闇株新聞[2018年]

マイナス金利下で買ってよい商品、悪い商品とは?Jリートは利回り次第で割高感も。劣後債は…?“闇株新聞”流のマイナス金利時代の投資戦略(2)

2016年3月15日公開(2022年3月29日更新)
闇株新聞編集部
facebook-share
twitter-icon
このエントリーをはてなブックマークに追加
RSS最新記事

 日銀が史上初のマイナス金利を導入してから1カ月が経ちました。「闇株新聞」では当初からこの施策が「日銀の当座預金残高259兆円のうちわずか10兆円のみに適用される誇大発表」であると報じてきましたが、金利低下効果は絶大で短期金融市場全体をマイナス金利にしてしまいました。相場は結果が全て。現実がマイナス金利であればそれに則した投資戦略をとる必要があります。あぶり出される資金はこれからどこへ向かうのか!? 市場をつぶさに観察し続ける刺激的な金融メルマガ「闇株新聞プレミアム」が考察します。

平均配当金利回り3.28%のREITは買われ過ぎ
不動産そのものはまだマイナス金利バブル4合目

 前回の本連載「マイナス金利で株価が上がりやすい銘柄とは?配当利回り3%以上と自社株買に注目せよ」で、「株式投資のあらゆるリスクを考えても、配当利回りが3%以上ある企業への投資は理にかなっているような気がする」と述べましたが、先週末3月11日時点で平均分配金利回りが3.28%あるREITの場合は少し事情が異なります。

 REITは株式と同様に売買できる金融商品ですが、レバレッジをかけ不動産に投資しているもので、単純な株式投資よりさらにリスクが大きいのです。全体的に考えて現状で平均利回りが3.28%ならすでに「買われ過ぎ」と判断すべき。ここからは手を出すべきではないでしょう。

 これは不動産全体が「買われ過ぎ」という意味ではありません。都心中心部の不動産(ビル)でも特殊な新築物件を除けば、利回りはもっと高いはずです。REITは恐らくわざわざ割高な物件を選んで取得しているなど、外部からはうかがい知れない要因が重なっているからだと推察します。

 不動産全体がバブルなのかというと「すでにバブルではあるが、これからマイナス金利バブルがさらに進む」と考えます。現状はバブルの4合目あたりと見ています。

邦銀は収益・財務基盤が格段に向上しているが
個人向け劣後債はリスクに見合った利回りがない

 銀行が発行する劣後債では、配当支払が一般債権に劣後するだけでなく、銀行の財務状況が一定基準を下回れば元本が目減りするものが目立ちます。最近話題になったドイツバンクのCoCo債(偶発転換社債)も同じようなものです。

 本誌はこういう債券は(CoCo債に限らず劣後債全般は)、手を出すべきではないと考えます。リスクに比べて配当が十分ではなく、ひとたび問題が起こると流動性が消滅してしまうからです。とくに欧州の銀行はこれから収益基盤も財務基盤も危ういため、リスクはかなり高めです。

 こういった劣後債は日本の銀行も発行していますが、日本の銀行(とくにメガバンク3行)は収益や財務基盤は一昔前に比べて格段に向上しており、その経営基盤が揺らぐことは相当期間にわたってありません。最近のマイナス金利で収益が多少落ちているとはいえ実際にはたいしたことではありません。

 つまり日本のメガバンクに限るなら、こういう特約付き劣後債でもその内容と利回りをよく見比べるなら、(積極的には賛成しませんが)検討の余地はあるかもしれません。

 3月3日に払い込まれた三菱UFJフィナンシャル・グループの任意償還条項付無担保永久債券(債務免除特約付および劣後特約付)は、機関投資家向けに3000億円発行されました。2026年までの利率が1.94%、その後は6ヶ月円LIBORプラス1.8%となっています。

 「永久債」にしているのは自己資本算入を続けられるからで、実質的には2026年時点で三菱UFJフィナンシャル・グループの信用状況がそれほど悪化していなければ償還されます。そこで償還されない可能性など、各特約のリスクを考えても、ぎりぎり「投資してもよい」と考えます。

 ただ同時に2000億円発行発行された個人投資家向けの2026年償還の劣後債(実質破綻時免除特約付)は、その利率が2021年まで0.35%、それ以降は5年物円スワップレートプラス0.45%(たぶん2021年に途中償還されるはず)となっています。

 三菱UFJフィナンシャル・グループが2026年までに実質破綻状態になる可能性はありませんが、それでもリスクと利回りが全く見合っておらず個人投資家に販売すべきものではありません。10年の定期預金金利でも0.025%しかないので、よく説明もせず「利息が20倍近いですよ」と乗り換えさせているのでしょう。

 大変に皮肉なことですが、このように大変に安直に自己資本の拡充ができてしまうので日本のメガバンクの信用や財務基盤を安定させることにもなり、これはマイナス金利の「銀行に対してだけの恩恵」となります。

 メガバンク以外の銀行でも今後、同様の劣後債が個人向けに急増するような気がしています。実質破綻となる可能性が強いわけではありませんが、やはり大変に問題のある姿勢だと考えます。

 マイナス金利は史上初の金融政策であり、誰も経験したことがありません。このような状況下でいかなる投資が有効かは「こうなるはず」と頭で考えてはいけません。市場を隅から隅まで見渡し、今起こりつつある事象をありのままに捉え「なぜそうなっているのか」「これからどうなるのか」を真摯に考える必要があります。金融メルマガ「闇株新聞プレミアム」ではこれから為替リスクを含めた海外リスクについても本腰を据えた記事を準備中です。足元では昨年までの本邦機関投資家による「狂ったような」海外投資が復活しており、編集部はそちらにも目を光らせています。ここからの難しい相場を乗り切るためのセカンドオピニオンとして、是非本紙のご購読もご検討ください。

闇株新聞PREMIUM

闇株新聞PREMIUM
【発行周期】 毎週月曜日・ほか随時  【価格】 2,552円/月(税込)
闇株新聞PREMIUM 闇株新聞
週刊「闇株新聞」よりもさらに濃密な見解を毎週月曜日にお届けします。ニュースでは教えてくれない世界経済の見解、世間を騒がせている事件の裏側など闇株新聞にしか書けないネタが満載。
お試しはコチラ

 

DPM(ダイヤモンド・プレミアム・メールマガジン)

●DPM(ダイヤモンド・プレミアム・メールマガジン)とは?

