「Kudan」のIPOの情報の総まとめ！
スケジュールから幹事証券、注目度、銘柄分析、他の人工知覚技術の研究開発企業との比較や予想まで解説！［2018年12月21日 情報更新］

会社名	Kudan（クダン）
市場・コード／業種	東証マザーズ・4425／情報・通信業
上場日	12月19日
申込期間（BB期間）	12月4日～12月10日
おすすめ証券会社	SMBC日興証券、大和証券、マネックス証券、丸三証券
フィスコ分析による 市場の注目度	★★★（最高★5つ）

初値（初値騰落率）	1万4000円（+276.34%）
最新チャート	【クリックで最新チャートへ】

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Kudanが12月19日にIPO（新規上場）！

　Kudanは、2018年11月15日、東京証券取引所に上場承認され、同年12月19日にIPO（新規上場）することが決定した。

　Kudanは2014年11月19日に設立された。同社グループはAP（Artificial Perception・人工知覚）の基幹技術であるSLAM、ALAM、VIO、SfM、他関連アルゴリズムをハードウェアに組み込むための[KudanSLAM]としてソフトウェアライセンス化し、顧客提供している。

 

KudanのIPOは、いつ申し込んで、いつ購入する？
（ブックビルディング期間、上場日など）

■スケジュール
仮条件提示	12月3日
ブックビルディング（抽選申込）期間	12月4日～12月10日
公開価格決定	12月11日
購入申込期間	12月12日～12月17日
払込日	12月18日
上場日	12月19日

KudanのIPOは、どこの証券会社で申し込める？
（主幹事証券会社・幹事証券会社・委託販売証券会社など）

■取り扱い証券会社（2018年12月4日時点。割当は変更になる場合があります）
証券会社名 （※青文字はクリックで詳細ページへ）	引受シェア	口座開設
SMBC日興証券（主幹事証券） ［最短3後にで取引可能］	91.5％
大和証券 ［最短翌日に取引可能］	1.3％
マネックス証券 ［最短2日後に取引可能］	0.9％
丸三証券	0.4％
みずほ証券	3.5％
いちよし証券	1.7％
エース証券	0.4％
岡三証券	0.4％

KudanのIPOは、いくらで買える？ 割安／割高？
（仮条件・公募価格・予想PER・初値・初値騰落率など）

■価格情報
想定発行価格（※1）	3260円
仮条件 ［予想PER（※2）］	3260～3720円 ［222.5倍～253.9倍］
公募価格	3720円
初値	1万4000円
初値騰落率	+276.34%
予想トレーディングレンジ（※3）	3000円～9000円
最新チャート	【クリックで最新チャートへ】
※1 有価証券届出書提出時。※2 予想EPS＝今期（IPO時）予想純利益÷上場時発行済株式数、から計算したもの。※3 期間は上場後1年を想定。

■類似会社4社の予想PER（2018年11月29日終値の株価と会社側予想から計算）
会社名 ※クリックで最新チャートへ	予想PER
【4社平均】	133.3倍
ユーザローカル<3984>	75.9倍
PKSHA<3993>	193.9倍(連)
HEROZ<4382>	167.6倍
VALUENEX<4422>	95.7倍(連)

 予想EPSから割り出した仮条件の予想PERと、類似会社3社の平均PERと比較すると、本銘柄の公開価格は類似会社より割高と判断できる。

Kudanの発行株数・単元数・公開規模は？

■株数などに関する情報
発行済株式数（上場時）	686万6200株（予定）
公開株式数	公募12万3000株  売出4万7900株 （オーバーアロットメントによる売出2万5600株）
想定公開規模（※1）	6.4億円（OA含む）
※1 有価証券届出書提出時における想定発行価格で計算。

機械の眼、人工知覚を提供

　AI（人工知能）の進化に欠かせないAP（人工知覚）技術を提唱・研究開発する。APは、人間の「眼」と同様に機械に高度な視覚的能力を与えるものである。APは、カメラが付くあらゆる機器にとって必要となる基礎技術であり、多様な次世代ソリューションに横断的に採用される基盤技術となると想定される。広義のロボティクスとしてのあらゆる自律的な機械、すなわち産業用ロボット、家庭用ロボット、次世代モビリティ（自動車など）、飛行機器（ドローンなど）の自動制御に必須の技術となっている。

　IPO市場ではAIなど中長期的な成長テーマに乗る案件の初値パフォーマンスが極めて高い。想定仮条件水準の予想PERは220倍前後と極めて高いが、公開規模も小さく、高い将来性から人気化する可能性は高いと思われる。

　公開規模は6億円台となる見通し。

◆「Kudan」IPOに申し込めるおすすめ証券会社
SMBC日興証券［最短3日後に取引可能］
大和証券［最短翌日に取引可能］
マネックス証券［最短2日後に取引可能］
丸三証券
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Kudanの業績データ

