「劣後債」って個人が買っても大丈夫？
誤解が多い「債券」投資を大研究！個人向け「国債」にも種類がある／「仕組債」「外債」には気をつけろ！など…

リスクオフの時代に、プロも個人も注目する「債券」

 株や為替をやっていれば耳にすることこそあれ、実際の投資経験者は少ないのが債券。「面白くなさそう」「金持ち向け」「投資期間が長すぎる」などなど、不満の声が続々と聞こえてきそう。でも、最近は個人向けの債券が充実してきているのだ。

 「株をやっているような人は債券にもぜひ興味を持ってほしい。株や投資信託のようなリスク性資産と違った、『コア資産』として債券はとても便利。大した金利のつかない預金よりも資金効率よく運用でき、満期前でも換金しやすい債券だってあります」

元債券ディーラーとして活躍、現在は「牛熊」の名で債券情報を幅広く発信する久保田博幸さんに話をうかがった。

 そう教えてくれたのは、久保田博幸さん。かつて債券ディーラーとして活躍し、「牛熊」の名で始めた債券情報ホームページはプロなら誰でもチェックする、東京市場屈指の債券通として知られた存在だ。

 リスクオン／リスクオフなんて言葉もよく聞かれるが、リスクオフ（景気減速や経済危機などで、株や商品などリスクの高い資産が投資対象から外される状態）で機関投資家から買われやすくなるのが、日本や米国などの国債。株価が低迷しても債券は安定して利回りを確保してくれる可能性が高い。いわばポートフォリオの保険、救命器具が債券なのだ。この理屈は、個人投資家にとってもそのままあてはまる。

地味な印象の債券、なにが魅力なの？

 「個人向けの債券で、とくに人気が高いのがSBIホールディングスの発行するＳＢＩ債。満期1年で1.6％ほどの年利で、購入単位は10万円。発売されると抽選になるほどの人気です」（久保田さん・以下カギカッコ内同様）

 ほかにマネックス証券で不定期に発行される「マネックス債」も人気が高い。またそれらに加えて、主に金融機関が発行する「劣後債」も最近では人気、バリエーションも増えてきて定期預金代わりとしても便利に使えるようになってきた。

 でも「劣後債」と急に言われても、「？」という人が大半だろう。ここは牛熊さんに、債券の種類や特徴について基本から教えてもらうことにしよう。

個人向け国債の魅力度は高くない

 「債券には発行体や種類によってさまざまな債券があります。基本的には発行体（債券を発行する国や企業、機関）の経営の安定性が高いと利率が低くなり、リスクが高い発行体だと金利が高くなります。また償還までの期間が長いほど金利は高くなります」

 「債券にはいろいろな種類がありますが、もっとも馴染みがあるのが個人向け国債ではないでしょうか。今は『個人向け復興国債』と名前が変わっています。発行から１年たてばいつでも財務省が額面で買い取ってくれるので流動性リスクや価格変動リスクがない、とても便利な債券です」

 固定金利で満期が5年と3年のタイプ、それに変動金利で満期10年のタイプがある。金利は固定3年で直近発行のものが税引き後0.557795%と「ないよりはマシ」程度なのが難だ。

 一方、国債のなかにはもう少し魅力的な商品も存在する。

プロが取引する国債も、ネット証券で買える！

 「国債には『新窓販国債』と呼ばれるものもあります。プロも取引するような債券を個人向けにバラ売りするもので、個人向け国債と違って価格が変動するのが特徴。中途換金するとき、債券価格が上がっていると値上がり益を得られる可能性もあります」

 個人向け復興国債と比べると馴染みは薄いが、新窓販国債も便利。個人向け復興国債と同様、SBI証券や安藤証券などのネット証券でも取り扱っている。日本の国債はリスクオフのときに買われやすい傾向があるし、自分で少し持っていると債券市場が気になってきて、株やＦＸの情報としても役立つ。なお、新窓販国債の販売前には、ネット証券では下記のような情報が公開される。

個人向け「新窓販国債」販売情報の例（SBI証券）

財政難で名高い大阪市の債券だって意外と安全性は高い!?

