公募価格の3倍になったモブキャストに続けるか!?2012年7月に新規公開する3銘柄の初値を大予想！IPO特集第1弾　「IPOで騰がる株」の3条件とは？

12年上半期は17戦13勝4敗

　2012年に入ってIPO（新規株式公開）が好調だ。まずは下の表１を見てほしい。

　12年1月～6月に新規上場したのは17銘柄。そのうち、上場後の初値が公募価格を上回ったのは13銘柄もある。

　騰落率が最も高かったのは、この6月26日にデビューしたばかりのモブキャスト（3664）で、800円の公募価格に対して初日は買い気配のまま初値がつかず翌27日に付いた初値は2301円で、公募価格の2.87倍、約3倍にもなった。

　2位になったのは4月4日、新年度に入ったばかりに上場したエイチーム（3662）でこちらも初値は公募価格のほぼ3倍となった。以下、アイスタイル（3660）、エムアップ（3661）と続く。

　一方、初値が公募価格を下回ったのは、大阪工機（3173）、ウチヤマホールディングス（6059）など4社にとどまった。つまり、12年上半期のIPO市場は、公募価格vs初値ということでいえば初値の17戦13勝4敗となった。

　ちなみに、昨年（2011年）は36銘柄が新規上場。初値が公募価格を上回ったのは19銘柄で、同価格が3銘柄、初値が公募価格を下回ったのが14銘柄。初値の勝率は今年上半期のほうが断然いい。

　次ページでは今年上半期のIPO市場の特徴について調べてみる。そこで得られた共通項をもとに7月に公開を予定している3銘柄の初値について考えてみたい。

「IPOだったらなんでも騰がる」わけではない

　前ページに示した表でベスト４に入ったのは、ソーシャルゲームなどの携帯コンテンツの制作（モブキャスト、エイチーム、エムアップ）やコミュニティサイトの運営（アイスタイル）とを手掛ける、いわゆるネット関連銘柄であり、しかもすべて東証マザーズに上場している。

　どうやら、新規公開で騰がる株にはなんらかの共通項が見いだせそうだ。この点を専門家に詳しく聞いてみた。

　今回話を聞いたのは小川佳紀さん。ザイ・オンラインでさまざまな投資ニュースを届けてくれる投資情報サービス会社、フィスコの情報発信部に所属するアナリストだ。小川さんはさっそく「昨今のIPOで初値が非常に騰がりやすい株には３つの共通項があります」と指摘してくれた。

１）ＳＮＳや電子書籍など、ネット関連の中でも特に現在の時流に乗った事業を展開する

２）東証マザーズに上場している

３）公開時の企業規模が小さい

 「まず共通項の１について。IPOに対する熱気は昨年の秋から徐々に高まってきましたが、その『温度』を上げたのはネット関連企業、それも人気が本格化してきたスマートフォンでのサービスを展開する事業を営む企業でした」（小川さん）

　下の表2を参照してほしい。昨年の9月以降には20銘柄が上場しているが、このうちネット関連企業は6社で、いずれも初値が公開価格を上回っている。

　しかも、初値が公開価格の2倍以上になったのはデータ解析やASP事業を営むブレインパッド（3655）、ソーシャルゲームの運営を行うKLab（3656）、スマホやＰＣ向けに電子書籍を販売するイーブックイニシアティブジャパン（3658）の3社で、いずれもネット関連、それも「時流に乗った事業を営む会社でした」（小川さん）。

 「昨年秋からのこうした流れを引き継いで、今年も３～4月にエムアップ、アイスタイル、そしてエイチームとネット関連銘柄の初値が好成績を収め、そしてこの6月のモブキャストにつながった」と小川さんは分析する。

　モブキャストの初値上昇率は今年一番となったわけだが、その背景には個別銘柄としての魅力・注目度は当然として、相場全体の状況や雰囲気が大きく関係していたというわけだ。

　共通項の2番目だが、これはあのホリエモンこと堀江貴文氏が率いていた頃のライブドアの印象が残っているからだろうだと、小川さん。「成長企業イコールマザーズというイメージが、まだ残っていると思います。実際、非常に初値が上がっている銘柄はいずれもマザーズ銘柄ですし」

　最後の共通項3だが、公開時の企業規模とは公募価格に公募株数を掛けたもの。この数値が10億円以下の会社は初値が騰がりやすいと小川さんは指摘する。実際、同じネット関連企業でも、公開時の企業規模が910億円のネクソン（3659）の場合、初値は公募価格よりわずか7円しか上がらなかった。一方、公開時の企業規模が4.1億円のブレインパッドや3.9億円のKLabの好パフォーマンスは表2で見たとおりだ。なお、公募価格、公募株数のデータはIPO目論見書（新規上場にあたって企業が投資家向けに作成・配布しなければならない書類）に掲載されている。IPO目論見書は証券会社のサイトで閲覧できる。

