日経平均株価は調整局面に突入したので、7月初旬までは慎重なスタンスで！｢GPIFのリバランス｣や｢ETFの分配金捻出｣などの売り圧力、海外の金利動向に要警戒

日経平均株価の短期的な上昇局面はいったん終了し、
短期か中期かはまだわからないが、いったんは調整局面に！

　日米の株式市場はともに足元で上昇が一服し、短期的な調整局面に入っています。

　日本株に関しては、後述する「GPIFのリバランス売り懸念」や「ETFの分配金捻出売り」といった独自の需給面での悪材料があります。日本独自の需給要因だけなら日本株の調整は短期間で一巡する見通しですが、同時に世界的な景気後退懸念が一段と強まるようだと調整が長引く可能性が高まると見ています。現時点では、正直どちらに転ぶのか判断しかねる状況です。

　6月27日の日経平均株価は、前日比160.48円（0.49％）安の3万2538.33円と4日続落しました。また、先週末の6月23日を基準とした週間の騰落率は924.54円（2.74％）の下げで、11週ぶりの下落となりました。6月16日までの10週間の日経平均株価の株価の累計上昇幅は6187.77円（22.49％）に達していましたので、流石に短期間でここまで急騰すれば当然の一服と言えるでしょう。

■日経平均株価チャート／日足・3カ月

日経平均株価チャート／日足・3カ月（出典：SBI証券公式サイト）
※画像をクリックすると最新のチャートへ飛びます
拡大画像表示

　なお、6月第2週（12～16日）の投資部門別売買動向を見ると、海外投資家の現物株の買い越し額は6414億円。12週連続の買い越しで、買い越し額の合計は6兆1750億円でした。一方、6月第2週（12～16日）の先物の投資部門別売買動向（日経平均先物、TOPIX先物、ミニ日経平均先物、ミニTOPIX先物の合計）では、海外投資家は6572億円売り越しました。つまり、この週の海外投資家は、現物株と先物との合算で158億円売り越しました。

　私は、この週に先物を大幅に売り越したのは、商品投資顧問（CTA）など短期スタンスのトレンドフォロー型ファンドで、長期スタンスの海外勢は現物を買い越し続けたと見ています。そうは言っても、6月第2週の海外勢の先物の売り転換が、ここ最近までの上昇トレンドの転換点となった可能性はあります。つまり、中期的な上昇局面はいったん終了し、今後、短期で終わるか、やや長引くかわかりませんが、非常に高い確率で調整局面入りした可能性が高いと考えています。

「GPIFのリバランス売り」と「ETFの分配金捻出に伴う売り」が
6月末～7月初旬にかけて日本株の需給悪化の要因に！

　ところで、ここにきて6月末～7月初旬にかけての国内の需給悪化の要因が話題になっています。具体的には「GPIF（年金積立金管理運用独立行政法人）のリバランス売り」と「ETFの分配金捻出に伴う売り」の2つです。

　この2つに関しては、大和証券の試算が市場関係者の注目を集めています。レポートによると「GPIFが保有する国内株式の割合は年末の25.1％から現在は27.4％に上昇したと同証券（大和証券）では試算しており、国内株式の割合を基本ポートフォリオの25％に抑えるためには、5兆2000億円ほど売却する必要がある」ということです。また「7月7日と10日が決算日となるETFが分配金支払いのために解消するポジションは、合計で1兆1000億円超と過去最大になる見込み」とのことです。

　GPIFの第4期中期目標期間（2020年4月1日からの5カ年）における基本ポートフォリオを見ると、日本株の資産構成割は25％で、乖離許容幅は±8％となっています。最近の日本株の上昇によりこの割合が高まったことで、おそらく6月末にかけて“リバランス売り”を出してくるでしょうし、実はすで出し続けているのかもしれません。ただし、GPIFは可能な限り市場へのインパクトを抑制する形でリバランスを粛々と実行しているでしょうし、今後も実行すると見ています。

　一方、ETFの分配金捻出に伴う売りは、毎年恒例の売りイベントです。この一時的な需給悪化イベントについては、先回りして先物をショートしたり、主力株を空売りしたりする投資家が多いそうです。

