日本株に長期の成長ストーリーが描けないことが要因！？ アクティブ型の日本株型投資信託の人気に陰り！【投資信託の最前線】

2025年4月5日公開

藤原延介

アクティブ型の日本株型投資信託を買う投資家は
長期保有を前提に上昇を追いかける傾向が強い

　前回の連載では、2025年年初から日本株相場が軟調な展開となる中で、日本株型投資信託に高水準な資金流入が見られることを取り上げました。その要因は主にインデックス型の日本株型投資信託に対する逆張りの動きであることも指摘のとおりです。実際に、2025年3月も日経平均株価は4.1％下落し、3カ月続落となりましたが、インデックス型の日本株型投資信託には1500億円程度の資金流入が見られています。

　では、アクティブ型*の日本株型投資信託の資金の流れにはどういった特徴があるのでしょうか。

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　これを見ると、アクティブ型の日本株型投資信託は、インデックス型と違って、長期間にわたって一方向の資金トレンドが確認できます。

　たとえば、2020年3月の新型コロナウイルスのショック時を見ると、日本株の急落によって解約の動きは止まっているものの、新規に購入する動きは見られませんでした。

　また、2020年4月以降、日経平均は2万円付近から3万円に向かって大きく上昇しきましたが、2021年5月までは一貫して資金流出が続いています。その後、設定と解約が一進一退となった後、2021年10月から2024年9月まで36カ月連続で資金流入を記録しています。これはアクティブ型の日本株型投資信託を買う投資家が、上昇を追いかける傾向があるためと考えられます。

　なお、2024年10月以降は4カ月連続の資金流出となっています。そのきっかけとなったのは2024年8月の日本株の乱高下でしょう。新規の購入に対して様子見姿勢が強まる中で、一部の投資家が利益確定の解約を急いだためと言えそうです。

*アクティブ型…今回は、投信評価会社のモーニングスターの分類を用いて、日本株型投資信託のうちインデックス型以外のものをすべてアクティブ型として集計した

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日本株への個人投資家の強気度を測るうえで
アクティブ型の日本株型投資信託の資金流入が継続するかがポイントに

　このように日本株型の投資信託といっても、インデックス型とアクティブ型で資金の流れの特徴は大きく異なります。

　アクティブ型で資金の流出入が一方向に継続する傾向がみられるのは、上記のグラフの5年間程度に限ったものではありません。アベノミクス前後も同様で、上昇が始まってから半年ほど経って、継続的な資金流入が見られています。アクティブ型の日本株型投資信託は主に対面で販売され、その際に販売手数料を払うケースも多く、ある程度長期的な成長を見込んで保有されることが多いためと考えられます。

　そういった意味では、アクティブ型の日本株型投資信託が2024年後半から資金流出に転じたのは、日本株の人気に陰りが出てきた可能性も。個人投資家の間で、日本株の長期的な成長ストーリーに懸念が生じているのかもしれません。

　ただ、2025年に入ってアクティブ型の日本株型投資信託の資金の流れは改善の兆しを見せています。これが継続的なものになるか注意深く見守る必要がありそうです。

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藤原延介（ふじわら・のぶゆき）
1998年三菱信託銀⾏（現三菱UFJ信託銀行）⼊社後、2001年ロイター・ジャパン（リッパー・ジャパン）、2007年ドイチェ・アセット・マネジメント、2019年アムンディ・ジャパンを経て、2021年にBNPパリバ・アセットマネジメントに入社。投信営業本部マーケティンググループ 部長。ドイチェAMでは資産運用研究所長を務めるなど、約25年に渡り資産運用や投資信託に関するリサーチや投資啓蒙に従事。慶応⼤学経済学部卒。