■業績推移（単位：百万円・％ ）
決算期	売上高 （伸び率）	経常利益 （伸び率）	純利益 （伸び率）
2015/3	― （―）	▲ 1 （―）	▲ 1 （―）
2016/3	50 （―）	2 （―）	1 （―）
2017/3	104 （108.1%）	3 （71.4%）	1 （-19.6%）
2018/3	116 （11.8%）	▲ 6 （―）	▲ 6 （―）
2019/3予	― （―）	― （―）	― （―）

■連結業績推移（単位：百万円・％ ）
決算期	売上高 （伸び率）	経常利益 （伸び率）	純利益 （伸び率）
2017/3	88 （―）	▲ 90 （―）	▲ 92 （―）
2018/3	204 （131.2%）	4 （―）	3 （―）
2019/3予	363 （77.6%）	100 （2313.9%）	100 （2634.9%）
2018/9 2Q	321 （―）	203 （―）	196 （―）
予想EPS（※） ／配当	単独：-円 連結：14.65円／0.00円
※ 予想EPSは「今期（IPO時）予想純利益÷上場時発行済株式数」で計算したもの。

Kudanの業績コメント

　2019年3月期の業績は、売上高が前期比77.6％増の3.6億円、経常利益が同2313.9％増の1.0億円と増収増益の見通しとなっている。

　同社の事業領域である機械（コンピュータやロボット）に関する先端技術領域において、AP（人工知覚）は、AI（人工知能）と同等に重要な技術の一つと考えられている。

　APは、機械（コンピュータやロボット）の自動制御、次世代コンピュータのユーザインターフェースとなるAR（拡張現実）、VR（仮想現実）、MR（複合現実）の空間認識の要となる技術であり、さらにはAIと融合が進むことで今後幅広い産業での応用と普及を見込まれている。

　このような状況下、同社はAPの基幹技術の1つであるSLAMの独自開発を続けている。前期中には、SLAMをソフトウェアライセンス化した「KudanSLAM」の様々な先端技術企業への提供を開始した。これらが同社グループの経営成績に寄与しており、将来のAPの普及と応用可能性から、引き続き成長が見込まれている。

　なお、通期計画に対する第2四半期末時点における進捗率は、売上高3.2億円で88.4％、経常利益2.0億円で203.0％となっている。

Kudanの詳細情報

■基本情報
所在地	東京都新宿区新宿六丁目27番45号
代表者名（生年月日）	代表取締役 大野 智弘（昭和44年11月22日生）
設立	平成26年11月19日
資本金	2億6135万円（平成30年11月15日現在）
従業員数	新規上場会社3人 連結会社14人（平成30年9月30日現在）
事業内容	人工知覚技術の研究開発及びソフトウェアライセンスの提供

■売上高構成比率（2018/3期 実績）
品目	金額	比率
AP事業	204 百万円	100.0％
合計	204 百万円	100.0％

■大株主上位10位
順位	株主名	保有株数	保有シェア
1	大野 智弘	378万200株	56.06％
2	Jun Emi	78万8000株	11.69％
3	John Williams	38万5600株	5.72％
4	Net Capital Partners Limited	20万6000株	3.05％
5	美澤 臣一	19万株	2.82％
6	飯塚 健	15万9200株	2.36％
7	Ardian International Limited	15万株	2.22％
7	高橋 秀明	15万株	2.22％
7	斉藤 誠	15万株	2.22％
10	国際航業株式会社	13万株	1.93％
合計		608万9000株	90.30％

■その他情報
手取金の使途	連結子会社であるKudan Limitedへの投融資資金、事業展開資金、本社移転費用に充当する予定
関係会社	Kudan Limited (連結子会社) AP事業
VC売却可能分（推定）	－株（売出し・保有期間などの制限があるもの以外）
直近有償第三者割当	年月日	2018年6月29日
	割当先	国際航業株式会社、他2社
	発行価格	600円 ※株式分割を考慮済み

◆「Kudan」IPOに申し込めるおすすめ証券会社
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大和証券［最短翌日に取引可能］
マネックス証券［最短2日後に取引可能］
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Kudanの銘柄紹介

 同社グループはAP（人工知覚）の基幹技術であるSLAM（コンピュータが現実環境における自己位置推定と3次元立体地図作成を同時に行う技術）、ALAM（コンピュータが現実環境における自己位置推定と3次元立体地図作成を非同期的に行う技術）、VIO（カメラ画像を利用して位置と姿勢を推定する技術）、SfM（3次元構造を2次元のカメラ画像と動きから推定する技術）、他関連アルゴリズムをハードウエアに組込むための「KudanSLAM」としてソフトウェアライセンス化し、顧客に提供している。

　なお、第4期（2018年3月期）以前において同社グループの主たる収益の源泉であったアプリケーション開発企業等向けのARエンジン「Kudan AR SDK」のライセンス提供に係る商流は、「KudanSLAM」のライセンス提供の開始とそれに伴う経営資源配分の最適化により、その規模を縮小している。

