2023年9月のIPO株（10銘柄）の“投資判断”を紹介！AI関連株の｢ファーストアカウンティング｣｢AVILEN｣は中長期で売上の成長が見込めて株価上昇も期待大！

2023年9月に新規上場した「IPO株」10銘柄のうち、アナリストが「強気」と評価した「ファーストアカウンティング」と「AVILEN」に注目！

ダイヤモンド・ザイ12月号の連載「10倍株を探せ！【IPO株】研究所」では、IPO株の専門家であるダイヤモンド・フィナンシャル・リサーチの小林大純さんが、2023年9月に新規上場した「IPO株」全10銘柄を「買い」「強気」「中立」「弱気」「売り」の5段階で評価している。

今回は、その中でも小林さんが特に注目している2銘柄をピックアップしているので、投資の参考にしてほしい！
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2023年9月に新規上場した「IPO株」は全部で10銘柄！
初値の上昇率は低調で、新興テック企業の伸び悩みが顕著に

　9月は10社が新規上場。公開価格に対する初値の上昇率は平均14％で、6月の112％や7月の76％と比べると、低調だったと言わざるを得ない。

　要因の一つは大きめのIPOが多かったことだ。その筆頭であるインテグラル（公募・売出規模207億円）は、公開価格と同値スタートでまずまず健闘したが、25日と26日上場の3社（ジェイ・イー・ティ、オートサーバー、ネットスターズ）は、軒並み公開価格割れとなった。
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　ただ、大型案件での株式需給に対する懸念は、今に始まったものではない。今回、特徴的だったのは新興テック企業の伸び悩みだ。

　公募・売出規模が9億円弱のファーストアカウンティング（5588）でも、公開価格の2倍に届かず。取引状況を見ると、PER100倍を超えたところでの買い控えムードが強かった。

 「国内外の金利上昇が逆風となるなかで、新興テック企業の設定価格は、割高と感じられつつあるのかもしれません。一方で、以前なら地味と受け止められたオカムラ食品工業（2938）が、想定以上の健闘を見せました。テック企業よりも、落ち着いた設定価格の銘柄のほうに、短期の物色が向いたものと思われます。ただし、同社の成長性からすると、初値は高過ぎの印象です」（ダイヤモンド・フィナンシャル・リサーチの小林大純さん）

　小林さんは「類似企業を見ても、特にテック企業のPER水準が、かなり下がっている」と指摘する。

 「短期的には、上場後の株価上昇は期待しづらい。上場時の価格設定に要注意です。新興株が全般に上がる局面なら、それほど気にしなくてもいいのですが、今の状況では、類似企業と比べて割安か割高かが重要です」（小林さん）

　さらに、日本証券業協会は10月1日以降の「IPOにおける公開価格の設定プロセスの見直し」を発表した。これまで公開価格は仮条件の範囲内で設定されていたが、今後は範囲外でも設定される可能性がある。

