「イボキン」のIPO情報総まとめ！スケジュールから幹事証券、注目度、銘柄分析、他の解体・環境リサイクル関連企業との比較や予想まで解説！［2018年8月15日 情報更新］

会社名	イボキン
市場・コード／業種	JASDAQスタンダード・5699／鉄鋼
上場日	8月2日
申込期間（BB期間）	7月17日～7月23日
おすすめ証券会社	東海東京証券、SBI証券、SMBC日興証券、岩井コスモ証券
フィスコ分析による 市場の注目度	★★（最高★5つ）

初値（初値騰落率）	2310円（+19.69%）
最新チャート	【クリックで最新チャートへ】

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イボキンのIPOは、いつ申し込んで、いつ購入する？
（ブックビルディング期間、上場日など）

■スケジュール
仮条件提示	7月12日
ブックビルディング（抽選申込）期間	7月17日～7月23日
公開価格決定	7月24日
購入申込期間	7月25日～7月30日
払込日	8月1日
上場日	8月2日

イボキンのIPOは、どこの証券会社で申し込める？
（主幹事証券会社・幹事証券会社・委託販売証券会社など）

■取り扱い証券会社（2018年7月17日時点。割当は変更になる場合があります）
証券会社名 （※青文字はクリックで詳細ページへ）	引受シェア	口座開設
東海東京証券（主幹事証券）	92.2％
SBI証券 ［最短翌日に取引可能］	4.3％
SMBC日興証券 ［最短3日で取引可能］	1.7％
岩井コスモ証券 ［最短3日で取引可能］	0.9％
エース証券	0.9％

イボキンのIPOは、いくらで買える？ 割安／割高？
（仮条件・公募価格・予想PER・初値・初値騰落率など）

■価格情報
想定発行価格（※1）	1760円
仮条件 ［予想PER（※2）］	1760～1930円 ［14.5倍～15.9倍］
公募価格	1930円
初値	2310円
初値騰落率	+19.69%
予想トレーディングレンジ（※3）	1700円～2500円
最新チャート	【クリックで最新チャートへ】
※1 有価証券届出書提出時。※2 予想EPS＝今期（IPO時）予想純利益÷上場時発行済株式数、から計算したもの。※3 期間は上場後1年を想定。

■類似会社3社の予想PER（2018年7月11日終値の株価と会社側予想から計算）
会社名 ※クリックで最新チャートへ	予想PER
【3社平均】	19.9倍
タケエイ<2151>	19.0倍(連)
ミダック<6564>	15.5倍(連)
要興業<6566>	25.1倍(連)

 予想EPSから割り出した仮条件の予想PERと、類似会社3社の平均PERと比較すると、本銘柄の公開価格は類似会社より若干割安と判断できる。

イボキンの発行株数・単元数・公開規模は？

■株数などに関する情報
発行済株式数（上場時）	162万株（予定）
公開株式数	公募48万4000株  売出14万株 （オーバーアロットメントによる売出9万3600株）
想定公開規模（※1）	12.6億円（OA含む）
※1 有価証券届出書提出時における想定発行価格で計算。

イボキンはリサイクル関連のJQ上場案件

　解体事業、環境事業及び金属事業による総合リサイクル事業を展開する。解体事業では建築構造物やプラント・機械設備の解体・撤去工事を請負う。また、解体工事現場で発生する副産物の再生資源を他セグメント及び包括業務提携先へ供給することにより静脈産業における「ワンストップ・サービス」を提供し、有機的なリサイクル・ループを形成している。

　リサイクル関連銘柄は近年のESG投資の広がりから関心を集める場面もあるが、IPOとしては地味な印象が先行するだろう。関連銘柄では昨年12月にミダック<6564>や要興業<6566>が上場したが、公開価格比2倍以上の初値は付けていない。

　公開規模については10億円台前半となる見込み。需給面はさほど悪くないが、8/2はシステムサポート<4396>が同時上場するため、初値買い資金の分散を想定する必要がある。

◆「イボキン」IPOに申し込めるおすすめ証券会社
東海東京証券（主幹事証券）
SBI証券［最短翌日に取引可能］
SMBC日興証券［最短3日で取引可能］
岩井コスモ証券［最短3日で取引可能］
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イボキンの業績データ

■業績推移（単位：百万円・％ ）
決算期	売上高 （伸び率）	経常利益 （伸び率）	純利益 （伸び率）
2014/12	5,854 （―）	150 （―）	34 （―）
2015/12	5,073 （-13.3%）	164 （9.7%）	39 （13.1%）
2016/12	4,143 （-18.3%）	91 （-44.5%）	45 （15.6%）
2017/12	5,332 （28.7%）	214 （135.0%）	142 （210.7%）
2018/12予	― （―）	― （―）	― （―）