 「国債と似ていますが、もう少し利率が高いのが地方公募債。地方自治体の発行する債券です。住民向けなどの条件がつくこともありますが、個人向けの地方債（ミニ公募地方債、正式名称は住民参加型市場公募地方債）もあります。発売の情報は地方自治体の広報誌などでチェックするか、総務省のサイトでまとめて見ることもできます」（久保田さん・以下カギカッコ内同様）

 なにかと話題の大阪市なんかも「みおつくし債」と銘打ち、積極的に個人向けに販売している。次回の発行は12月だ。前回６月に発行したときは1万円から購入できて利率は0.32%(税引き後0.256%)。個人向け国債の固定5年が税引き前0.17％だから、ちょっとお得。

 「大阪市は財政難がありますから、格付けも低い。そのぶん、金利が高くなっています。夕張市のように財政破綻した自治体もありますが、地方公募債には『最後は国が助けてくれる』という期待もあり、格付けが低くてもデフォルトのリスクは低めです」

ブームの「劣後債」は利率の高さが魅力！

 次に紹介したいのがちょっと変わった名前の債券。「劣後債」だ。

 「会社が発行する普通の社債に比べ、利率が高めに設定されているのが特徴です。その代わり『劣後』の名前の通り、もしも発行体の企業が倒産したとき支払いの順位が後回しになります」

 リスクが高くなる代わりにリターンも高いのが劣後債。どのくらい利率がよくなるかというと、2012年9月に野村ホールディングスが募集した通常の社債が利率1.04％。2011年末に発行した劣後債だと2.24%。発行時点が違うので厳密には比較できないが、だいぶ高めになっている。でも、劣後債の償還期日を見ると10年後が中心。ちょっと長すぎて使いづらい…。

 だが、実際の償還期間は、当初案内されるよりも短くなる可能性が高いという。その理由は？

劣後債の償還期限は「見た目」よりも短い

 「劣後債にはもうひとつ大きな特徴があります。それは残存期間5年を切ると繰上償還される可能性が高いということです。

 専門的な話になりますが、金融機関にとって、劣後債は自己資本に組み入れることができ、自己資本比率を高められるメリットがあります。でも、残存期間が5年を切ると組み入れられる比率が低減してくる。そこで発行体の金融機関は、残存期間が5年を切るとその劣後債を償還して、借り替えなどを行なうことが多いんです」（久保田さん・以下カギカッコ内同様）

 つまり、償還まで8年の社債なら3年後に、償還まで10年の社債なら5年後に償還される可能性が高いわけだ。すべての劣後債が当てはまるわけではないが、繰上償還特約がついていたり、当初5年とその後の利率が違う劣後債などは、繰上償還を見込んでいる可能性が高い。

 「逆にそうした劣後債が繰上償還されなかった場合は、金融機関の経営が上手くいっていない可能性があります。2009年ころにも劣後債がブームがありました。今またブームなのは当時の劣後債を償還して借り換える需要が発生しているためです」

 ただ、劣後債には難点も。それは額面の大きさ。

 「最低単位は100万円とか250万円といった債券が主流でやや高い印象でしたが、最近では住信SBIネット銀行のように10万円から買える劣後債も登場しています」

 償還期限が短めで利率も高めの劣後債、使えそうなので注目を。

初心者が避けるべき「仕組み債」と「外債」

 では個人投資家は、債券をどのように投資していけばいいのだろうか。

 「初心者にオススメできないのは『仕組み債』。デリバティブの組み込まれた債券で株価や為替によって利率が変わるものなどがあり、仕組みが複雑なので初心者は避けたほうが無難です。あとは外貨建ての債券。南アフリカ建てやトルコリラ建てなどの債券は多いですが、為替リスクを負うことになるので、『数年後に使う資金をそれまで少しでも有利に運用したい』という目的には合いません」

 為替リスクを覚悟の上なら外債も悪くない選択肢だが、リスクを考えるとなかなか手が出しづらい。「南アフリカランドが上がる！」と思ったら、償還期限のないＦＸで投資したほうが機動的に動けるはずだ。

