ウォール街を騒がせた、米キャタピラー社の問題発言とは？
先週の火曜日、建設機械大手のキャタピラー（ティッカーシンボル：CAT）が第1四半期の決算を発表しました。その内容は、EPSが予想$2.10に対し$2.82、売上高が予想119.9億ドルに対し128.6億ドル、売上高成長率は前年同期比＋30.9%と、コンセンサスを楽々と上回りました。
しかし決算カンファレンスコールの中で「材料費の高騰で、マージンは今期がハイ・ウォーターマークになる」というコメントが出ました。
これが「問題発言だ！」としてウォール街で大いに話題になりました。
ウォーターマークとは「浸水の跡」を指します。つまり、洪水の際などに「ここまで水があがってきた」というしるしです。もっと単純な言い方に直せば「ここがピークだった」ということです。
なお、キャタピラーの経営陣の発言は、あくまでも「利幅に関しては今期がピークになる」という意味なのですが、市場関係者はそれを景気サイクルそのもののピークアウトとして捉えてしまった感があります。両者は似て非なるものです。
キャタピラーが言っていたことは、トランプ政権が中国と貿易戦争を繰り広げる中で鉄鋼やアルミニウムなどの関税を引き上げ、それが材料コストの高騰を招いたという指摘です。だから「需要が暗転した」と言ったわけではありません。
各社の第1四半期決算発表が、絶好調ゆえに生まれる懸念
それでも、ウォール街は「ハイ・ウォーターマーク」、つまりピークというものに対して、いまピリピリしています。「なるほど、足下の業績は絶好調だ……だけどこれがいつまで続くことやら」というわけです。
下の表は、米国を代表する株価指数であるS&P500に採用された企業の、一株当たり利益（EPS）が前年同期比でどれだけ変化したかを四半期ベースで示したチャートです。
これを見ると2018年第1四半期、すなわち現在、決算発表が行われている四半期の前年比の成長率は＋22.4%になっています。これは素晴らしい数字です。今回の決算発表シーズンが始まる前はこの予想数字は＋18.6%でした。しかし、これまでに決算発表を済ませた企業の約8割がコンセンサス予想を上回る素晴らしい決算を出した結果、＋22.4%に増えたのです。
ところが、あまりにも華々しい業績が出てしまっただけに、今回の数字が「変化率」という観点ではピーク、すなわち「ハイ・ウォーターマーク」になる可能性があり、来期以降も高い成長率が続く見通しには違いないけれど、その成長率は今回よりも低くなるかもしれないということです。
株式投資では成長の⊿（デルタ＝変化率）が問題にされることが多いです。しかも、単に成長率がプラスであるだけではダメで、その成長率の数字自体が前期比で増加していることが好ましいのです。その観点からは今がいちばん成長率の高くなった瞬間であり、今後は「旬を過ぎた」という風に解釈される懸念があるということです。
10年に1回、来るか来ないかというような好景気の真只中にいま我々は居るわけですが、株式市場の参加者は一足先に将来を案じています。
「もし未来が今よりショボいのなら……株の売りどきは今じゃないのか？」
それでも、NY市場は割高とは言えない
なるほど、上に書いたような懸念は一理あると思います。しかし現在の米国株式市場は向こう12ヵ月のEPSに基づいて株価収益率（PER）16.3倍で取引されており、これは過去5年間の平均PERである16.1倍とほぼ同じです。つまり、米国株は割高とは言えないのです。
少なくとも今年いっぱいは今回のような高い成長が続くのであれば、もうすこし粘って株価が上がるのを待ちたい……そう考える投資家も居るはずです。
このシナリオを台無しにするリスク要因は二つ考えられます。ひとつは金利がどんどん上昇してしまうというシナリオです。株式市場と市中金利は競争関係にあります。その意味するところは、金利が上がってしまうと株式のバリュエーションは下がるということです。最近、米10年債利回りはスルスル上昇しています。
これは投資家が「払っても良いな」と考えるバリュエーションが下がってくることを意味します。
もうひとつの懸念点は5月1日（火）引け後に発表されるアップル（ティッカーシンボル：AAPL）の決算です。コンセンサス予想はEPSが$2.69、売上高が610.5億ドルです。このところ「iPhone Xがどうやら、あまり売れていないらしい」ということが市場参加者の間で囁かれています。アップルはとても売上規模が大きいので、その業績見通しが暗転すればS&P500の一株当たり利益にも大きく影響してくることが考えられます。
【今週のまとめ】
米国株は割高とは言えないが、囁かれる"ピーク"への懸念……
注目のアップル決算発表はいかに!?
