「グリーンズ」のIPO情報総まとめ！スケジュールから幹事証券、注目度、銘柄分析、他のホテル・レストラン・バンケット運営企業との比較や予想まで解説！［2017年3月24日 情報更新］

会社名	グリーンズ
市場・コード／業種	東証二部、名証二部・6547／サービス業
上場日	3月23日
申込期間（BB期間）	3月6日～3月10日
おすすめ証券会社	大和証券、SMBC日興証券、SBI証券
フィスコ分析による 市場の注目度	★★★（最高★5つ）

初値（初値騰落率）	1521円（+8.64%）
最新チャート	【クリックで最新チャートへ】

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グリーンズのIPOは、いつ申し込んで、いつ購入する？
（ブックビルディング期間、上場日など）

■スケジュール
仮条件提示	3月3日
ブックビルディング（抽選申込）期間	3月6日～3月10日
公開価格決定	3月13日
購入申込期間	3月14日～3月17日
払込日	3月22日
上場日	3月23日

グリーンズのIPOは、どこの証券会社で申し込める？
（主幹事証券会社・幹事証券会社・委託販売証券会社など）

■取り扱い証券会社（2017年3月7日時点。割当は変更になる場合があります）
証券会社名 （※青文字はクリックで詳細ページへ）	引受シェア	口座開設
大和証券 ［最短翌日に取引可能］	5.2％
SMBC日興証券 ［最短3日で取引可能］	1.7％
SBI証券 ［最短翌日に取引可能］	0.9％
野村證券（主幹事証券）	87.0％
三菱UFJモルガン・スタンレー証券	1.7％
みずほ証券	1.7％
岡三証券	1.7％

グリーンズのIPOは、いくらで買える？ 割安／割高？
（仮条件・公募価格・予想PER・初値・初値騰落率など）

■価格情報
想定発行価格（※1）	1350円
仮条件 ［予想PER（※2）］	1350～1400円 ［10.9倍～11.3倍］
公募価格	1400円
初値	1521円
初値騰落率	+8.64%
予想トレーディングレンジ（※3）	1000円～2000円
最新チャート	【クリックで最新チャートへ】
※1 有価証券届出書提出時。※2 予想EPS＝今期（IPO時）予想純利益÷上場時発行済株式数、から計算したもの。※3 期間は上場後1年を想定。

■類似会社3社の予想PER（2017年3月1日現在の株価と会社側予想から計算）
会社名 ※クリックで最新チャートへ	予想PER
【3社平均】	22.4倍
共立メンテ<9616>	19.9倍(連)
ロイヤルホテル<9713>	8.1倍(連)
藤田観光<9722>	39.2倍(連)

 予想EPSから割り出した仮条件の予想PERと、類似会社3社の平均PERと比較すると、本銘柄の公開価格は類似会社より割安と判断できる。

グリーンズの発行株数・単元数・公開規模は？

■株数などに関する情報
発行済株式数（上場時）	1200万株（予定）
公開株式数	公募200万株  売出240万株 （オーバーアロットメントによる売出66万株）
想定公開規模（※1）	68.3億円（OA含む）
※1 有価証券届出書提出時における想定発行価格で計算。

グリーンズはコンフォートホテル展開の東証2部案件

 ホテル・レストラン・バンケットの運営を行う。柱となるホテル事業は、宿泊特化型ホテル「コンフォート」ブランドのホテルを全国政令指定都市等で運営する「チョイスホテル事業」と、地域特性に合わせたホテルを展開する「グリーンズホテルズ事業」の2つの事業部門で構成される。2事業合算で全国に88店舗を展開している。

　インバウンド関連として注目され、2020年の東京オリンピック・パラリンピックに向けて成長が期待される分野である。ただ、2016年の東証2部上場案件における初値は低調な結果となっている。今期の経常減益予想から業績期待も高まりにくいだろう。

　公開規模については70億円前後となる見込みで荷もたれ感が強い。3/23に同時上場する企業こそないものの、需給懸念から手控えムードが強まることが想定される。

◆「グリーンズ」IPOに申し込めるおすすめ証券会社
大和証券［最短翌日に取引可能］
SMBC日興証券［最短3日で取引可能］
SBI証券［最短翌日に取引可能］
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グリーンズの業績データ

■業績推移（単位：百万円・％ ）
決算期	売上高 （伸び率）	経常利益 （伸び率）	純利益 （伸び率）
2013/6	21,180 （―）	1,071 （―）	4 （―）
2014/6	21,888 （3.3%）	1,168 （9.1%）	▲ 939 （―）
2015/6	22,503 （2.8%）	2,051 （75.5%）	1,347 （―）
2016/6	23,641 （5.1%）	2,386 （16.4%）	1,424 （5.7%）
2017/3予	― （―）	― （―）	― （―）