将来のインフレをにらんで債券を賢く選ぶ

 「デフレが続いていますが、日本銀行は『物価上昇率1％』を目標として明示していて、将来的にはインフレで金利が上昇する可能性もあります。そのときに備えて今は短めの債券をつないでいったほうがいい。金利が上昇してきたら、デフォルトリスクにも気をつけながら、長めの債券に乗り換えればよいのでは」

 久保田さんは、1年もののような短い債券に投資、1年後の償還期限時点で金利が上昇していたら、長めの債券に、金利が相変わらず低空飛行だったら、また1年もので様子を見て、といった投資を勧める。

 「そうした使い方をするときにも、個人向け復興国債は中途換金が容易なので便利です。もし個人向け復興国債が機関投資家向けに販売されていたら、プロは殺到するでしょうね。価格変動リスクもなく、いつでも解約できるわけですから」

 劣後債やSBI債などの社債、地方債や日本国債など、使いやすい商品が増えてきた債券。ネット証券のホームページをこまめに確認すると、お買い得な債券が見つかるかも。チェックしてみよう。

（取材・文／高城 泰）

【2023年6月1日時点】 【証券会社おすすめ比較】  手数料、取引ツールetc.で総合比較！ おすすめネット証券はココだ！
株式売買手数料（税込）				投資信託	外国株
1約定ごと			1日定額
10万円	20万円	50万円	50万円
◆楽天証券 ⇒詳細情報ページへ
0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円/日	2630本	○ 米国、中国 、アセアン
【楽天証券のおすすめポイント】 1約定ごとプランは、手数料が低水準のうえ、手数料の1〜2％をポイント還元！ また、2020年12月7日から1日定額コースの料金が引き下げられ、1日100万円以下なら売買手数料が無料に！ さらに、投信積立の際、楽天カードを使うと0.2〜1％分、楽天キャッシュを使うと0.5％分の楽天ポイントが付与されるうえ、投資信託の残高が一定の金額を超えるごとにポイントが貯まるので、長期的に積立投資を考えている人にはおすすめだろう。貯まった楽天ポイントは、国内現物株式や投資信託の購入にも利用できる。また、取引から情報収集、入出金までできるトレードツールの元祖「マーケットスピード」が有名で、数多くのデイトレーダーも利用。ツール内では日経新聞の記事も無料で読むことができる。また、楽天証券に口座があれば、楽天kobo（電子書籍）でおすすめマネー本が無料で読めたり、ベストセラー書籍の20％オフクーポンが使えるのもお得。さらに、投資信託数が2600本以上と多く、米国や中国、アセアンなどの海外株式、海外ETF、金の積立投資もできるので、長期的な分散投資がしやすいのも便利だ。
【関連記事】 ◆【楽天証券の特徴とおすすめポイントを解説！】売買手数料が安く、初心者にもおすすめの証券会社！ 取引や投資信託の保有で「楽天ポイント」を貯めよう ◆「日経新聞」「会社四季報」を無料で読める証券会社を解説！ 利用料0円ながら、紙媒体では読めない独自記事や先行情報を掲載し、記事の検索機能も充実
【楽天カードを活用すれば、投資しながら楽天ポイントもゲット！】
◆SBI証券 ⇒詳細情報ページへ
0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円/日	2639本	○ 米国、中国、 韓国、ロシア 、アセアン
【SBI証券のおすすめポイント】 ネット証券最大手のひとつ。売買手数料は、1日定額制コースだと現物・制度信用・一般信用取引がそれぞれ1日100万円まで、合計で1日最大300万円まで売買手数料が0円と非常に低コスト。さらに、25歳以下のユーザーなら現物株の売買手数料が完全無料となる。投資信託の数が業界トップクラスなうえ100円以上1円単位で買えるので、投資初心者でも気軽に始められる。さらに、IPOの取扱い数は大手証券会社を抜いてトップ。PTS取引も利用可能で、一般的な取引所より有利な価格で株取引できる場合もある。海外株式は米国、中国、ロシアのほか、アセアン株式も取り扱うなど、とにかく商品の種類が豊富だ。米国株の売買手数料が最低0米ドルから取引可能になのも魅力。低コストで幅広い金融商品に投資したい人には、必須の証券会社と言えるだろう。「2023年オリコン顧客満足度ランキング ネット証券」において14度目の総合 1位を受賞した。また口座開設サポートデスクが土日も営業しているのも、初心者には嬉しいポイントだ。
