオ』で配信された内容の一部を抜粋・編集の上お送りしています。メルマガに登録すると、メルマガ配信の他、無料期間終了後には会員専用ページで「勝者のポートフォリオ」や「ウオッチすべき銘柄」など、具体的なポートフォリオの提案銘柄の売買アドバイスなどがご覧いただけます。原則毎月第一水曜夜は、生配信セミナーを開催。

 

国内外で6年連続アナリストランキング1位を獲得した、
トップアナリスト&ファンドマネジャーが
個人投資家だからこそ勝てる

「勝者のポートフォリオ」を提示する、
資産運用メルマガ&サロンが登場!

老後を不安なく過ごすための資産を自助努力で作らざるを得ない時代には資産運用の知識は不可欠。「勝者のポートフォリオ」は、投資の考え方とポートフォリオの提案を行なうメルマガ&会員サービス週1回程度のメルマガ配信+ポートフォリオ提案とQ&Aも。登録後10日間は無料!

太田忠の勝者のポートフォリオ

10日間無料 詳細はこちら※外部サイトに移動します


ダイヤモンド・ザイのお得な定期購読はこちら!
最短翌日!口座開設が早い証券会社は? おすすめ!ネット証券を徹底比較!おすすめネット証券のポイント付き
ZAiオンライン アクセスランキング
1カ月
1週間
24時間
楽天カードは年会費永年無料で、どこで使っても1%還元で超人気! 【マイルの貯まりやすさで選ぶ!高還元でマイルが貯まるおすすめクレジットカード! 新しいFXの自動売買!「世界通貨セレクト」の3つの魅力とは?ザイ編集部が動画で解説!
マネックス証券の公式サイトはこちら 楽天カードは年会費永年無料で、どこで使っても1%還元で超人気! 【マイルの貯まりやすさで選ぶ!高還元でマイルが貯まるおすすめクレジットカード! 新しいFXの自動売買!「世界通貨セレクト」の3つの魅力とは?ザイ編集部が動画で解説!
ダイヤモンド・ザイ最新号のご案内
ダイヤモンド・ザイ最新号好評発売中!

最強日本株
第1四半期絶好調株
ふるさと納税

10月号8月21日発売
定価950円(税込)
◆購入はコチラ!

楽天で「ダイヤモンド・ザイ」最新号をご購入の場合はコチラ!Amazonで購入される方はこちら!

[2025年夏の最強日本株]
◎巻頭特集
人気20銘柄の最新判断も!
初速がスゴイ!第1四半期絶好調株
●2025年後半の主役はコレ!快進撃の人気株
●配当&値上がりの両狙い!即買い高配当株
●業績好転で上昇に弾み!急騰狙いの逆襲株

◎第1特集
高利回りも大化けも!
買いの105銘柄を一挙紹介
2025年夏の最強日本株
●買い時は9~10月!日経平均は4万8000円
●強気派VS弱気派の戦い方
●安心して持てる人気株!大型優良株

1位:ソニーグループ 2位:NEC
●配当利回り4%以上がズラリ!高配当株
1位:伊藤ハム米久HD 2位:INPEX
●優待+αが狙える!株主優待株
1位:サイバーエージェント 2位:ラウンドワン
●お手ごろ価格で買え分散も!10万円未満株
1位:ソフトバンク 2位:野村不動産HD
●まだ上がっていない割安株!出遅れ株
1位:SRE HD 2位:ウエストHD
●大化け期待の中小型株!新興市場株
1位:Aiロボティクス 2位:タイミー
●リスクをとって資産増を狙え!1年で2倍株
1位:インティメート・マージャー

◎第2特集
サボったら家族がこんなに困る!
投資家のための終活大全

●「口座情報の共有」が第一歩!財産の一覧表を作ろう
●信用取引やFXは特に注意!株の相続の基本を知ろう

●子どものいない夫婦は要注意!30代でも遺言書は必要!?

◎第3特集
☆☆☆の数を見るだけでOK!
NISAで売れてる投資信託をズバ斬り!
投信格付240

●見直し!NISAで買う投資信託の選び方
●NISAで最安投信!インデックス型
●大きな利益を狙う!アクティブ型
●リスクを抑えられる!バランス型

【別冊付録】
ポイント還元終了の駆け込み直前!
ふるさと納税45品

●ポイント還元が終わる前におトクなサイトで寄附を!
●10月以降はどのサイトで寄附する?
●肉/魚介類/果物野菜/お菓子/日用品

◎連載も充実
​●NEWS:「ホームラン級の爆騰も⁉ 大谷翔平スポンサー株本命3選」 
●次の1カ月何が起きる?プロが今の株式相場のポイントを解説!
「米国の値下げ狙いで再び4万円台が定着か」
●ZAi編集部の新人・ザイゼンがチャレンジ!目指せ!お金名人
「車は買う? 借りる?」
●10倍株を探せ!IPO株研究所2025年7月編
「初値4倍超の銘柄も! ただし過熱感に注意」
●17億円トレーダー・ジュンのFX成り上がり戦略
「セル・ザ・ファクトには要注意!」
●連載・おカネの本音 レンタルなんもしない人さん
「令和の新しい生存戦略。“なんもしない”で家族と生活していく!」
●マンガ恋する株式相場「100g175万円! 恋のゴールドラッシュ」
●マンガ「デメリットの回避策も! 事実婚のお金事情」


>>「最新号蔵出し記事」はこちら!


「ダイヤモンド・ザイ」の定期購読をされる方はコチラ!


>>【お詫びと訂正】ダイヤモンド・ザイはコチラ

「キャッシュレス決済」おすすめ比較 太田忠の日本株「中・小型株」アナリスト&ファンドマネジャーとして活躍。「勝つ」ための日本株ポートフォリオの作り方を提案する株式メルマガ&サロン

ダイヤモンド不動産研究所のお役立ち情報

ザイFX!のお役立ち情報

ダイヤモンドZAiオンラインαのお役立ち情報