「ブティックス」のIPO情報総まとめ！
スケジュールから幹事証券、注目度、銘柄分析、
他の介護関連企業との比較や予想まで解説！［2018年4月10日 情報更新］

会社名	ブティックス
市場・コード／業種	東証マザーズ・9272／小売業
上場日	4月3日
申込期間（BB期間）	3月14日～3月20日
おすすめ証券会社	SBI証券、SMBC日興証券、マネックス証券
フィスコ分析による 市場の注目度	★★★（最高★5つ）

初値（初値騰落率）	3210円（+137.78%）
最新チャート	【クリックで最新チャートへ】

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ブティックスのIPOは、いつ申し込んで、いつ購入する？
（ブックビルディング期間、上場日など）

■スケジュール
仮条件提示	3月12日
ブックビルディング（抽選申込）期間	3月14日～3月20日
公開価格決定	3月22日
購入申込期間	3月26日～3月29日
払込日	4月2日
上場日	4月3日

ブティックスのIPOは、どこの証券会社で申し込める？
（主幹事証券会社・幹事証券会社・委託販売証券会社など）

■取り扱い証券会社（2018年3月23日時点。割当は変更になる場合があります）
証券会社名 （※青文字はクリックで詳細ページへ）	引受シェア	口座開設
SBI証券 ［最短翌日に取引可能］	2.6％
SMBC日興証券 ［最短3日で取引可能］	2.6％
マネックス証券 ［最短2日後に取引可能］	0.9％
野村證券（主幹事証券）	92.2％
藍澤證券	1.7％

ブティックスのIPOは、いくらで買える？ 割安／割高？
（仮条件・公募価格・予想PER・初値・初値騰落率など）

■価格情報
想定発行価格（※1）	1270円
仮条件 ［予想PER（※2）］	1270～1350円 ［47.6倍～50.6倍］
公募価格	1350円
初値	3210円
初値騰落率	+137.78%
予想トレーディングレンジ（※3）	1300円～5000円
最新チャート	【クリックで最新チャートへ】
※1 有価証券届出書提出時。※2 予想EPS＝今期（IPO時）予想純利益÷上場時発行済株式数、から計算したもの。※3 期間は上場後1年を想定。

■類似会社3社の予想PER（2018年3月9日終値の株価と会社側予想から計算）
会社名 ※クリックで最新チャートへ	予想PER
【3社平均】	40.4倍
アスクル<2678>	49.5倍(連)
MonotaRO<3064>	41.7倍(連)
アズワン<7476>	30.1倍(連)

 予想EPSから割り出した仮条件の予想PERと、類似会社3社の平均PERと比較すると、本銘柄の公開価格は類似会社より割高と判断できる。

ブティックスの発行株数・単元数・公開規模は？

■株数などに関する情報
発行済株式数（上場時）	232万4000株（予定）
公開株式数	公募20万株  売出21万4000株 （オーバーアロットメントによる売出6万2100株）
想定公開規模（※1）	6.0億円（OA含む）
※1 有価証券届出書提出時における想定発行価格で計算。

ブティックスは介護関連のマザーズ小型案件

　介護業界を対象とした商談型展示会の開催、介護事業者等のM＆A仲介サービス、eコマースでの介護用品の販売等を行う。「CareTEX2017」では360社のサプライヤーが出展し、1万5645名の介護事業者が来場した。ネットとリアルでサービス提供し、ニーズにワンストップで応えるマッチング・プラットフォームを展開する。

　高齢化の進展とともに市場拡大と参入企業の増加が見込まれる介護分野を事業領域としたBtoB型のビジネスモデルが評価を受ける可能性がある。また、公開規模が小さいことも初値を押し上げるだろう。ただ、今期予想ベースのバリュエーション水準に割安感は乏しい。

　公開規模については6億円前後となる見込み。新村社長が発行済株式の6割超を保有しており、ベンチャーキャピタル保有株もないため、需給面は良好とみられる。

◆「ブティックス」IPOに申し込めるおすすめ証券会社
SBI証券［最短翌日に取引可能］
SMBC日興証券［最短3日で取引可能］
マネックス証券［最短2日後に取引可能］
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ブティックスの業績データ

■業績推移（単位：百万円・％ ）
決算期	売上高 （伸び率）	経常利益 （伸び率）	純利益 （伸び率）
2014/3	795 （―）	▲ 19 （―）	▲ 12 （―）
2015/3	882 （10.9%）	47 （―）	31 （―）
2016/3	930 （5.4%）	30 （-36.3%）	19 （-37.4%）
2017/3	1,112 （19.6%）	66 （118.5%）	47 （142.0%）
2018/3予	1,328 （19.4%）	96 （43.9%）	62 （29.8%）
2017/12 3Q	716 （―）	▲ 100 （―）	▲ 65 （―）
予想EPS（※） ／配当	単独：26.68円／0.00円
※予想EPSは「今期（IPO時）予想純利益÷上場時発行済株式数」で計算したもの。