【SBI証券の関連記事】 ◆【SBI証券の特徴とおすすめポイントを解説！】株式投資の売買手数料の安さは業界トップクラス！ IPOや米国株、夜間取引など、商品・サービスも充実 ◆「株初心者」におすすめの証券会社を株主優待名人・桐谷広人さんに聞いてみた！ 桐谷さんがおすすめする証券会社は「松井証券」と「SBI証券」！
◆松井証券 ⇒詳細情報ページへ
0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円/日	1695本	○ 米国
【松井証券のおすすめポイント】 1日定額制プランしかないものの1日の約定金額の合計が50万円以下であれば売買手数料が無料という手数料体系は非常に魅力的。また、25歳以下なら現物・信用ともに国内株の売買手数料が完全無料！ 資金が少なく、複数の銘柄に分散投資する初心者の個人投資家にはおすすめだ。その使い勝手は、チャート形状で銘柄を検索できる「チャートフォリオ」を愛用している株主優待名人・桐谷さんも「初心者に特におすすめ」と太鼓判を押す。また、デイトレード限定で手数料が無料、金利・貸株料が0%になる「一日信用取引」や手数料が激安になる「一日先物取引」など、専業デイトレーダーにとって利便性の高いサービスも充実している。なお「2023年 オリコン顧客満足度調査」ネット証券初心者部門にて第1位を受賞している。 ※ 株式売買手数料に1約定ごとのプランがないので、1日定額制プランを掲載。
【関連記事】 ◆【松井証券のおすすめポイントは？】1日50万円以下の株取引は手数料0円（無料）！ その他の無料サービスと個性派投資情報も紹介 ◆「株初心者」におすすめの証券会社を株主優待名人・桐谷広人さんに聞いてみた！ 桐谷さんがおすすめする証券会社は「松井証券」と「SBI証券」！
1約定ごと（税込）			1日定額（税込）	投資信託 ※1	外国株
10万円	20万円	50万円	50万円
◆マネックス証券 ⇒詳細情報ページへ
99円	115円	275円	550円/日	1354本	○ 米国、中国
【マネックス証券のおすすめポイント】 日本株の取引や銘柄分析に役立つツールが揃っているのがメリット。中でも、多彩な注文方法や板発注が可能な「マネックストレーダー」や、重要な業績を過去10期以上に渡ってグラフ表示できる「マネックス銘柄スカウター」はぜひ利用したい。「ワン株」という株を1株から売買できるサービスもあるので、株初心者はそこから始めてみるのもいいだろう。また、外国株の銘柄数の多さも魅力で、約5300銘柄の米国株や2600銘柄以上の中国株を売買できる。米国株は最低手数料が0ドル、中国株は手数料が業界最低レベルとコスト面でもおすすめ。また、投資信託の保有金額に対し、最大0.08%分（年率）のマネックスポイントが付与されるのもお得だ。なお、2020年7月からビットコインやリップルなど主要な暗号資産（仮想通貨）のCFD取引サービスも利用できる。
【関連記事】 ◆マネックス証券は｢マネックスカード｣での積立投資で1.1％分のポイントが貯まってお得！ クレジットカードを利用して、投資信託を積立投資する方法を解説！ ◆【マネックス証券の特徴とおすすめポイントを解説】｢単元未満株｣の売買手数料の安さ＆取扱銘柄の多さに加え、｢米国株・中国株｣の充実度も業界最強レベル！ ◆マネックス証券のNISA口座は手数料が一番お得！ 国内株は無料、外国株も買付は実質無料。外国株やIPOの銘柄数も多いので、投資初心者にはおすすめ！
【人気の「米国株」の銘柄数がトップクラス！】
