「これからフェイスブックの株価は上がるのか？」を考えてみた上場直後から続く株価の下落に今後の兆候が見えた!?

IPOディスカウントは新人ディスカウント

　公開価格の決定において、IPOディスカウントが適用される理由は、上場直後の企業はまだ市場の厳しい目にさらされていないことや、情報開示の実績に乏しいことなどである。

　今回、SECが情報開示に関して調査に乗り出すとのことであるが、結果としては、IPOディスカウントは、今回のような「情報開示の不慣れさや未熟さが原因で株が売られる可能性」をあらかじめ想定した値引きともいえる。

　もっとも、今回の情報開示に関しては、もしロイターなどが伝えるようなことが事実であれば、企業による情報開示の拙さというよりも、主幹事証券会社による意味合いの方が強いためやや性質は異なるが、いずれにせよIPOディスカウントは初物へのディスカウントと考えると分かりやすい。

　主幹事証券会社にしてみると、上場後の株価が順調に右肩上がりで推移することが望ましい。また、機関投資家が大口の顧客であるため、IPO株を引き受けてくれた機関投資家に儲けてもらうためにも、公開価格はやや低めに設定したいというインセンティブが働く。

　もっとも、主幹事の手数料はIPOをする企業が調達をする金額の一定割合となるため、高い株価で上場してもらった方が手数料自体は高くなる。

　しかし、企業から得る直接的かつ短期的な手数料よりも、機関投資家に喜んでもらい市場で「あの主幹事証券会社のIPOはうまく行く」という評判を得る方が中長期的には実入りも大きい。IPOディスカウントが存在する背景にはそういう要因もある。

通常は初値高騰、その後ダラダラ右肩下がりのIPO株価

　IPO株に関して、これまでの事例研究では、上場直後は株価が高騰することが世界中のどの地域でも見られるが、その要因の1つは上のIPOディスカウントの存在である。

　公開価格はディスカウントされているからお得だということである。しかし、その高騰した株価は長続きせず、その後はダラダラと右肩下がりの株価形成になることもIPOの事例研究の結果としてよく知られている。そして結局は公募価格近辺、あるいは公募価格をやや下回るあたりに落ち着いてくる。

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