■連結業績推移（単位：百万円・％ ）
決算期	売上高 （伸び率）	経常利益 （伸び率）	純利益 （伸び率）
2015/6	22,494 （―）	2,110 （―）	1,387 （―）
2016/6	25,006 （11.2%）	2,270 （7.5%）	1,289 （-7.1%）
2017/6予	25,775 （3.1%）	2,149 （-5.3%）	1,483 （15.0%）
2016/12 2Q	13,681 （―）	1,764 （―）	1,249 （―）
予想EPS（※） ／配当	連結：123.58円／12.50円
※ 予想EPSは「今期（IPO時）予想純利益÷上場時発行済株式数」で計算したもの。

グリーンズの業績コメント

　2017年6月期の業績は、売上高が前期比3.1％増の257.7億円、経常利益が同5.3％減の21.4億円と増収経常減益の見通しとなっている。

　足元の国内旅行業界全般の業況については、「九州ふっこう割」の影響で九州地方への旅行が伸びているほか、広島カープ人気やオバマ大統領の訪問等の影響により広島地方が好調に推移した。

　また、訪日旅行については、これまでの東京・大阪・京都等の大都市集中から、中部・北陸エリア等の地方分散が進みつつある。また、訪日外国人全体の旅行消費額は、前年同期比で増加し、円安が進んだことやアジア新興国の所得拡大が続くことなどからインバウンド需要は高水準を維持する見込み。

　このような状況の下で、同社グループでは宿泊特化型ビジネスホテル「コンフォート」ブランドホテルを運営する「チョイスホテルズ事業」と、地域特性に合わせたホテルを展開する「グリーンズホテルズ事業」の2部門を柱として、企業価値の最大化に努めている。

　なお、通期計画に対する第四2半期末時点における進捗率は、売上高136.8億円で53.0％、経常利益17.6億円で82.0％となっている。

グリーンズの詳細情報

■基本情報
所在地	三重県四日市市浜田町5番3号
代表者名（生年月日）	代表取締役社長 松井 清（昭和31年12月18日生）
設立	昭和39年1月8日
資本金	5000万円（平成29年2月16日現在）
従業員数	新規上場会社608人 連結会社634人（平成29年1月31日現在）
事業内容	ホテル・レストラン・バンケットの運営

■売上高構成比率（2016/6期 実績）
品目	金額	比率
チョイスホテルズ事業	18,056 百万円	72.2％
グリーンズホテルズ事業	6,781 百万円	27.1％
その他の事業	168 百万円	0.7％
合計	25,006 百万円	100.0％

■大株主上位6位
順位	株主名	保有株数	保有シェア
1	株式会社新緑	255万株	25.50％
2	株式会社TM	215万株	21.50％
3	村木 敏雄	213万7500株	21.38％
4	村木 雄哉	211万2500株	21.13％
5	松井 清	25万株	2.50％
6	雨澤 佳世	20万株	2.00％
6	黒田 知佳	20万株	2.00％
6	鈴木 麻祐	20万株	2.00％
6	村木 尹久子	20万株	2.00％
合計		1000万株	100.00％

■その他情報
手取金の使途	新規出店及び既存店リニューアルにかかる設備投資資金、借入金の返済資金
関係会社	株式会社チョイスホテルズジャパン （連結子会社） 「コンフォート」ブランドホテルのフランチャイズ加盟店募集・指導・管理
VC売却可能分（推定）	－株（売出し・保有期間などの制限があるもの以外）
直近有償第三者割当	年月日	－年－月－日
	割当先	－
	発行価格	－

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グリーンズの銘柄紹介

 同社グループは、同社及び連結子会社である株式会社チョイスホテルズジャパンの計2社で構成されている。同社グループは、専業のホテルオペレーターとして、宿泊・料飲サービスの提供等を行っている。

　柱となるホテル事業は、宿泊特化型ホテル「コンフォート」ブランドホテルを全国政令指定都市等で運営する「チョイスホテルズ事業」と、宴会場やレストラン等を併設したホテルから宿泊特化型のホテルまで地域特性に合わせたホテルを展開する「グリーンズホテルズ事業」の2つの事業部門からなる。また、ホテル用不動産の有効活用のため、「その他の事業」として同社ホテルに併設するテナント等に対する賃貸事業及び不動産管理事業を行っている。

　ホテル展開は、自社でホテル建物を所有して運営する「所有直営方式」が4店舗あり、その他は建物を所有せずに、ホテルオーナー等が建築したホテル建物を賃借する「リース方式」を併用しているが、同社では「リース方式」を多く採用している。