　さて、こうした点を踏まえた上で、小川さんに7月に新規上場する3銘柄の初値はどうなるのかを予想してもらった。次ページ以降で、各銘柄の上場に関する説明をしてからお披露目する。

　2012年7月に上場するのは下の表3で示した3銘柄となる。

　　以下、公開が早い順に紹介していくのだが、ちょっとその前に、いまいちどIPO銘柄の買い方についておさらいしておきたい。個々の銘柄の説明にもリンクするので重要だ。

　IPO銘柄だっていったん上場してしまえば、あとは普通の株と同じ。どこの証券会社でもその株は買える。ただし、新規上場する時だけは別。新規上場時の株の購入は、あらかじめ決められた証券会社でのみ可能なのだ。

　IPO銘柄が買える証券会社を幹事証券という。どこの証券会社が幹事証券となるかは個々のIPO銘柄によって異なり、その数も2社程度から10社近くまでさまざまだ。なお、幹事証券の代表で、販売する株数が最も多いのが主幹事証券となる。

　あるIPO銘柄を上場時に手に入れたいと思ったら、まずブックビルディング期間中に証券会社に買いたい旨の申し込みを行う。希望する投資家が多ければ抽選となり、その抽選に当たれば買えるわけだが、そもそも自分が口座を開いている証券会社がその銘柄の幹事証券でなければ、申込みすらできない。

　というわけで、IPOで儲けるためにはできるだけ多くの証券会社に口座を開いておく必要がある。その際のコツは、従来からのお得意様が多く営業マンによる思惑での裁量配分が行われやすい大手証券よりも、人の思惑が入らない完全抽選制がメインのネット証券のほうが、普通の個人投資家の場合は不利にならずにすむ可能性が高い。もちろん、ネット証券でも取引の回数が多いなどの条件がつく場合はあるが、裁量配分よりは公平でわかりやすいといえる。IPOで儲けたいなら、その取り扱いが多いネット証券会社を調べて口座を開設しておきたいものだ。

　さて、お待たせしました。7月のIPO銘柄3社を公開が早い順に紹介していく。

全国の不動産関連企業をネットワーク

　まずはアクトコール（6064）。事業内容は、東京証券取引所のサイトで入手した新規上場会社概要によれば、「水廻り、電気、ガス、鍵等、日常におけるトラブル全般を解決するサービスの提供」となっている。

　これだけだと、不特定多数の一般顧客を相手にする各種便利業と同じように思われるかもしれないが、主要顧客は賃貸管理業を営む不動産会社であり、そうした会社が自分たちの物件に入居している住民に対して行う各種住生活サービスをアクトコール社が代行する、というのが正確な内容といえる。

　住生活サービスの提供のほか、企業の社宅探しをサポートするなど、全国千数百社の不動産会社とのネットワークを活用したさまざまなビジネスを展開していく。上場している同業他社は、ジャパンベストレスキューシステム（2453）などがある。

　上場にあたってのスケジュール（ブックビルディング期間、公開価格決定日、購入申込期間等）は表３のとおり。IPOを扱う証券会社は主幹事のSBI証券と、エイチ・エス証券の2社となる。

社員9名のWi-Fiサービス提供会社

　7月19日に上場するのがワイヤレスゲート。

 「ホットスポット、BBモバイルポイント、livedoor Wireless、 UQ Wi-Fi（新型成田エクスプレスエリア・スーパーひたち／フレッシュひたちのみ）」といった「複数の公衆無線LANサービスをひとつのIDで利用できる無線LAN統合サービス」（ワイヤレスゲート社のサイトより）を提供する。

　要はMVNO（他企業が保有する通信インフラを借り受けて、高速無線データ通信サービスを提供する業者）であり、同じMVNOとしては日本通信（9424）が先駆。

　2012年5月末日現在、従業員は9名。家電量販店のヨドバシカメラと販売代理契約を結んでいるほか、自社サイトや携帯電話販売店などでも販売を行っている。なお、ヨドバシカメラは同社の筆頭株主（17.15％）でもある。

　アクトコール同様、上場にあたってのスケジュール（ブックビルディング期間、公開価格決定日、購入申込期間等）は表３のとおり。IPOを扱う証券会社は主幹事のSMBC日興証券のほか、みずほ証券、大和証券、SBI証券、マネックス証券、いちよし証券。

ソーシャルショッピングサイトを運営

　3社の中で最後、7月24日に上場するのがエニグモ（3665）。ソーシャル・ショッピング・サイト「BUYMA（バイマ）」の運営を行う。

　ソーシャル・ショッピング・サイトとは聞きなれない言葉だが、要は海外にいる日本人バイヤー（出品者）と国内の購入者をネットで結びつける、それがBUYMAだということ。「日本未入荷や海外限定アイテム、国内完売の人気アイテムも、レアな商品が満載」「バイヤーが海外で直接買い付けをするから、日本で買うより安い商品が豊富」（BUYMAサイトより）とＰＲしている。

