「ナルミヤ・インターナショナル」のIPO情報総まとめ！
スケジュールから幹事証券、注目度、銘柄分析、
他の子供服販売企業との比較や予想まで解説！［2018年9月23日 情報更新］

会社名	ナルミヤ・インターナショナル
市場・コード／業種	東証二部・9275／小売業
上場日	9月6日
申込期間（BB期間）	8月22日～8月28日
おすすめ証券会社	SMBC日興証券、大和証券、野村證券、東海東京証券、SBI証券
フィスコ分析による 市場の注目度	★★★（最高★5つ）

初値（初値騰落率）	1501円（-3.78%）
最新チャート	【クリックで最新チャートへ】

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ナルミヤ・インターナショナルのIPOは、いつ申し込んで、いつ購入する？（ブックビルディング期間、上場日など）

■スケジュール
仮条件提示	8月21日
ブックビルディング（抽選申込）期間	8月22日～8月28日
公開価格決定	8月29日
購入申込期間	8月30日～9月4日
払込日	9月5日
上場日	9月6日

ナルミヤ・インターナショナルのIPOは、どこの証券会社で申し込める？（主幹事証券会社・幹事証券会社・委託販売証券会社など）

■取り扱い証券会社（2018年8月29日時点。割当は変更になる場合があります）
証券会社名 （※青文字はクリックで詳細ページへ）	引受シェア	口座開設
SMBC日興証券（主幹事証券） ［最短3日で取引可能］	67.6％
大和証券（主幹事証券） ［最短翌日に取引可能］	12.1％
野村證券	4.0％
東海東京証券	0.8％
SBI証券 ［最短翌日に取引可能］	0.8％
みずほ証券	4.0％
※海外販売分	10.6％

ナルミヤ・インターナショナルのIPOは、いくらで買える？ 割安／割高？（仮条件・公募価格・予想PER・初値・初値騰落率など）

■価格情報
想定発行価格（※1）	1770円
仮条件 ［予想PER（※2）］	1540～1560円 ［8.1倍～8.2倍］
公募価格	1560円
初値	1501円
初値騰落率	-3.78%
予想トレーディングレンジ（※3）	1600円～2650円
最新チャート	【クリックで最新チャートへ】
※1 有価証券届出書提出時。※2 予想EPS＝今期（IPO時）予想純利益÷上場時発行済株式数、から計算したもの。※3 期間は上場後1年を想定。

■類似会社3社の予想PER（2018年8月17日終値の株価と会社側予想から計算）
会社名 ※クリックで最新チャートへ	予想PER
【3社平均】	12.7倍
パルGHD<2726>	11.1倍(連)
ハニーズHD<2792>	14.0倍(連)
西松屋チェ<7545>	13.1倍

 予想EPSから割り出した仮条件の予想PERと、類似会社3社の平均PERと比較すると、本銘柄の公開価格は類似会社より割安と判断できる。

ナルミヤ・インターナショナルの発行株数・単元数・公開規模は？

■株数などに関する情報
発行済株式数（上場時）	990万6830株（予定）
公開株式数	公募28万2500株  売出518万4400株 （オーバーアロットメントによる売出52万3300株）
想定公開規模（※1）	106.0億円（OA含む）
※1 有価証券届出書提出時における想定発行価格で計算。

ナルミヤ・インターナショナルは
ベビー・子供服の東証2部上場案件

　ベビー・子供服の企画販売を手掛ける。取扱ブランドは百貨店向け「mezzo piano」「ANNA SUI mini」「BLUE CROSS」「kate spade new york」、ショッピングセンター向け「Lovetoxic」「petit main」など。6月末時点の直営店舗数は百貨店587、ショッピングセンター152、アウトレットモール20の計759で、eコマースも展開している。

　初値パフォーマンスが低調な東証2部上場案件であることに加え、公開規模が大きいこと、投資ファンドが大株主の再上場案件であることが警戒感につながる可能性が高い。ただ、業績は回復基調であり、落ち着いた初値形成となればセカンダリーでの評価余地も大きくなる。

　公開規模については100億円前後となる見込み。また、9/6はand factory<7035>が同時上場するが、個人投資家の初値買いはand factoryに向かいやすいと考えられる。

◆「ナルミヤ・インターナショナル」IPOに申し込めるおすすめ証券会社
SMBC日興証券［最短3日で取引可能］
大和証券［最短翌日に取引可能］
野村證券
東海東京証券
SBI証券［最短翌日に取引可能］
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ナルミヤ・インターナショナルの業績データ

■業績推移（単位：百万円・％ ）
決算期	売上高 （伸び率）	経常利益 （伸び率）	純利益 （伸び率）
2017/2連	11,468 （―）	684 （―）	696 （―）
2018/2連	26,954 （―）	1,280 （―）	760 （―）
2019/2単予	29,802 （―）	1,635 （―）	1,879 （―）
2018/5 1Q単	6,613 （―）	385 （―）	1,101 （―）
予想EPS（※） ／配当	単独：189.67円／79.00円
※予想EPSは「今期（IPO時）予想純利益÷上場時発行済株式数」で計算したもの。