　客室販売は、第一に公式サイトやOTA（オンライン旅行会社）をはじめとするインターネットによる宿泊予約の獲得、次に旅行会社の販売する旅行商品への客室提供、法人契約先への特別優待プランの販売営業等を主要な経路としている。さらに、客室単価の設定においては、収益の最大化を目指すための販売手法「レベニューマネジメント」を活用することで、限られた客室を最適価格で販売している。

（1）チョイスホテルズ事業

　米国チョイスホテルズインターナショナル社が保有する世界的ホテルブランド「コンフォート」を中心に、宿泊特化型で中間価格帯のホテルを日本全国の政令指定都市等の駅前立地を中心に店舗展開している。その店舗数は、「コンフォートホテル」が49店舗、低価格型の「コンフォートイン」が3店舗である。

　また、2015年7月に買収し、2016年7月に吸収合併した株式会社ベスト（本社 新潟県上越市）が有していたロードサイド型ホテルブランド「ベストイン」7店舗の運営も行っている。これら「ベストイン」ホテルについては順次「コンフォートイン」へブランド変更する予定。

（2）グリーンズホテルズ事業

　59年に亘る専業ホテルオペレーターとしての実績をもとに、三重県を中心に宿泊特化型のホテルから宿泊・レストラン・集宴会場を備えたホテルまで、地域の顧客のニーズに合わせた様々なタイプのホテルをドミナント展開している。

　また、2015年7月に買収し、2016年７月に吸収合併した株式会社ベスト（本社 新潟県上越市）が有する、入浴施設を併設する「ホテル門前の湯」と、同じく入浴施設を併設し、東名高速道路の多賀サービスエリアで営業を行う「レストイン多賀」の運営も行っている。以上を含めた本事業の展開するホテル数は29店舗である（2017年1月31日現在）。

グリーンズの投資のポイント

 ホテル事業はインバウンド関連としても注目され、2020年の東京オリンピック・パラリンピックに向けて成長が期待される分野である。利用者経験者を中心に一定の知名度もあるだろう。ただ、2016年の東証2部上場案件5社の公開価格に対する初値騰落率は平均-1.1％という低調な結果となっている。

　また、2016年上場で公開規模60億円以上だった10社の騰落率は平均+1.0％であり、九州旅客鉄道<9142>（+19.2%）とLINE<3938>（+48.5%）を除く8社は全て公開価格割れのスタートとなった。インバウンド関連としてのテーマ性から一定の初値買いが入る可能性はあるものの、やはり需給面への懸念は強い。今期の経常減益予想から業績期待も高まりにくいだろう。

　同社の柱となるホテル事業は、宿泊特化型ホテル「コンフォート」ブランドのホテルを全国政令指定都市等で運営する「チョイスホテル事業」と、宴会場やレストラン等を併設したホテルから宿泊特化型のホテルまで地域特性に合わせたホテルを展開する「グリーンズホテルズ事業」の2つの事業部門で構成される。

 「コンフォート」は、ホテル軒数世界第2位のホテルチェーンである米チョイスホテルズインターナショナル社が保有する世界的ホテルブランドである。チョイスホテル事業では新築物件の賃借を中心として出店しており、主要顧客は出張利用のビジネス客やファミリー・カップルを中心とするレジャー客となる。2事業合算で全国に88店舗（2017年1月末時点）を展開しており、地域別では北海道6、東北8、関東7、中部27、近畿27、中国5、九州8となっている。

　業績面について、2017年6月期は売上高が前期比3.1％増の257.7億円、経常利益が同5.3％減の21.4億円と増収・経常減益の見通しとなっている。広島・九州における国内旅行の伸びとインバウンドの増加にけん引される形で、同社においても関西以西の店舗が好調に推移しているという。ただ、利益面では新規出店に伴う広告宣伝費等の増加、管理部門強化のための人件費の増加などが響く。

　想定仮条件水準の今期予想PERは11倍前後。類似企業では利益水準の低迷により高バリュエーションとなっているケースが散見され、単純な比較評価が難しいものの、割高感が意識される水準ではないだろう。

　公開規模については70億円前後となる見込み。創業家やその関連会社等が株式を保有しており、株主構成上の懸念材料は見当たらない。ただ、前述のとおり東証2部上場案件としては公開規模の荷もたれ感が強い。3/23に同時上場する企業こそないものの、3月後半のIPOラッシュのなかでは需給懸念から手控えムードが強まることが想定される。

◆「グリーンズ」IPOに申し込めるおすすめ証券会社
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SMBC日興証券［最短3日で取引可能］
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