　収益源は個人からの決済手数料（取引価格の5％）と、バイヤーからの成約手数料（取引価格の5～7％）になる。類似のビジネスモデルを展開するのは、スタートトゥデイ（3092）や楽天（4755）だろう。

　ソネットエンタテインメント（3789）が筆頭株主で、24.83％を所有する。他2社同様、上場にあたってのスケジュール（ブックビルディング期間、公開価格決定日、購入申込期間等）は表３のとおり。IPOを扱う証券会社は主幹事の大和証券のほか、三菱UFJモルガン・スタンレー証券、いちよし証券、SMBC日興証券、高木証券、東海東京証券、藍澤証券、岩井コスモ証券。

　さて、3社の初値はどうなるだろう？　次ページでいよいよフィスコ・小川さんの予想を公開する。

現時点の予想では最も低い銘柄で公開価格の30％増

　お待たせしました。小川さんによる3銘柄の初値予想だが、現在の相場環境が持続するという前提だが「もっとも上昇率が高くなりそうなのはエニグモで、公開価格の2倍はいくでしょう」（小川さん）

 「先に挙げた、IPO銘柄で騰がる株の共通項を考えると、最も合致するのがエニグモで、あとの2つはちょっと異なるというのが根拠のベース」と小川さん。「エニグモは3社の中で最も業績がしっかりしている。上場後の株価をイメージすると、初値が非常に上がり、過熱感の解消とともにいったんは下がるものの、また業績を確認して上がる銘柄となりそう。筆頭株主が同じネット系の企業というのも、安心感があります」。

　次に高くなりそうなのがワイヤレスゲート。同社の販売代理を行うヨドバシカメラは、店舗数こそ多くないがネット関連の営業は非常に強いようだと、小川さん。「その意味で業績に安心感があります。また、事業の参入障壁も高いと考えています。相場全体のムードにもよりますが、5割から3割程度は騰がるのではないか」（小川さん）

　一番厳しくなったのがアクトコールで、初値は公開価格の30％増しくらいと予想する。6月29日現在、3銘柄の公開価格は未定。唯一、アクトコールだけが仮条件が決まっている。それが1600円～1700円であり、小川さんの予想でいけば、公開価格が仮に1700円とすると約2200円が初値となる計算だ。

 「ネット関連という意味では3社の中では最も縁遠い。事業への参入障壁は低く、この会社しかできないこととなると、他の2社よりは少ないと言わざるを得ません」と小川さん。それでも「IPOがはやされる現在の相場環境からすれば、3割ぐらいは騰がると予想します」

IPOの初値は大型株とは反対の動きとなる

　アクトコールやワイヤレスゲートで2倍3倍を夢見ている投資家の皆さんにはちょっと残念な予想となった（それでも3割上昇なら相当のものだが）。その上でさらに冷や水を浴びせることになりそうで申し訳ないのだが、欧州をはじめとする海外の情勢次第ではさらに初値は伸び悩む恐れも出てくる、と小川さんは指摘する。

　この4～6月は大型株が低迷、短期資金が新興市場に向かいやすい環境だったが、「7月に入ってEUの情勢が安定してきてユーロ高・円安に向かい、大型株中心のムードが高まると、IPOが忘れ去られてしまう恐れもあります」

　実際、日本を代表する大型株で構成される日経平均株価は、EUの首脳会議で12兆円もの大型経済対策の枠組みが基本合意に達したことを受け、6月29日の終値は9006円と、約1か月半ぶりに9000円を回復、上昇率は前日比1.5％となった。本稿を書いている7月2日は一時9100円台を回復した（午後2時現在、9022円）。今後、さらに大型株中心のムードが高まると、IPOへの熱気が去ってしまうかもしれない。

 「今年は初値が倍になる銘柄が４月、6月と続きましたから、その延長で今後も大丈夫と考えていると、危ういかもしれません」（小川さん）

　もちろん、その逆に、さらにIPOが過熱することだって十分に考えられるわけで、極端な悲観は無用だろう（もちろん極端な楽観も、だが）。

　あくまでクールに、どんな銘柄なのかを事前に調べておくことが何より重要だと、小川さん。「何をやっている会社なのか？　株式を公開して資金調達することで伸びる可能性があるのかどうか？　まずはこれをきちんと調べておきましょう」

　なお、IPOに関しては今後も各証券会社の当選ルールや、過去データから調べた意外な結果など、さまざまな情報をお届けするので、ザイ・オンラインをぜひチェックしてみてほしい。

【※関連銘柄の株価チャートはこちら！】

◆モブキャスト（3664）

◆エイチーム（3662）

◆アイスタイル（3660）

◆エムアップ（3661）

◆大阪工機（3173）

◆ウチヤマHD（6059）

◆ブレインパッド（3655）

◆KLab（3656）

◆イーブックイニシアティブジャパン（3658）

◆ネクソン（3659）

◆ジャパンベストレスキューシステム（2453）

◆日本通信（9424）

◆スタートトゥデイ（3092）

◆楽天（4755）