■連結業績推移（単位：百万円・％ ）
決算期	売上高 （伸び率）	経常利益 （伸び率）	純利益 （伸び率）
2016/12	― （―）	― （―）	― （―）
2017/12	5,699 （―）	277 （―）	200 （―）
2018/12予	6,344 （11.3%）	300 （8.0%）	197 （-1.5%）
2018/3 1Q	1,792 （―）	117 （―）	79 （―）
予想EPS（※） ／配当	単独：-円 連結：121.60円／24.00円
※ 予想EPSは「今期（IPO時）予想純利益÷上場時発行済株式数」で計算したもの。

イボキンの業績コメント

　2018年12月期の業績は、売上高が前期比11.3％増の63.4億円、経常利益が同8.0％増の3.0億円と増収増益の見通しとなっている。

　足元では、同社グループの強みである解体事業を核とした工事現場から発生するスクラップの買取り、産業廃棄物収集運搬及び中間処理までを一貫して完結する「ワンストップ・サービス」を中心とした営業展開を推進し、業績の確保に努めてきた。

　解体事業においては堅調な解体需要に支えられ解体工事の完工件数は好調に推移した。環境事業では産業廃棄物処理受託の取扱高は廃棄物の受入強化及び顧客ニーズに合ったサービス提供をするなど販路拡大を展開したことにより好調に推移した。金属事業では鉄スクラップの取扱高が堅調に推移した。また、スクラップ相場（鉄・銅・真鍮・ステンレス・アルミ）の変動はあったが、鉄鋼メーカーの生産増によりスクラップに対する需要も堅調に推移した。

　なお、通期計画に対する第1四半期末時点における進捗率は、売上高17.9億円で28.2％、経常利益1.1億円で39.0％となっている。

イボキンの詳細情報

■基本情報
所在地	兵庫県たつの市揖保川町正條379番地
代表者名（生年月日）	代表取締役社長 高橋 克実（昭和44年5月6日生）
設立	昭和59年8月1日
資本金	4750万円（平成30年6月28日現在）
従業員数	新規上場会社105人 連結会社130人（平成30年5月31日現在）
事業内容	解体事業、環境事業及び金属事業による総合リサイクル事業

■売上高構成比率（2017/12期 実績）
品目	金額	比率
解体事業	977 百万円	17.1％
環境事業	1,321 百万円	23.2％
金属事業	3,401 百万円	59.7％
合計	5,699 百万円	100.0％

■大株主上位10位
順位	株主名	保有株数	保有シェア
1	HS興産株式会社	64万株	39.51％
2	高橋 克実	22万株	13.58％
3	高橋 勇史	14万株	8.64％
4	イボキン従業員持株会	6万4000株	3.95％
5	山崎 喜博	2万株	1.23％
6	高橋 守	1万8000株	1.11％
7	高見 武志	1万4000株	0.86％
8	株式会社エンビプロ・ホールディングス	6000株	0.37％
8	リバーホールディングス株式会社	6000株	0.37％
10	株式会社やまたけ	2000株	0.12％
10	株式会社マテック	2000株	0.12％
10	株式会社青南商事	2000株	0.12％
10	株式会社中特ホールディングス	2000株	0.12％
合計		113万6000株	70.12％

■その他情報
手取金の使途	設備投資に充当する予定
関係会社	(株)国徳工業 (連結子会社) 解体事業
VC売却可能分（推定）	－株（売出し・保有期間などの制限があるもの以外）
直近有償第三者割当	年月日	2016年12月16日
	割当先	株式会社エンビプロ・ホールディングス、他5社
	発行価格	750円 ※株式分割を考慮済み

◆「イボキン」IPOに申し込めるおすすめ証券会社
東海東京証券（主幹事証券）
SBI証券［最短翌日に取引可能］
SMBC日興証券［最短3日で取引可能］
岩井コスモ証券［最短3日で取引可能］
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イボキンの銘柄紹介

 同社グループは同社及び連結子会社1社（株式会社国徳工業）で構成されており、解体事業、環境事業、金属事業の3つの事業セグメントを中心として、資源循環型社会形成のための総合リサイクル事業を営んでいる。

（1）解体事業

　資源の発生元となる顧客並びに排出事業者から建築構造物やプラント・機械設備の解体・撤去工事を直接請負う。また、解体工事現場で発生する副産物の再生資源を同社グループの他セグメント及び包括業務提携先へ供給することにより静脈産業における「ワンストップ・サービス」を提供し、有機的なリサイクル・ループを形成する。解体事業は、あらゆる建築構造物を解体・撤去する事業である。同社グループの事業の特徴は、同社の環境事業及び金属事業とのシナジーを活かしたサービスを提供できることにある。