 「範囲外で設定される場合、基本的には仮条件の上が多くなります。つまり、初値の高騰が、ある程度抑えられるということです。設定価格の妥当性を見極める目を、より養う必要があります」（小林さん）
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2023年9月に上場した【IPO株】10銘柄！
上場日	公開価格	初値 （騰落率）	株価 （10/4）	PER （PBR）	今後1年の 高値予想 （安値予想）	投資判断
12日	◆ライズ・コンサルティング・グループ（9168・東G）
	850円	850円 （0.0％）	847円	19.3倍 （5.15倍）	1200円 （800円）	中立
	【分析コメント】総合コンサル。社員数、コンサル単価ともに順調に拡大。公募・売出規模が120億円超と大きく、初値は伸び悩んだ。その後の株価は上昇したがやや割安感も。
20日	◆インテグラル（5842・東G）
	2400円	2400円 （0.0％）	2099円	ー倍 （2.97倍）	2500円 （1700円）	中立
	【分析コメント】スカイマークの再建実績などで知られる投資ファンド。事業内容から、継続収益と費用以外の業績予想は非開示。未実現の収益もあるが、株価の評価がしづらい。
21日	◆揚羽（9330・東G）
	1400円	1490円 （＋6.4％）	1201円	24.3倍 （4.77倍）	1800円 （1000円）	中立
	【分析コメント】企業のブランディング支援。採用活動など人事面に強み。23年9月期の売上はコロナ禍前を上回る予想も、設定価格の割安感が乏しい。24年9月期の業績を注視。
22日	◆笹徳印刷（3958・東S）
	600円	680円 （＋13.3％）	561円	8.9倍 （0.38倍）	750円 （500円）	中立
	【分析コメント】パッケージや販促関連などの商業印刷。創業130年を超える老舗で、上場企業と⻑期取引。業績は安定的だが、株価の維持・上昇のためには成⻑加速が欲しい。
22日	◆ファーストアカウンティング（5588・東G）
	1320円	2354円 （＋78.3％）	1908円	91.2倍 （45.39倍）	3000円 （1600円）	強気
	【分析コメント】公開価格の1.5倍以上では上場前株主の売りが警戒され、PER100倍を超えると買い控えも。ただ成⻑性は高い。来期業績への期待とともに上値を試す展開へ。
25日	◆ジェイ・イー・ティ（6228・東S）
	4630円	4420円 （－4.5％）	3395円	8.5倍 （1.68倍）	4600円 （3000円）	中立
	【分析コメント】半導体洗浄装置を開発・製造・販売。韓国・台湾・中国に強く、各国メーカーの設備投資継続で業績堅調。株価下落で割安な印象だが、半導体株の人気に陰りも。
26日	◆オートサーバー（5589・東S）
	2670円	2280円 （－14.6％）	1798円	11.0倍 （1.35倍）	2300円 （1600円）	中立
	【分析コメント】業者向けの中古車流通サービス。新車供給に伴う価格下落や業界イメージの悪化が逆風だが、取引は正常化の兆しがある。ただ価格設定がやや強気だった。
26日	◆ネットスターズ（5590・東G）
	1450円	1334円 （－8.0％）	928円	ー倍 （2.44倍）	1500円 （900円）	強気
	【分析コメント】マルチQRコード決済サービスを提供。IPO時に当初想定価格を引下げた。赤字予想が嫌気されてか上場後の株価も振るわないが、来期の黒字化に期待が持てる。
27日	◆オカムラ食品工業（2938・東S）
	1680円	2564円 （＋52.6％）	2477円	15.6倍 （1.93倍）	3000円 （1900円）	弱気
	【分析コメント】サーモンの養殖、水産品の加工販売を手掛ける。好発進だが期待先行。テック企業からの物色シフトの面も。サーモン・魚卵価格の変動の影響で今期は減益予想。
27日	◆AVILEN（5591・東G）
	2120円	2482円 （＋17.1％）	2012円	82.8倍 （48.88倍）	3500円 （1900円）	強気
	【分析コメント】今期予想ベースで80倍台の高PERが上値の重石だが、高成⻑AI企業の中では特段、水準が高いわけではない。日本郵政グループや大塚商会など大企業と提携。
※データは2023年10月4日時点。

9月のIPO銘柄の中で、アナリストおすすめの2銘柄を紹介！
「ファーストアカウンティング」と「AVILEN」に注目！

　ここからは、9月のIPO株の中で、小林さんが特に注目する2銘柄を深掘りしていこう。

　一つ目の銘柄は、9月22日に上場したファーストアカウンティング（5588）だ。

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　ファーストアカウンティングは、AI技術を活用した経理業務の自動化・効率化サービスを提供する企業。請求書や領収書をテキストデータに変換するOCR（光学的文字認識）では国内シェアトップ。サービスは多くの大企業から支持を得ており、月額固定の定期収益の比率が9割を超える。さらに、長期利用の企業ほど単価が増大。安定的な高成長が期待される。

　続いて紹介するのは、9月27日に上場したAVILEN（5591）だ。

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　AVILENは、AIソフトウェアの開発・提供やAI人材育成の研修サービスなどを展開する企業。AIソフトによる課題解決までの一気通貫モデルを提供し、累積取引社数は530以上。継続売上に加えて新規顧客数の拡大で、積上型の安定的な成長を実現。他のAI企業と比べて利益率も高水準だ。大企業との提携やM&Aによる成長加速にも期待。
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2024	2023	2022
23社 52社	19社 52社	24社 47社	10％：1人1票の平等抽選 最大5％：「ステージ別抽選」※1	345万
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