　ですが、この2つの需給イベントを通過すれば、日本株は通常の需給状況に回帰します。よって、今回の日本独自の需給を主因にした調整の賞味期限は7月中旬と考えています。

国外に目を向けると「世界的な景気悪化懸念の強まり」と
「欧米の中央銀行のタカ派スタンス」が日本株の上値を重くする原因に

　ただ、日本株の上値が重くなっている理由は需給要因だけではありません。ほかにも「世界的に景気の先行きに悪化懸念が強まりつつあること」と「欧米の中央銀行がタカ派であり続けていること」という2つの理由があります。。

　まず「世界的に景気の先行きに悪化懸念が強まりつつあること」については、6月の欧米の購買担当者指数（PMI）が軒並み低下し、市場予想から下振れしたことが要因のひとつです。

　6月23日発表の米国の製造業・サービス業を合わせた6月のPMI速報値は、前月比1.3ポイント低下の53と3カ月ぶりの低水準となり、市場予想の53.5を下回りました。製造業PMIは46.3と市場予想を下回り、6カ月ぶりの低水準でした。また、同日発表された6月のユーロ圏のHCOB総合PMI速報値は好不況の境目とされる50に近づき、50.3と前月の52.8から低下。5カ月ぶりの低水準となり、市場予想の52.5も下回りました。この欧米のPMIの低下・下振れは、世界の景気敏感株である日本株にはネガティブに作用する見通しです。

　このように景気悪化懸念が強まっている状況にも関わらず、欧米の中央銀行はタカ派スタンスをまったく崩していません。

　米国ではパウエルFRB議長が、6月21日〜22日の議会証言でインフレ抑制の姿勢を改めて示し、FOMC参加者の多くが今年2回の利上げを予想していると語りました。また、FRBのボウマン理事も22日の講演で、インフレを抑制するために追加的な利上げが必要になるとの認識を示しています。さらに、サンフランシスコ連銀のデイリー総裁は、年内にあと2回の利上げをするのが「現時点では非常に妥当な見通しだ」と述べています。

　一方、欧州では、ECBが6月15日に8会合連続で利上げを決めました。ECBのラガルド総裁は、利上げ停止は「考えていない」と述べ、次回の7月会合も利上げを続けると示唆しています。

日本株への投資は7月初旬までは控えるのが吉！
7月中旬の段階で市況を見ながら改めて市場参加を検討しよう

　今後の投資方針ですが、「海外勢が先物で売り越しに転じたこと」「ETFの分配金捻出に伴う売り」、そして「GPIFのリバランス売り」などを総合的に考慮して、日本株については少なくとも7月初旬までは無理して投資をせず、それまでに発表される欧米の重要な経済指標や金融当局の要人発言などを吟味しながら、慎重なスタンスを維持するべきだと考えます。

　ちなみに、ECBが主催する国際金融会議「ECBフォーラム」が、6月26日にポルトガルで開幕しましたが、最終日の28日には日米欧英の中銀トップが討論会に参加します。そこで、ラガルド総裁やパウエル議長の発言内容が市場の想定以上にタカ派的だと、それを嫌気する格好で欧米の株式市場が波乱の展開となり、その影響が東京株式市場に及ぶことが危惧されます。

　いずれにせよ、ETFの分配金捻出売りが終了する7月中旬の段階で、相場に再び積極的に参加するか否を決めるべきでしょう。つまり、当面は、「君子危うきに近寄らず」の精神で、買いポジションを可能な限り持たずに、株式市場を眺めるだけにしておくことをおすすめします。
【※関連記事はこちら！】
⇒【株初心者向け】1株（単元未満株）から株が買える証券会社を比較！「少額で株を始められる」証券会社の売買手数料や取扱商品、おすすめポイントを解説！

【※今週のピックアップ記事はこちら！】
⇒ウォーレン・バフェットが次に買いそうな日本株は？ まだ指標面で割安な商社株に加えて｢大型株で割安かつ増配が期待できる｣などの条件を満たす5銘柄に注目！

⇒【日本株】2023年・夏の｢少額で買える株＆高配当株｣ランキング公開！ 約3万円で買えて、アナリストの投資判断が“買い”の｢NTN｣、“強気”の｢LIFULL｣に注目