・AP（人工知覚）

　APは、同社グループが提唱、研究開発している技術である。人間の「脳」を代替する技術であるAI（人工知能）が近年発展してきたことを受けて、長らく人間の操作や命令に従って機能するだけの存在に留まっていた機械（コンピュータやロボット）は、人間のコントロールから離れて自律的に機能する方向に向かって進化するものと考えられている。この進化に必須な技術として、機械が判断するための「脳」であるAIと同等に重要となる先端技術が、周囲の状況を理解するための「眼」であり、同社グループが提唱、研究開発しているAPである。

・事業及び研究開発の具体的な状況

　同社グループは、第4期（2018年3月期）より「KudanSLAM」の提供を開始したが、これまでの主要な実績として、以下の3つの領域にて顧客を開拓してきた。

AR（拡張現実）、VR（仮想現実）の応用領域

光学センサメーカ、光学機器メーカ、MR（複合現実）グラスメーカ、通信機器メーカ、電気機器メーカ、ECプラットフォーム、コンピューターゲーム制作、など

ロボティクス、IoT（Internet of Things）の領域

光学機器メーカ、重工・産業ロボットメーカ、電気機器メーカ、輸送機器メーカ、信号処理IP、など

自動車や地図向けの応用領域

自動車部品メーカ、デジタル地図会社、空間情報コンサルティング企業、など

　また、APの基幹技術であるSLAM、ALAM、VIO、SfMに加え、AIやIoTとの技術統合に向けて、Machine Perception（機械知覚）、Deep Percetpion（深層知覚）やNeural Percetpion Network（知覚ニューラルネットワーク）に関する研究開発を行っている。

Kudanの投資のポイント

　同社グループはAP（人工知覚）技術を提唱・研究開発する。人間の「脳」を代替する技術であるAI（人工知能）が近年発展してきたことを受けて、長らく人間の操作や命令に従って機能するだけの存在に留まっていた機械（コンピュータやロボット）は、人間のコントロールから離れて自律的に機能する方向に向かって進化するものと考えられている。この進化に必須な技術として、機械が判断するための「脳」であるAIと同等に重要となる先端技術が、周囲の状況を理解するための「眼」であり、同社グループが提唱、研究開発しているAPである。

　APは、人間の「眼」と同様に機械に高度な視覚的能力を与えるものである。具体的には、イメージングデバイス（例：カメラ）が取得したデータを、コンピュータプログラムによって数理的に処理し、立体感（方向・距離・大きさなど）や運動感覚（位置・移動など）をリアルタイムかつ緻密に出力して、記憶（データ保存された既知の知覚情報）と照合までを行う一連のソフトウェアを指す。

　APは、カメラが付くあらゆる機器にとって必要となる基礎技術であり、多様な次世代ソリューションに横断的に採用される基盤技術となると想定される。広義のロボティクスとしてのあらゆる自律的な機械、すなわち産業用ロボット、家庭用ロボット、次世代モビリティ（自動車など）、飛行機器（ドローンなど）の自動制御に必須の技術となっている。

　広い範囲での技術応用が期待され、業績拡大が続いている。売上高は2017年3月期0.8億円、2018年3月期2.0億円、2019年3月期上期3.2億円と推移し、2019年3月期通期では売上高3.6億円、経常利益1.0億円を見込んでいる。

　類似企業としては、関連技術であるAI関連企業をあげるのが適切と思われる。そしてAI関連企業のIPO市場でのパフォーマンスは極めて高い。2017年3月上場のユーザーローカル<3984>は公開価格2940円に対し、初値は1万2500円となった。上場時の2017年6月期予想EPSは69.84円であり、初値の予想PERは179倍である。2017年9月上場のPKSHA Technology<3993>は公開価格2400円に対し初値は5600円となり、初値のPERは261倍（上場時の2017年9月期予想EPSは21.47円）となった。今年4月上場のHEROZ<4382>は公開価格4500円に対し、初値はこの10倍以上となる4万9800円を付けた。上場時の2018年4月期予想EPSは72.87円で、初値はPER683倍の水準となった。直近では今年10月にVALUENEX<4422>が上場し、公開価格1840円に対し初値4300円を付けた。2019年7月期の予想EPSは44.1円であり、初値PERは97.5倍となった。

　想定公開規模は6億円台であり、需給はタイト化することが予想される。株式の保有は上位10名で90％強を占めるが、9位株主までは、ロックアップにより上場日から起算して180日目の19年6月16日までの期間は、主幹事会社の事前の書面による承諾を受けることなく、売却しないとしている。また10位株主の国際航業についても継続所有等の確約が行われている。

◆「Kudan」IPOに申し込めるおすすめ証券会社
SMBC日興証券［最短3日後に取引可能］
大和証券［最短翌日に取引可能］
マネックス証券［最短2日後に取引可能］
丸三証券
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