◆SBIネオトレード証券（旧:ライブスター証券） ⇒詳細情報ページへ
0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円/日	10本	○ （米国株CFD）
【SBIネオトレード証券のおすすめポイント】 以前はライブスター証券だったが、2021年1月から現在の名称に。売買手数料を見ると、1日定額プランなら1日100万円まで無料。1日100万円超の価格帯でも大手ネット証券より割安だ。そのうえ信用取引の売買手数料が完全無料と、すべての手数料プランにおいてトップレベルの安さを誇る。そのお得さは株主優待名人・桐谷さんのお墨付き。無料の取引ツール「NEOTRADE R」は高機能化が進んおり、特殊注文機能ややフル板情報も完備。低コストで株や先物取引をアクティブにトレードしたい人にはもちろん、売買頻度の少ない初心者や中長期の投資家にもおすすめの証券会社と言えるだろう。「2023年オリコン顧客満足度ランキング ネット証券」では「取引手数料」において9年連続で1位を獲得！
【関連記事】 ◆【ネット証券おすすめ比較】株の売買手数料を比較したらあのネット証券会社が安かった！ ◆株主優待名人の桐谷さんお墨付きのネット証券は？ 手数料、使い勝手で口座を使い分けるのが桐谷流！
【SBIグループに入ってIPO取扱数も急増！】
◆GMOクリック証券 ⇒詳細情報ページへ
90円	100円	260円	0円/日	133本	○ （CFD）
【GMOクリック証券のおすすめポイント】 1日100万円まで取引は売買手数料無料！ 1約定ごとプランの売買手数料も最安レベルで、コストにうるさい株主優待名人・桐谷広人さんも利用しているとか。また、27歳以下なら現物株が売買手数料が無料で取引できるのもメリット。信用取引の売買手数料と買方金利・貸株料も最安値レベルで、一般信用売りも可能だ！　近年は、各種ツールや投資情報の充実度もアップしており、売買代金では5大ネット証券に食い込むほど急成長している。商品の品揃えは、株式、FXのほか、外国債券やCFDまである充実ぶり。CFDでは、各国の株価指数のほか、原油や金などの商品、外国株など多彩な取引が可能。この1社でほぼすべての投資対象をカバーできると言っても過言ではないだろう。頻繁に売買しない初心者やサラリーマン投資家はもちろん、信用取引やCFDなどのレバレッジ取引も活用する専業デイトレーダーまで、幅広い投資家におすすめ！
【関連記事】 ◆GMOクリック証券が“業界最安値水準”の売買手数料を維持できる2つの理由とは？ 機能充実の新アプリのリリースで、スマホでもPCに負けない投資環境を実現！ ◆「株主優待のタダ取り(クロス取引)」で得するなら、GMOクリック証券がおすすめ！ 一般信用の「売建」を使って、ノーリスクで優待をゲットする方法を解説！ ◆GMOクリック証券を「無料」で利用する裏ワザとは？ グループ会社の株主優待を効率よく利用することで、1年間に「最大375回分」の売買手数料が0円に！ ◆億トレーダーが初心者におすすめの証券会社を紹介！ NISA口座の売買手数料無料のSBI証券と、株主優待で売買手数料が無料になるGMOクリック証券がおすすめ
1約定ごと（税込）			1日定額（税込）	投資信託 ※1	外国株
10万円	20万円	50万円	50万円
◆auカブコム証券（旧:カブドットコム証券） ⇒詳細情報ページへ
0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円/日	1645本	○ 米国