※証券や銀行の口座開設、クレジットカードの入会などを申し込む際には必ず各社のサイトをご確認ください。なお、当サイトはアフィリエイト広告を採用しており、掲載各社のサービスに申し込むとアフィリエイトプログラムによる収益を得る場合があります。

【2024年11月4日時点】 【証券会社おすすめ比較】  手数料、取引ツールetc.で総合比較！ おすすめネット証券はココだ！
株式売買手数料（税込）				投資信託	外国株
1約定ごと			1日定額
10万円	20万円	50万円	50万円
◆楽天証券 ⇒詳細情報ページへ
すべて0円				2567本	○ 米国、中国 、アセアン
【楽天証券のおすすめポイント】 国内株式の現物取引と信用取引の売買手数料が完全無料（0円）！ 株の売買コストについては、同じく売買手数料無料を打ち出したSBI証券と並んで業界最安レベルとなった。また、投信積立のときに楽天カード（一般カード／ゴールド／プラチナ）で決済すると0.5〜1％分、楽天キャッシュで決済すると0.5％分の楽天ポイントが付与されるうえ、投資信託の残高が一定の金額を超えるごとにポイントが貯まるので、長期的に積立投資を考えている人にはおすすめだろう。貯まった楽天ポイントは、国内現物株式や投資信託の購入にも利用できる。また、取引から情報収集、入出金までできるトレードツールの元祖「マーケットスピード」が有名で、数多くのデイトレーダーも利用。ツール内では日経テレコン（楽天証券版）を利用することができるのも便利。さらに、投資信託数が2500本以上と多く、米国や中国、アセアンなどの海外株式、海外ETF、金の積立投資もできるので、長期的な分散投資がしやすいのも便利だ。2024年の「J.D. パワー個人資産運用顧客満足度調査＜ネット証券部門＞」では総合1位を受賞。
【関連記事】 ◆【楽天証券の特徴とおすすめポイントを解説！】売買手数料が安く、初心者にもおすすめの証券会社！ 取引や投資信託の保有で「楽天ポイント」を貯めよう ◆「日経テレコン」「会社四季報」が閲覧できる証券会社を解説！ 利用料0円ながら、紙媒体では読めない独自記事や先行情報を掲載し、記事の検索機能も充実
【楽天カードを活用すれば、投資しながら楽天ポイントもゲット！】
◆SBI証券 ⇒詳細情報ページへ
すべて0円 ※取引報告書などを「電子交付」に設定している場合				2554本	○ 米国、中国、 韓国、ロシア 、アセアン
【SBI証券のおすすめポイント】 ネット証券最大手のひとつ。国内株式の売買手数料を完全無料化！ 取引報告書などを電子交付するだけで、現物取引、信用取引に加え、単元未満株の売買手数料まで0円になるので、売買コストに関しては圧倒的にお得な証券会社と言える。投資信託の数が業界トップクラスなうえ100円以上1円単位で買えるので、投資初心者でも気軽に始められる。さらに、IPOの取扱い数は大手証券会社を抜いてトップ。PTS取引も利用可能で、一般的な取引所より有利な価格で株取引できる場合もある。海外株式は米国株、中国株のほか、アセアン株も取り扱うなど、とにかく商品の種類が豊富だ。米国株の売買手数料が最低0米ドルから取引可能になのも魅力。低コストで幅広い金融商品に投資したい人には、必須の証券会社と言えるだろう。2024年は「JCSI（日本版顧客満足度指数）調査」の「証券業種」で1位を獲得。また口座開設サポートデスクが土日も営業しているのも、初心者には嬉しいポイントだ。
【SBI証券の関連記事】 ◆【SBI証券の特徴とおすすめポイントを解説！】株式投資の売買手数料の安さは業界トップクラス！ IPOや米国株、夜間取引など、商品・サービスも充実 ◆「株初心者」におすすめの証券会社を株主優待名人・桐谷広人さんに聞いてみた！ 桐谷さんがおすすめする証券会社は「松井証券」と「SBI証券」！
◆松井証券 ⇒詳細情報ページへ
0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円/日	1885本	○ 米国