ナルミヤ・インターナショナルの業績コメント

　2019年2月期（単体）の業績は、売上高が298.0億円（前期連結は269.5億円）、経常利益が16.3億円（同12.8億円）の見通しとなっている。なお、年間配当は1株当たり79.00円だが、このうち未実施分は30.85円となる。

　同社の主力チャネルである百貨店やショッピングセンターにおいては、3月及び4月の気温が平年より高く、快適な天候がプラス要因に働き、春物や初夏物が好調に推移した。しかし、5月は平年以下の気温となり、また前年と比較して休日が1日少なかったなどの影響で、売上は伸び悩んだ。

　このような経営環境のなか、同社は直営店舗において、今第1四半期（2018年3月～5月）に百貨店ではジュニアブランド「XgirlSTAGES（エックスガールステージス）」などを中心に5店舗、ショッピングセンターではトドラーブランド「petit main（プティマイン）」及びジュニアブランド「Lovetoxic（ラブトキシック）」で10店舗を新たに出店した。

　既存店舗では、百貨店で展開しているトドラーブランド「ANNA SUI mini（アナスイ・ミニ）」、「X-girlSTAGES」、ショッピングセンターでは「petit main」「Lovetoxic」がともに堅調な売上で推移している。

　また、eコマースも昨年末に実施したスマートフォンのユーザインタフェースの改修や、新規会員の獲得キャンペーンの施策が効果を発揮し、順調な売上となっている。

　なお、通期計画に対する第1四半期末時点における進捗率は、売上高66.1億円で22.1％、経常利益3.8億円で23.5％となっている。

ナルミヤ・インターナショナルの詳細情報

■基本情報
所在地	東京都港区芝公園二丁目4番1号
代表者名（生年月日）	代表取締役執行役員社長 石井 稔晃（昭和35年3月13日生）
設立	平成28年6月8日
資本金	1000万円（平成30年8月2日現在）
従業員数	1018人（平成30年6月30日現在）
事業内容	ベビー・子供服の企画販売

■売上高構成比率（2018/2期  実績）
品目	金額	比率
百貨店	10,385 百万円	38.5％
ショッピングセンター	9,620 百万円	35.7％
eコマース	3,421 百万円	12.7％
その他	3,527 百万円	13.1％
合計	26,954 百万円	100.0％

■大株主上位8位
順位	株主名	保有株数	保有シェア
1	日本産業第四号投資事業有限責任組合	269万7030株	28.02％
2	Shepherds Hill Fund II, L.P.	225万9000株	23.47％
3	Manaslu Fund II, L.P.	225万3000株	23.41％
4	Sonora Fund II, L.P.	224万4000株	23.32％
5	ナルミヤ・インターナショナル従業員持株会理事長 本田光太郎	10万8300株	1.13％
6	石井 稔晃	4万5000株	0.47％
7	上田 千秋	1万2000株	0.12％
8	立和 洋一	6000株	0.06％
合計		962万4330株	100.00％

■その他情報
手取金の使途	新規出店時の設備投資資金、CRM強化のための新ECシステム開発資金、物流センター及び直営店舗の業務効率の向上を目的としたRFIDの導入及び基幹システムの更新資金として充当する予定
関係会社	(株)ナルミヤ・インターナショナル (連結子会社) ベビー・子供服の企画販売事業 ※2018年3月に吸収合併
VC売却可能分（推定）	－社 －株（売出し・保有期間などの制限があるもの以外）
直近有償第三者割当	年月日	2016年7月25日
	割当先	日本産業第四号投資事業有限責任組合、他3社
	発行価格	333円 ※株式分割を考慮済み

◆「ナルミヤ・インターナショナル」IPOに申し込めるおすすめ証券会社
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野村證券
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ナルミヤ・インターナショナルの銘柄紹介

 同社は、ベビー・子供服の企画販売を行うパイオニアとしてSPA形態をとりながら事業を行っている。同社グループは、株式会社ナルミヤ・インターナショナル（同社）及び非連結子会社2社（株式会社ナルミヤ・ワンパ及び娜露密雅商貿（上海）有限公司）により構成されている。同社事業の主要な販売チャネルは以下のとおりである。

（百貨店）

　当販売チャネルは、主に都市部の大手百貨店に展開する直営店舗である。1985年に0歳から7歳のベビー・トドラーを主要顧客とするブランド「MINI-K（ミニケー）」により子供服業界へ進出し、1988年には現在も主力ブランドの1つである「mezzo piano（メゾピアノ）」がデビューした。1991年には、8歳から13歳を主要顧客としたジュニアブランド第1号の「ANGEL BLUE」（エンジェルブルー）を発表した。これにより「ジュニア服」という新しい市場を開拓し、その後も次々と新ブランドを発表した。