【auカブコム証券のおすすめポイント】 三菱UFJフィナンシャル・グループのネット証券で、SB証券や楽天証券などと並んで5大ネット証券のひとつ。2021年7月19日から売買手数料を引き下げ、1日100万円までの取引は手数料無料（0円）に！ 「逆指値」や「トレーリングストップ」などの自動売買機能が充実していることも特徴のひとつ。あらかじめ設定しておけば自動的に購入や利益確定、損切りができるので、日中に値動きを見られないサラリーマン投資家には便利だ。板発注機能装備の本格派のトレードツール「kabuステーション」も人気が高い。その日盛り上がりそうな銘柄を予測する「リアルタイム株価予測」など、デイトレードでも活用できる便利な機能を備えている。投資信託だけではなく「プチ株（単元未満株）」の積立も可能。月500円から株を積み立てられるので、資金の少ない株初心者にはおすすめだ。
【関連記事】 ◆｢auカブコム証券＋au PAY カード｣で積立投資すると最大5％のPontaポイントが貯まる！ つみたてNISAも対象なので、これから投資を始める人にもおすすめ！ ◆【auカブコム証券（旧：カブドットコム証券）のおすすめポイントを解説】売買手数料は大手ネット証券の中でも最安値水準！ 9種類の用途別アプリで、スマホ取引もラクラク！
◆DMM.com証券「DMM株」 ⇒詳細情報ページへ
88円	106円	198円	―	―	○ 米国
【DMM.com証券「DMM株」のおすすめポイント】 国内株と米国株のトレードに力を入れたネット証券で、ひとつの取引ツールで日本株と米国株をシームレスに取引可能。売買手数料の安さがメリットで、国内現物株は1約定5万円までなら55円（税込）で売買できる。25歳以下なら現物取引の売買手数料は完全無料。さらに米国株の売買手数料もすべて0円！ 売買手数料の1％分のポイントが貯まるのもお得だ。 取引ツールは、シンプル機能の「DMM株 STANDARD」と高機能な「DMM株 PRO」の2種類。スマホ用アプリも「かんたんモード」と「ノーマルモード」を使い分ける形になっており、初級者から中上級者まで、あらゆる個人投資家にとってトレードしやすい環境が整っている。2019年からIPOの取り扱いもスタート。委託販売のみなので割当数は少なめだが、口座に資金がなくてもIPOの抽選に申し込めるのは大きなメリットだ。口座開設手続きが期間に迅速で、最短で申し込んだ当日に取引が可能になる点も便利。現在キャンペーン中につき、新規口座開設で日本株の売買手数料が1カ月間無料。また、口座開設完了者の中から抽選で毎月10名に2000円をプレゼント！
【関連記事】 ◆DMM.com証券「DMM株」は、売買手数料が安い！ 大手ネット証券との売買コスト比較から申込み方法、お得なキャンペーン情報まで「DMM株」を徹底解説！ ◆【証券会社比較】DMM.com証券「DMM株」は、日本株と米国株のトレードに特化したオンライントレードサービス。業界最安値水準の売買手数料が最大の魅力！
※手数料などの情報は定期的に見直しを行っていますが、更新の関係で最新の情報と異なる場合があります。最新情報は各証券会社の公式サイトをご確認ください。売買手数料は、1回の注文が複数の約定に分かれた場合、同一日であれば約定代金を合算し、1回の注文として計算します。投資信託の取扱数は、各証券会社の投資信託の検索機能をもとに計測しており、実際の購入可能本数と異なる場合が場合があります。

【SBI証券×ザイ・オンライン】タイアップ企画
新規口座開設＋条件クリアした人全員に
現金2000円プレゼント！⇒関連記事はこちら

• 「業界最安値水準」の売買手数料が魅力！
  桐谷さんも愛用⇒関連記事はこちら

  

• 米国株や中国株の取扱数が、ネット証券で
  トップクラス！⇒関連記事はこちら

  

• 1日50万円の取引まで「売買手数料無料」で
  桐谷さんもオススメ！⇒関連記事はこちら

  

お得な限定キャンペーン！	もれなく2500円プレゼント	株の売買手数料がお得！
SBI証券 新規口座開設＋条件クリアで もれなく2000円プレゼント！	岡三オンライン証券 1日定額プランで 手数料を大幅値下げ！	松井証券 1日50万円までの取引 なら売買手数料0円！
ネット証券最大手で、ザイ・オンラインでも人気NO.1⇒関連記事	2017年の秋からIPO取扱数がトップクラスに！⇒関連記事	優待名人・桐谷さんも「便利でよく使う」とおすすめ⇒ 関連記事