先週のキャタピラーの決算発表の際、「ハイ・ウォーターマーク」という言葉が物議を醸しだしました。いま、アメリカの企業業績はすこぶる良いし、株式市場全体のバリュエーションも適正です。しかし、長期金利が上昇している折、市場参加者は「業績のピークが来るのではないか？」とピリピリしています。全体としては未だ心配には及びませんが、図体の大きいアップルがちゃんとした決算を出すことが出来るかどうかに注目したいと思います。
| 【今週のピックアップ記事！】 | |
| ■ | 米国株式市場は第1四半期決算発表シーズンに突入！iQOSの売上鈍化のフィリップモリスや、決算控えるアップルに悪材料出るも、全体的には好調な滑り出し |
| ■ | 音楽ストリーミングの最大手「スポティファイ」のIPOはダイレクト・リスティングを採用！ 人気企業の相場の「1階部分」から参戦できる希有なチャンス！ |
【※米国株を買うならこちらの記事もチェック！】
⇒米国株投資で注意が必要な「為替」と「税金」とは？「特定口座(源泉徴収あり)」か「NISA口座」で投資をして、口座内に「米ドル」を残さないのがポイント！
| ※証券や銀行の口座開設、クレジットカードの入会などを申し込む際には必ず各社のサイトをご確認ください。なお、当サイトはアフィリエイト広告を採用しており、掲載各社のサービスに申し込むとアフィリエイトプログラムによる収益を得る場合があります。 |
   |
   |
   |
   |
【2025年12月1日時点】
「米国株」取扱数が多いおすすめ証券会社 |
| ◆SBI証券 ⇒詳細情報ページへ | |
| 米国株の取扱銘柄数 | 取扱手数料（税込） |
| 約4900銘柄以上 | ＜現物取引＞約定代金の0.495％（上限22米ドル）／＜信用取引＞約定代金の0.33％（上限16.5米ドル） |
|
【SBI証券のおすすめポイント】 |
|
| 【関連記事】 ◆【SBI証券の特徴とおすすめポイントを解説！】株式投資の売買手数料の安さは業界トップクラス！ IPOや米国株、夜間取引など、商品・サービスも充実 ◆「株初心者＆株主優待初心者が口座開設するなら、おすすめのネット証券はどこですか？」桐谷さんのおすすめは松井、SBI、東海東京の3社！ |
|
 |
|
| ◆楽天証券 ⇒詳細情報ページへ | |
| 米国株の取扱銘柄数 | 取扱手数料（税込） |
| 約5100銘柄以上 | ＜現物取引＞約定代金の0.495％（上限22米ドル）／＜信用取引＞約定代金の0.33％（上限16.5米ドル） |
| 【楽天証券おすすめポイント】 米国、中国（香港）、アセアン各国（シンガポール、タイ、マレーシアなど）と幅広い銘柄がそろっており、米国株の信用取引も利用可能！ 指定の米国ETF15銘柄については買付手数料が無料で取引ができるのもお得。米ドル⇔円の為替取引が0円と激安！ さらにNISA口座なら、米国株の売買手数料が完全無料（0円）。米国株の注文受付時間が土日、米国休場を含む日本時間の朝8時～翌朝6時と長いので、注文が出しやすいのもメリット。米国株式と米国株価指数のリアルタイム株価、米国株オーダーブック（板情報）、さらに米国決算速報を無料で提供。ロイター配信の米国株個別銘柄ニュースが、すぐに日本語に自動翻訳されて配信されるのもメリット。米国株の積立投資も可能。米国株の貸し出しで金利がもらえる「貸株サービス」も行っている。 |
|
| 【関連記事】 ◆【楽天証券おすすめのポイントは？】トレードツール「MARKETSPEED」がおすすめ！投資信託や米国や中国株などの海外株式も充実！ ◆【楽天証券の株アプリ／iSPEEDを徹底研究！】ログインなしでも利用可能。個別銘柄情報が見やすい！ |
|
|
|
|
| ◆マネックス証券 ⇒詳細情報ページへ | |
| 米国株の取扱銘柄数 | 取扱手数料（税込） |
| 約5100銘柄以上 | ＜現物取引＞約定代金の0.495％（上限22米ドル）／＜信用取引＞約定代金の0.33％（上限16.5米ドル） |