ブティックスの業績コメント

　2018年3月期の業績は、売上高が前期比19.4％増の13.2億円、経常利益が同43.9％増の0.9億円と増収増益の見通しとなっている。

　足元では、同社が主に事業を行う介護業界においては、引き続き介護サービスの需要が拡大していることを背景に、介護事業者並びに各種サプライヤーの新規参入意欲は引き続き旺盛である。また、2018年4月からの介護報酬改定を見据えた介護事業所の企業再編も加速しており、M＆Aによる事業承継の需要がますます高まっている。

　このような環境のもと、同社ではこれまで培ってきた商談型展示会のノウハウ・経験を活かし、今後の事業展開を見据え、健康分野等の新しい領域を含んだ商談型展示会の開催に向けての活動の実施、医療等の新業種領域へのM＆A仲介サービスの提供の開始や商品ジャンル特化型展示商談会「CareTEX One」の開催といった、新しい形でのマッチングサービスの企画に取り組み、介護業界におけるマッチング・プラットフォームの確立に注力している。

　また、2017年10月には関西圏での介護業界の商談型展示会の定着を図り、今後の安定的な開催に繋げるために、関西地域での第2回目となる「CareTEX関西2017」を開催している。

ブティックスの詳細情報

■基本情報
所在地	東京都品川区西五反田二丁目28番5号
代表者名（生年月日）	代表取締役社長 新村 祐三（昭和41年12月22日生）
設立	平成18年11月17日
資本金	9371万円（平成30年2月26日現在）
従業員数	40人（平成30年1月31日現在）
事業内容	介護業界を対象とした商談型展示会の開催、介護事業者等のＭ＆Ａ仲介サービス、ｅコマースでの介護用品の販売等

■売上高構成比率（2017/3期 実績）
品目	金額	比率
BtoB事業 商談型展示会	344 百万円	30.9％
BtoB事業 M&A仲介	152 百万円	13.7％
BtoB事業 WEBマッチング	2 百万円	0.2％
BtoC事業 eコマース	614 百万円	55.2％
合計	1,112 百万円	100.0％

■大株主上位10位
順位	株主名	保有株数	保有シェア
1	新村 祐三	131万株	61.68％
2	天池 祥子	17万株	8.00％
3	新村 佐麻美	16万株	7.53％
4	三輪 真理	6万6000株	3.11％
5	松尾 由美	6万株	2.82％
6	町田 美帆	5万株	2.35％
6	天野 桂介	5万株	2.35％
8	新村 理紗	4万株	1.88％
9	速水 健史	3万8000株	1.79％
10	城戸 沙絵子	3万株	1.41％
10	平松 義規	3万株	1.41％
合計		200万4000株	94.35％

■その他情報
手取金の使途	事業拡大のための運転資金（人材採用費及び人件費）、事務所移転費用（敷金）、EC販売管理システム置き換えのための設備投資資金及び借入金の返済に充当する予定
関係会社	－
VC売却可能分（推定）	－社 －株（売出し・保有期間などの制限があるもの以外）
直近有償第三者割当	年月日	2017年3月31日
	割当先	吉崎浩一郎、守屋実、平松義規、土橋薫
	発行価格	157円

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ブティックスの銘柄紹介

 同社は、2006年11月の設立以来、介護業界において、eコマースでの介護用品の販売、介護事業者を対象とした商談型展示会の開催や介護事業者のM＆A仲介サービス等のサービスを提供している。

　同社の事業領域である介護業界においては、内閣府発表の2017年版高齢社会白書によると、わが国の高齢化率（総人口に占める65歳以上人口の割合）は、2016年の27.3％から2025年には30.0％に上昇すると推計されており、介護サービスの需要が拡大していることを背景に、介護事業者並びに各種サプライヤー（介護用品メーカー、機械浴槽や建材等の設備備品メーカー及び介護ソフトや配食等の施設向けサービス事業者等）の新規参入意欲は引き続き旺盛であるとみられている。

　一方、介護事業におけるM＆A市場においては、オーナー社長の高齢化に伴う後継者問題や介護報酬改定に伴う介護報酬の引き下げ等の影響を背景としたM＆Aによる事業承継への期待が高まっているとみられる。

1.BtoB事業

　主に法人を顧客とした商取引を行うBtoB事業は、以下の「商談型展示会事業」と「M＆A仲介事業」を中心に行っている。BtoB事業においては、インターネット（Web）と実際の展示会（リアル）で総合的にサービス提供することで、法人の取引先を中心とした多種多様なニーズにワンストップで応えるためのマッチング・プラットフォームを展開している。