（ショッピングセンター）

　2005年、ショッピングセンター1号店を出店し、2009年には8歳から13歳の女子を主要顧客層とし、百貨店系アパレルブランドよりも低価格帯で商品を展開するジュニアブランド「Lovetoxic（ラブトキシック）」を発表した。2011年には、「Lovetoxic」同様、ショッピングセンター向け低・中価格帯ブランドである「petit main（プティマイン）」がデビューした。「petit main」はユニセックスブランドであり、0歳から7歳の男女を主要顧客層としている。

　当該事業の主要販売チャネルは、イオンモールやららぽーと等、都市近郊及び郊外のショッピングセンターに展開する直営店舗である。ショッピングセンター事業は、最大の成長基盤と位置付けている。

（アウトレットモール）

　2006年、アウトレット1号店として「りんくうプレミアム・アウトレット」へ出店した。当販売チャネルにおいて、三井アウトレットパークやプレミアム・アウトレットを中心とする郊外のアウトレットに直営店舗を展開している。

（eコマース）

　同社は、これらの直営店舗における実店舗販売に加え、オンラインによる販売も行っている。2008年にはeコマース事業に本格的に注力し始め、直営のオンラインショップである「NARUMIYA ONLINE」をオープンした。「NARUMIYA ONLINE」はファッション通販サイトZOZOTOWNでの販売と併せて当事業における機軸となっている。他社通販サイトへの出店は、ZOZOTOWNのほか、楽天、Amazon等にも出店し、顧客の利便性と同社ブランドの認知向上を図っている。なお、eコマース事業は、ショッピングセンター事業に次ぐ今後の成長基盤と位置づけている。

（その他）

　これらの販売チャネルのほかに、地方百貨店やアパレル専門店への卸売り販売及び同社ブランド商標のライセンス販売を行っている。

ナルミヤ・インターナショナルの投資のポイント

　初値パフォーマンスが低調な東証2部上場案件であることに加え、公開規模が大きいこと、投資ファンドが大株主の再上場案件であることが警戒感につながる可能性が高い。公開規模100億円超の東証2部上場案件は2014年12月のSFPダイニング<3198>、2017年12月のプレミアグループ<7199>、今年3月の信和<3447>などがあるが、いずれも公開価格を下回る初値形成となった。また、投資ファンドの保有株もセカンダリーでの売り圧力につながる可能性がある。アパレルは業績の振れが大きく、IPOにおいて人気業種とは言えない。ただ、同社業績は回復基調であり、落ち着いた初値形成となればセカンダリーでの評価余地も大きくなる。

　同社は、ベビー・子供服の企画販売を行うパイオニアとしてSPA形態をとりながら事業を行う。百貨店、ショッピングセンター、アウトレットモールの実店舗の販売とeコマース（自社オンラインサイト及び他社オンラインサイト）を主軸に展開している。

　取扱ブランドは百貨店向けとして「mezzo piano」「ANNA SUI mini」「kladskap」「kate spade new york」などのベビー用と、「mezzo piano junior」「BLUE CROSS」などのジュニア用がある。またショッピングセンター向けブランドとして、ベビー用では「petit main」「b.room」、ジュニア用では「Lovetoxic」などがある。6月末時点の直営店舗数は百貨店587、ショッピングセンター152、アウトレットモール20の計759。今回のIPOは実質的に再上場となる。

　業績面について、2019年2月期（単体）は売上高が298.0億円、経常利益が16.3億円の見通しとなっている。前期連結との比較では10.6％増収、27.7％経常増益となる。チャネル別の売上高は百貨店107.6億円（前期比3.7％増）、ショッピングセンター109.9億円（同14.2％増）、eコマース43.5億円（同27.1％増）、その他36.9億円（同4.8％増）を見込む。百貨店では出店9、退店8、ショッピングセンターでは出店17を計画している。

　想定仮条件水準の今期予想PERは9倍前後となり、アパレルなどの類似企業と比べ割安感がある。なお、年間配当は1株当たり79.00円だが、このうち未実施分は30.85円となる。

　公開規模については100億円前後となる見込み。大株主である投資ファンドの保有株は上場後も374万5330株（上場時発行済株数の37.8％）残る見通しで、そのロックアップは上場日後90日経過または公開価格の1.5倍以上で解除される。売出数の一部を株式会社ワールドなど同社が指定する販売先（親引け先）に配分することになっているが、需給懸念は拭えないだろう。また、9/6はand factory<7035>が同時上場するが、個人投資家の初値買いはand factoryに向かいやすいと考えられる。

◆「ナルミヤ・インターナショナル」IPOに申し込めるおすすめ証券会社
SMBC日興証券［最短3日で取引可能］
大和証券［最短翌日に取引可能］
野村證券
東海東京証券
SBI証券［最短翌日に取引可能］
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