（2）環境事業

　同社の環境事業は、主として、産業廃棄物収集運搬及び中間処理並びに再生資源販売を中心に事業を展開している。顧客としては、製造業、建設業を中心に、生産工程や建設現場から発生する廃棄物や使用済みになった機械類などを自社運送部門が収集するほか、同社工場にて受け入れを行い、選別・加工を施した後、再生資源として販売する。

　産業廃棄物処理においては、廃棄物の処理及び清掃に関する法律により厳しい規制があり、コンプライアンスが最重要な位置付けとなる。顧客である排出事業者においても、今後ますますコンプライアンスに則った事業者との取引が重要視されている。その前提をもとに、産業活動による資源有効利用促進と環境負荷低減が企業の社会的責任、道義的責任に対して重要となっている。

（3）金属事業

　鉄・非鉄などの金属類のみを集荷して加工し、製鋼原料などの金属系再生資源として主として製鋼メーカーなどに出荷・販売する。また、使用済み自動車（ELV＝End of Life Vehicle）を解体し、再生資源として出荷するとともに自動車部品の販売も行う。金属事業は、同社創業以来45年にわたる事業であり、同社の安定基盤となっている。様々な産業活動から発生する鉄や非鉄の金属スクラップを発生元から仕入れて、自社工場にて選別・加工し、付加価値を高めて電炉や高炉など製鋼メーカーに出荷することで、ほぼ100％のリサイクルを達成している。

　金属事業の売上は、鉄、非鉄スクラップともに、相場変動による影響を受ける。相場変動により販売単価は変動するが、仕入単価も同時に連動して変動するので、仕入から販売までの加工工数を短縮することによって、利益に対する相場変動の影響を最小限に抑える事業運営を心がけている。このことは、販売先のニーズである「製鋼原料の安定供給」を満たすことでもあり、顧客である製鋼メーカーからの多年にわたる信頼を得ることに繋がり、安定基盤のゆえんとなっている。

イボキンの投資のポイント

　リサイクル関連銘柄は近年のESG（環境・社会・ガバナンス）投資の広がりから関心を集める場面もあるが、IPOとしては地味な印象が先行しそうだ。廃棄物処理・リサイクル関連のIPOでは昨年12月のミダック<6564>が公開価格比+53.8％、同月の要興業<6566>が+26.7％という初値を付け、2倍以上の高い人気とはなっていない。

　また、公開価格は荷もたれ感こそないものの、さほど軽量感がある水準ではない。今年のIPO39社の初値が+155.3％であるのに対し、公開規模が10億円以上20億円未満だった8社の平均は+103.2％と低下する傾向が見られる。6～7月のIPOも14社平均が+101.4％と落ち始めているとあって、8月のIPO市場では銘柄選別色が強まることが想定される。

　同社グループは解体事業、環境事業、金属事業の3つの事業セグメントを中心として、資源循環型社会形成のための総合リサイクル事業を展開している。前期実績で売上高の17.1％を占める解体事業では、資源の発生元となる顧客並びに排出事業者から建築構造物やプラント・機械設備の解体・撤去工事を直接請負う。また、解体工事現場で発生する副産物の再生資源を同社グループの他セグメント及び包括業務提携先へ供給することにより静脈産業における「ワンストップ・サービス」を提供し、有機的なリサイクル・ループを形成している。環境事業は売上高の23.2％、金属事業は59.7％を占める（ともに前期実績）。

　事業地域は、近畿及び中国エリアをカバーするとともに、2015年からは全国の同社を含めた7社と包括業務提携を締結するほか、全国的なアライアンスネットワークを展開し日本全域を視野に入れた事業展開を目指している。

　業績面について、2018年12月期は売上高が前期比11.3％増の63.4億円、経常利益が同8.0％増の3.0億円と増収増益の見通しとなっている。セグメント別では解体事業が24.3％増収と大きく伸びる見込み。建築物の解体需要の増加に加え、2017年4月に国徳工業を子会社化したことが寄与する。なお、解体事業は年度末（3月）及び年末（12月）に売上・利益が偏重する傾向にあるという。また、金属事業は鉄、非鉄スクラップともに相場変動による影響を受ける。

　想定仮条件水準の今期予想PERは14～15倍程度となる。ミダックなどの類似企業と比較して妥当な水準だろう。期末配当は1株当たり24.0円を予定している。

　公開規模については10億円台前半となる見込み。なお、自己株式が48万4000株（上場時発行済株数の29.9％）あり、今回の上場に当たり処分する。ベンチャーキャピタル保有株がないため、需給面はさほど悪くないだろう。しかし、8/2はITシステム開発などを手掛けるシステムサポート<4396>が同時上場するため、初値買い資金の分散を想定する必要がある。

◆「イボキン」IPOに申し込めるおすすめ証券会社
東海東京証券（主幹事証券）
SBI証券［最短翌日に取引可能］
SMBC日興証券［最短3日で取引可能］
岩井コスモ証券［最短3日で取引可能］
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