金融・経済・ビジネス・投資に役立つタイムリーかつ有益な情報からブログに書けないディープな話まで、多彩な執筆陣がお届けする有料メールマガジンサービス。
初めての方は、購読後20日間無料! 


世の中の仕組みと人生のデザイン
【発行周期】 隔週木曜日  【価格】 864円/月(税込)
世の中の仕組みと人生のデザイン 橘 玲
金融、資産運用などに詳しい作家・橘玲氏が金融市場を含めた「世の中の仕組み」の中で、いかに楽しく(賢く)生きるか(人生のデザイン)をメルマガで伝えます。
お試しはコチラ

堀江 貴文のブログでは言えない話
【発行周期】 毎週月曜日、水曜、ほか随時  【価格】 864円/月(税込)
堀江 貴文のブログでは言えない話 堀江 貴文
巷ではホリエモンなんて呼ばれています。無料の媒体では書けない、とっておきの情報を書いていこうと思っています。メルマガ内公開で質問にも答えます。
お試しはコチラ

 


今日の注目株&相場見通し!!
【クレジットカード・オブ・ザ・イヤー 2023年版】2人の専門家がおすすめの「最優秀カード」が決定!2021年の最強クレジットカード(全8部門)を公開! 最短翌日!口座開設が早い証券会社は? おすすめ!ネット証券を徹底比較!おすすめネット証券のポイント付き
ZAiオンライン アクセスランキング
1カ月
1週間
24時間
ダイヤモンド・ザイ最新号のご案内
ダイヤモンド・ザイ最新号好評発売中!

お金が減らない高配当株
NISAお悩み相談室
株トレ

12月号10月21日発売
定価780円(税込)
◆購入はコチラ!

楽天で「ダイヤモンド・ザイ」最新号をご購入の場合はコチラ!Amazonで購入される方はこちら!

[お金が減らない高配当株78銘柄]
◎第1特集
死ぬまで使える資産がつくれる!
お金が減らない高配当株 厳選78

●武藤十夢と一緒にマスター!高配当株なら資産がつくれてお金が減らない!
●優良高配当株を持ちっぱなしで増やす

・勝ち組のワザ!
立川一さん
「増配傾向の株に投資」
なのなのさん「利回り4%以上に注目」
・10年以上増配が続く株
・配当がド安定の株
・増益基調の増配株

●割な安高配当株を売買しながら増やす
・勝ち組のワザ!
御発注さん
「高配当株の人気化を待つ」
配当鳥さん「高配当株を逆バリで買う」
・高利回りの景気敏感株
・成長期待の高ROE株
・キャッシュリッチな中小型株


◎第2特集
オルカン積立続行でOK?
持ち株をズバリ診断!
NISAのお悩み相談室

●NISA人気NO.1投信「オルカン」積立て続けても大丈夫?
●NISAの使い方&投信お悩み相談
●アナタの持ち株ズバリ診断!
●今さら聞けないNISAのギモン14にすべて答えます


◎第3特集
NISAで買えて長く持てる!
注目テーマの好成績投信27

●テーマを選ぶコツ&注意点
●テーマ別好成績投信
ハイテク全般/半導体/インフラ・製造業/エコ・ESG/AI(人工知能)/ロボット・クラウド

 

◎第4特集
円安も円高もビッグチャンスに!
今すぐ儲ける!FX入門

●マンガでFXの魅力を理解!
●儲かる仕組み:為替差益/レバレッジ
●儲けるコツ:チャート/政策・指標
●FX口座の選び方


【別冊付録】
累計15万部のベストセラー
一問一答の株ドリル!買っちゃダメな株がスグわかる!

株トレ出張版 ファンダメンタルズ編

 

◎連載も充実!

◆NEWS:東京メトロが10月23日に上場!これから買うならいつが正解?
◆連載3回目:ZAi編集部の新人・ザイゼンがチャレンジ!目指せ!お金名人
「年金だけで老後暮らせる? 老後にもらえる年金額を知ろう!」
◆10倍株を探せ!IPO株研究所「上場日集中で買いが分散!銘柄により明暗!」
◆マンガ恋する株式相場「大谷翔平銘柄!株価もSHO-TIME!」
◆マンガ「収入減の心配は無用!男性こそ育休を取ろう」
◆人気毎月分配型投信100本の「分配金」速報データ!
「9月も低調が続き100本中4本の分配金がダウン!」

 

>>「最新号蔵出し記事」はこちら!


「ダイヤモンド・ザイ」の定期購読をされる方はコチラ!


>>【お詫びと訂正】ダイヤモンド・ザイはコチラ

【法人カード・オブ・ザ・イヤー2023】 クレジットカードの専門家が選んだ 2023年おすすめ「法人カード」を発表! 「キャッシュレス決済」おすすめ比較 太田忠の日本株「中・小型株」アナリスト&ファンドマネジャーとして活躍。「勝つ」ための日本株ポートフォリオの作り方を提案する株式メルマガ&サロン

ダイヤモンド不動産研究所のお役立ち情報

ザイFX!のお役立ち情報

ダイヤモンドZAiオンラインαのお役立ち情報