| 【マネックス証券のおすすめポイント】 外国株式の取り扱い銘柄数はトップクラス！ また、米国株の買付時の為替手数料が0円（売却時は1ドルあたり25銭）となるキャンペーンが長期継続しており、実質的な取引コストを抑えることができる。さらに、外国株取引口座に初回入金した日から20日間は、米国株取引手数料（税込）が最大3万円がキャッシュバックされる。米国ETFの中で「米国ETF買い放題プログラム」の対象22銘柄は、実質手数料無料（キャッシュバック）で買付が可能。米国株の積立サービス「米国株定期買付サービス（毎月買付）」は25ドルから。コツコツ投資したい人に便利なサービス。米国株は、時間外取引に加えて店頭取引サービスもあり日本時間の日中でも売買できる。しかもNISA口座なら、日本株の売買手数料が無料なのに加え、外国株（海外ETF含む）の購入手数料も全額キャッシュバックされて実質無料！ 企業分析機能も充実しており、一定の条件をクリアすれば、銘柄分析ツール「銘柄スカウター米国株」「銘柄スカウター中国株」が無料で利用できる。 |
|
| 【関連記事】 ◆【マネックス証券の特徴とおすすめポイントを解説】｢単元未満株｣の売買手数料の安さ＆取扱銘柄の多さに加え、｢米国株・中国株｣の充実度も業界最強レベル！ |
|
|
|
|
| ◆松井証券 ⇒詳細情報ページへ | |
| 米国株の取扱銘柄数 | 取扱手数料（税込） |
| 約5000銘柄以上 | ＜現物取引＞約定代金の0.495％（上限22米ドル）／＜信用取引＞約定代金の0.33％（上限16.5米ドル） |
| 【松井証券のおすすめポイント】 米国株の売買手数料は他の大手ネット証券と同水準なうえ、為替手数料は完全無料（0円）とお得！さらにNISA口座では、米国株の取扱手数料が無料に！ 米国株でも信用取引が可能で手数料が業界最安水準。2025年7月から米国株のプレマーケットに対応し、日本時間18時（夏時間は17時）から取引が可能になったのもメリット。さらに投資情報ツール「マーケットラボ米国株」や専用の取引ツール、リアルタイム株価が無料、夜間での取引に便利な返済予約注文（IFD注文）、米国株専用ダイヤル「米国株サポート」や「株の取引相談窓口(米国株)」などが特徴となっている。また、米国株専用の「松井証券 米国株アプリ」は、リアルタイム株価の表示に加え、米国株の情報収集から資産管理、取引までスマホで対応可能だ。 |
|
| 【関連記事】 ◆【松井証券のおすすめポイントは？】1日50万円以下の株取引は手数料0円（無料）！ その他の無料サービスと個性派投資情報も紹介 ◆「株初心者」におすすめの証券会社を株主優待名人・桐谷広人さんに聞いてみた！ 桐谷さんがおすすめする証券会社は「松井証券」と「SBI証券」！ |
|
|
|
|
| ◆moomoo証券 ⇒詳細情報ページへ | |
| 米国株の取扱銘柄数 | 取扱手数料（税込） |
| 約6300銘柄以上 | ＜現物・信用取引＞約定代金の0.132％（上限22米ドル） |
| 【moomoo証券のおすすめポイント】 米国やカナダ、オーストラリア、シンガポール、マレーシアなどグローバルにサービスを展開するネット証券。米国株には特に力を入れており、取扱銘柄数は業界トップクラス。売買手数料も大手ネット証券の4分の1程度だ（ただし売買手数料の上限は22米ドルと他社と同水準）。さらに、為替手数料が無料なので、米国株の売買コストのお得さでは頭ひとつ抜け出している。米国株に関するデータや情報も充実。最大上下60本の板情報や過去20年分の財務データ、大口投資家の売買動向など、銘柄分析に役立つさまざまな情報が無料で利用できる。24時間取引に対応しているので、日本時間の昼間にも売買が可能。1ドルから米国株を買うこともできる。取引アプリには対話型AIの「moomoo AI」を搭載。米国株の基礎知識から米国市場の動向、銘柄分析まであらゆる質問に答えてくれるので、米国株初心者には力強い味方となるだろう。 |
|
| 【関連記事】 ◆【moomoo証券のおすすめポイントを解説】米国株投資家には特におすすめの米国生まれのネット証券！ プロレベルの高機能ツールやAIツールも魅力！ |
|
|
|
|
| ※ 本記事の情報は定期的に見直しを行っていますが、更新の関係で最新の情報と異なる場合があります。最新の情報は各社の公式サイトでご確認ください。 |
