株ニュースの新解釈
【第84回】 2012年10月12日公開(2013年2月6日更新)
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保田 隆明

シャープの株はお買い得のレベルか?
投資対象ならあの電機メーカーに注目!

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 シャープ(6753)の時価総額が1600億円を切るというレベルにまで低迷してきている。つい2年ほど前には時価総額は1.4兆円に届こうかというレベルであったことからは、今のシャープの状況を想像できた人はいまい。

シャープ(6753)の日足チャート(1年)(出所:株マップ)

 特にこの1週間の株価の下落が顕著であり、時価総額ベースで500億円消滅している。格付機関や証券会社の株式アナリストのレポートでもポジティブなニュースは出てこない。こうなってくると株価の下限について何かアイデアが欲しくなってくる。

今の時価総額はほぼ精算価値に近い

 収益やキャッシュフローをもとに株価を算出するという従来のやり方を、それらの先行きが読めない今の状況のシャープに当てはめることは難しい。そこで保有資産を見てみることにする。大きなものとしては工場がある。

 同社の直近の有価証券報告書によると亀山工場の簿価は1800億円、三重工場で720億円、堺工場のシャープ分で670億円、子会社のシャープディスプレイプロダクトの分で1800億円となっている。これらを合計すると、約5000億円である。現在の坪単価などを考慮すると約6000億円ぐらいと考えてよいだろう。

 また持ち合い株などの有価証券をいくつか保有している。有価証券報告書には29の株式銘柄の保有株数が記載されているが、それらの直近の株価を下に保有株の時価を計算すると355億円となり、工場と土地、保有株を合計するとざっと約7000億円となる。

 そのほかにも海外も含めて工場や社屋、そして子会社株などを保有しており、一部メディアでは上には含んでいない海外の工場や子会社株の売却によって2000億円を捻出する方向などとも言われている。そして、特許など無形資産も有する。それらも合わせて考えるとざっくりと最低でも1兆円超程度の資産バリューはあると見ておけばいいだろう。

 一方、6月末時点では有利子負債は1.2兆円、現預金が2000億円強であり、ネットでの借入金が1兆円という状況である。

 事業からのキャッシュフローが読めない以上は、保有資産のバリューからネットでの借入金を差し引いた金額が時価総額に近くなるが、それに加えて今後行なうであろうリストラの費用も見ておく必要がある。

 そのように考えると、最近の時価総額2000億円前後というのは清算価値に近い金額と見ておいて良いだろう。保有資産の価値はあまり低下しないので、今の精算価値に近い時価総額はもし今後の業績回復を期待するならば、ボトムに近い時価総額と捉えることができる。

【※関連銘柄の株価チャートはこちら!】
◆シャープ(6753)
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