・商談型展示会事業

 「CareTEX」国際介護用品展・介護施設産業展・介護施設ソリューション展
「CareTEX One」商品ジャンル特化型展示商談会

　介護事業者と介護用品・高齢者施設向け設備・備品等を取り扱う企業が一堂に会する介護業界のBtoB商談型展示会。介護用品・高齢者施設向け設備・備品等を取り扱う企業が一堂に会し、第3回開催のCareTEX 2017では、360社の各種サプライヤーが出展し、1万5645名の介護事業者が来場。2017年3月期より東京だけでなく大阪においても、CareTEX関西として開催し、2018年3月期に横浜にて商品ジャンルを「介護食・配食サービス」のみに限定した商談型展示会CareTEX Oneの開催を開始。

・M＆A仲介事業

 「介護M＆A支援センター」
「医療M＆A支援センター」

　介護業界で10年以上事業を展開する知見やネットワークを活かした、介護事業者に特化したM＆A仲介サービス。企業価値向上策の提案と最低手数料100万円からの規模に応じた価格設定が特徴。

・WEBマッチング事業

 「CareTEXクラウド」

　介護事業者向けの会員制情報検索・マッチングサイト。介護事業者が導入を検討する商品・サービスを検索し、掲載社へ資料請求・見積依頼・取引交渉・問合せ等の依頼をWeb上で行うことができる。CareTEXの来場者、並びに会員登録された全国の介護施設・在宅事業者・介護流通関係者など介護業界のプロフェッショナル3万5886人（2018年1月末時点）の会員が登録している。

2.BtoC事業

eコマース事業

　主に一般消費者を顧客としたBtoC事業は、介護用品等の商材を各種サプライヤーから仕入れ、一般消費者に対してインターネット販売（eコマース）を行う事業。販売にあたり、高齢者が多いという顧客属性を考慮し、問合せ電話番号を大きく表示し、電話にて販売スタッフが顧客の立場に立って同じ画面を見ながら一緒に最適な商品探しをするという「対面販売に限りなく近い接客」にこだわり、顧客に寄り添うサービスを心がけている。

　また、商品の比較・検索性に配慮し、車いす、杖・ステッキ、介護ベッドなど単一商品ジャンルごとに専門店化したサイトで販売を行っている。

ブティックスの投資のポイント

　今後も高齢化の進展とともに市場拡大と参入企業の増加が見込まれる介護分野を事業領域としたBtoB型のビジネスモデルが評価を受ける可能性がある。また、公開規模が小さいことも初値を押し上げるだろう。

　2018年のIPO市場は好調なスタートを切ったが、3月は14社の上場が予定されており、同社が上場する4月にはIPO人気も少し落ち着きを見せていると考えられる。今期予想ベースのバリュエーション水準に割安感が乏しく、過度な上値追いに対し慎重な見方も出てくる可能性もあるだろう。

　ただ、昨年から今年にかけて公開規模が5億円以上10億円未満だったマザーズ上場案件16社において公開価格に対する初値上昇率が平均+210.5％と好調だったことを考えると、上場日値付かずの人気となることも想定する必要がある。

　同社は介護業界において、eコマースでの介護用品の販売、介護事業者を対象とした商談型展示会の開催や介護事業者のM＆A仲介サービス等を提供する。前期実績で売上高の44.8％を占めるBtoB事業では、商談型展示会「CareTEX」等を開催している。第3回開催の「CareTEX2017」では、360社の各種サプライヤーが出展し、1万5645名の介護事業者が来場した。また、来場者のなかでM＆Aによる事業承継ニーズを有する介護事業者に対し、M&A仲介サービスを提供している。

　介護・高齢者施設、介護事業者向けのサイト「CareTEXクラウド」も運営しており、インターネット（WEB）と実際の展示会（リアル）で総合的にサービス提供することで、多種多様なニーズにワンストップで応えるためのマッチング・プラットフォームを展開している。

　同55.2％を占めるBtoC事業は、一般消費者に対して介護用品等のインターネット販売を行う事業となる。

　業績面について、2018年3月期は売上高が前期比19.4％増の13.2億円、経常利益が同43.9％増の0.9億円と増収増益の見通しとなっている。第3四半期まで赤字で推移しているが、同社は展示会の会期の属する四半期（今期は第3四半期及び第4四半期）に売上・利益が偏重する特性を有している。

　想定仮条件水準の今期予想PERは44～51倍程度となる。目前に迫った来期の業績の伸びを織り込んだ価格設定とみられるが、割安とは捉えられづらいだろう。なお、介護用品のインターネット通販も手掛けるアスクル<2678>やMonotaRO<3064>は同水準となっている。

　公開規模については6億円前後となる見込み。新村社長が発行済株式の6割超を保有しており、ベンチャーキャピタル保有株もないため、需給面は良好とみられる。なお、同社は4月最初のIPOとなるが、翌4/4にはビープラッツ<4381>の上場が予定されている。上場日値付かずとなった際などには影響を受けるため、注意しておきたい。

◆「ブティックス」IPOに申し込めるおすすめ証券会社
SBI証券［最短翌日に取引可能］
SMBC日興証券［最短3日で取引可能］
マネックス証券［最短2日後に取引可能］
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