株ニュースの新解釈
【第82回】 2012年9月6日公開(2013年2月6日更新)
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保田 隆明

日産自動車は日本企業? フランス企業?
企業の国籍はどれだけ重要なのか

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ロッテは韓国で遊園地、デパート、ホテルも経営

 ただ、いずれにせよ、では、フランス企業の定義は? 日本企業の定義は? となる。

 一つ特殊な事例かもしれないがロッテという企業がある。チューインガムやプロ野球球団でお馴染みの企業だ。ただ、地域別売上構成で見ると日本での売上は15%程度でしかなく、大半は韓国で稼いでいる。

 韓国に行くと様々なロッテを目にする。遊園地、デパート、ホテルなど、ロッテは韓国では一大財閥を形成している。ロッテの創業者は在日韓国人の方であり、それがロッテが韓国にも進出し業容を拡大したひとつの背景ではあるが、では、ロッテは韓国企業なのだろうか?

花王の競合相手はP&G、武田のライバルはファイザー

 これら議論のあと、学生から出てきた意見の一つが「グローバル国籍」というもの。それら企業は日本企業でもフランス企業でも韓国企業でもなく、グローバル国籍企業だと。一つのしっくりとくる答えではある。

 この考えに立てば、企業分析をする際もグローバル国籍企業間で行うこととなる。

 実際、たとえば花王(4452)の分析をする際は、資生堂(4911)やライオン(4912)はもちろんのこと、P&Gやロレアルなど海外企業と比較分析をすることが少なくないし、製薬会社の場合も同様である。東証の株式売買高の6~7割は海外投資家によって行われていることを鑑みても、海外企業を比較対象として含めた方が自然であろう。

 このような議論をしていると、企業の国籍は果たしてどの程度重要なのだろうか、という疑問がちらつく。

 もっとも税務当局にしてみると、国籍は極めて重要である。また、上場企業といえども多くの企業は事業活動のほとんどを日本国内で完結している。したがって、銘柄分析において海外銘柄まで含めるなんて手間をかけるべき業界は限られているということにもなろうが、一方で日本という枠にとらわれる必要性もあまりないはずだ。

グローバルベースでの比較分析が進むのか

 最近は授業で学生や社会人学生に銘柄分析の課題を出すと、チラホラと海外企業を比較分析対象企業として含める人が増えてきている。それらの分析はやはり厚みと説得力が増すが、海外企業を含められるようになってきているのは、日本のデータ提供業者でも海外銘柄の情報を日本語で出すところが増えてきていることがひとつの要因でもあるようだ。

 われわれアカデミックの世界でも従前は日本人研究者は日本市場について、あるいは日本企業について研究することが多かったが、最近は海外のデータベースも含めてグローバル市場を対象として研究する流れに変わりつつある。日本企業はそのグローバル市場の一部でしかない、という考え方だ。

 もう少し時間はかかるかもしれないが、株式投資に際しての銘柄分析では、グローバルベースでの分析に軸が移っていくのではないかと思われる。
 

【※関連銘柄の株価チャートはこちら!】
◆花王(4452)
◆資生堂(4911)
◆ライオン(4912)
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