世界投資へのパスポート
2019年3月4日 広瀬 隆雄

MSCIによる「中国A株」の指数構成比率引き上げで、
200億ドル相当の買い圧力が発生! 「中国A株」への
資金流入で恩恵をこうむるオススメ銘柄はこれだ!

世界の機関投資家がベンチマークとして使用する
「MSCI」とは?

 世界の機関投資家が、運用の際、ベンチマークとして最もよく使用するのが「MSCI」と呼ばれる指数です。

 MSCIは、もともとモルガンスタンレー・キャピタルインターナショナル(Morgan Stanley / Capital International)の頭文字をとったもので、ニューヨークの投資銀行モルガンスタンレーとカリフォルニアの大手運用会社キャピタル・インターナショナルが共同で開発したベンチマークです。

 その後、MSCIは別会社としてスピンオフし、今ではニューヨーク証券取引所に上場しています。

 いずれにせよ、MSCIの提供する株価指数は、実際に機関投資家が世界で買うことのできる市場に流通している株式をベースにしている点でユニークであり、それが世界の機関投資家に支持されている理由でもあります

 MSCIは沢山の種類の株価指数を出しており、その多くはインデックスファンドやETF(上場型投信)として商品化されています。このため、MSCI指数に採用された銘柄は、インデックスを意識した運用者からの買い注文が入ります

MSCIが「中国A株」の比率の引き上げを発表!
それにより200億ドル相当の買い圧力が発生か

 2月28日にMSCIは、MSCI各指数における中国A株の比率を3段階のステップを経て引き上げてゆくと発表しました。

 現在、中国A株は、MSCIエマージングマーケット(EM)指数の僅か0.72%しか占めていません。しかし、今年5月、8月、11月の3回にわけてその比率をアップしてゆき、最終的には3.33%へもってゆくと発表しました。

 これにより、11月までに、中国A株には少なくとも200億ドル相当の買い圧力が生じるというのが市場関係者の見方です

 それと引き換えに、香港、レッドチップ、ニューヨークのADRなどで取引されている「その他の中国株」の占める割合は、少し減じられます。同様に韓国、台湾、インド、南アフリカ、ブラジルなどの比率も引き下げられます。

中国政府が金融緩和に転じたことも
中国市場には追い風に!

 加えて、中国株にはもうひとつ買い材料があります。それは、中国が金融緩和へと舵を切ったことです。

 中国政府は、去年の春先までシャドー・バンキングを抑制する意図から、引き締め気味の金融政策をとっていました。その関係で、固定資産投資伸び率は、かつての+20%から現在は+6%を切る水準まで下がっています。

 しかし、米中貿易戦争が激化したことを受けて、政府は方向転換し、いまは緩和に転じています。

 一例として、銀行に対するリザーブ・リクワイヤメント比率(預金準備率)は、数次の引き下げにより、かつての20%から13.5%にまで下がりました。

 もうひとつ、中国国内の「金回り」が良くなっているデータがあります。それは1月の人民元建て融資額が4.64兆人民元(=約6850億ドル)に上ったことです。

 1月は、春節との絡みで銀行の融資額が伸びやすいです。しかし、それを考慮に入れても、今年の1月の数字は目を見張る水準でした。これは、単月の伸びとしては過去最高でした。

 主に融資を実行しているのは、政府系銀行です。それらの融資総額は3.57兆人民元でした。去年までの過去3年における1月の融資額の平均は約2.5兆人民元なので、今回の数字はそれより4割以上大きかったのです。

 このようにして供給された資金は、コモディティ、不動産、株式などに向かうと思われます

「中国A株」市場の時価総額上位300銘柄で構成される
インデックスファンドがおすすめ!

 さて、今回のMSCIによる中国A株の指数構成比率アップで一番恩恵をこうむる銘柄は、ヴァンエック・ベクトル中国A株ETF(ティッカーシンボル:PEK)だと思います

 ヴァンエック・ベクトル中国A株ETFはCSI300指数に連動したインデックスファンドで、老舗の運用会社・ヴァンエックによって運用されています。中国A株市場が投資対象であり、組み入れ銘柄数は302です。費用比率(信託報酬)は0.82%とやや高いですが、これは流動性の低い新興国に投資するETFでは珍しい事ではありません。

 組入れセクターは、金融(36%)、工業(14%)、消費循環(10%)、消費安定(9%)などとなっており、オールド・エコノミーが中心です。

 現在の中国A株市場の株価収益率は約12倍であり、これは歴史的に安い水準です。また株価純資産倍率(PBR)は1.54倍です。

【今週のまとめ】
MSCIの発表や中国の金融緩和で資金が流れ込む
中国株式市場から目が離せない!

 MSCIは、MSCI各指数における中国A株の比率を引き上げてゆく方針を発表しました。これにより、中国A株市場には200億ドル相当の買い圧力が生じると思われます。折から中国政府は金融緩和を打ち出しており、1月の人民元建て融資額は4.64兆人民元で、過去最高でした。このようにして供給された資金は株式に向かうと考えられます。

 具体的な銘柄としては、中国A株市場全体に投資するヴァンエック・ベクトル中国A株ETFが好適な投資対象です。

■ヴァンエック・ベクトル中国A株ETF(PEK)チャート/日足・6カ月
ヴァンエック・ベクトル中国A株ETF(PEK)チャート/日足・6カ月(出典:SBI証券公式サイト)
※画像をクリックすると最新のチャートへ飛びます。ヴァンエック・ベクトル中国A株ETF(PEK)チャート/日足・6カ月
(出典:SBI証券公式サイト) ※画像をクリックすると最新のチャートへ飛びます。
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