【松井証券のおすすめポイント】 1日定額制プランしかないものの1日の約定金額の合計が50万円以下であれば売買手数料が無料という手数料体系は非常に魅力的。また、25歳以下なら現物・信用ともに国内株の売買手数料が完全無料！ 資金が少なく、複数の銘柄に分散投資する初心者の個人投資家にはおすすめだ。その使い勝手は、チャート形状で銘柄を検索できる「チャートフォリオ」を愛用している株主優待名人・桐谷さんも「初心者に特におすすめ」と太鼓判を押す。また、デイトレード限定で手数料が無料、金利・貸株料が0%になる「一日信用取引」や手数料が激安になる「一日先物取引」など、専業デイトレーダーにとって利便性の高いサービスも充実している。「J.D.パワー2024年カスタマーセンターサポート満足度調査＜金融業界編＞」では、ネット証券部門で1位を受賞した。 ※ 株式売買手数料に1約定ごとのプランがないので、1日定額制プランを掲載。
【関連記事】 ◆【松井証券のおすすめポイントは？】1日50万円以下の株取引は手数料0円（無料）！ その他の無料サービスと個性派投資情報も紹介 ◆「株初心者」におすすめの証券会社を株主優待名人・桐谷広人さんに聞いてみた！ 桐谷さんがおすすめする証券会社は「松井証券」と「SBI証券」！
1約定ごと（税込）			1日定額（税込）	投資信託 ※1	外国株
10万円	20万円	50万円	50万円
◆マネックス証券 ⇒詳細情報ページへ
99円	115円	275円	550円/日	1764本	○ 米国、中国
【マネックス証券のおすすめポイント】 日本株の取引や銘柄分析に役立つツールが揃っているのがメリット。中でも、多彩な注文方法や板発注が可能な「マネックストレーダー」や、重要な業績を過去10期以上に渡ってグラフ表示できる「マネックス銘柄スカウター」はぜひ利用したい。「ワン株」という株を1株から売買できるサービスもあるので、株初心者はそこから始めてみるのもいいだろう。また、外国株の銘柄数の多さも魅力で、4850銘柄以上の米国株や約2650銘柄の中国株を売買できる。「dカード」や「マネックスカード」で投資信託を積み立てると最大1.1％のポイント還元。さらに、投資信託の保有金額に対し、最大0.26%分（年率）のマネックスポイントが付与されるのもお得だ。なお、2023年10月にNTTドコモと業務提携を発表しており、2024年7月からは「dカード」による投資信託のクレカ積立などのサービスが始まった。
【関連記事】 ◆NISAのクレジットカード積立は「dカード積立」がおすすめ！ ポイント還元率は業界トップクラスの1.1％で、｢dカード GOLD」ならお得な付帯サービスも満載 ◆【マネックス証券の特徴とおすすめポイントを解説】｢単元未満株｣の売買手数料の安さ＆取扱銘柄の多さに加え、｢米国株・中国株｣の充実度も業界最強レベル！ ◆マネックス証券のNISA口座は手数料が一番お得！ 国内株は無料、外国株も買付は実質無料。外国株やIPOの銘柄数も多いので、投資初心者にはおすすめ！
【人気の「米国株」の銘柄数がトップクラス！】
◆auカブコム証券（旧:カブドットコム証券） ⇒詳細情報ページへ
0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円/日	1839本	○ 米国
【auカブコム証券のおすすめポイント】 MUFGグループとKDDIグループが出資するネット証券で、SB証券や楽天証券などと並んで5大ネット証券のひとつ。日本株は、1日定額制なら1日100万円の取引まで売買手数料が無料（0円）！「逆指値」や「トレーリングストップ」などの自動売買機能が充実していることも特徴のひとつ。あらかじめ設定しておけば自動的に購入や利益確定、損切りができるので、日中に値動きを見られないサラリーマン投資家には便利だ。板発注機能装備の本格派のトレードツール「kabuステーション」も人気が高い。その日盛り上がりそうな銘柄を予測する「リアルタイム株価予測」など、デイトレードでも活用できる便利な機能を備えている。投資信託だけではなく「プチ株（単元未満株）」の積立も可能。月500円から株を積み立てられるので、資金の少ない株初心者にはおすすめだ。「J.D.パワー 2024年カスタマーセンターサポート満足度調査＜金融業界編＞」において、ネット証券部門で2年連続第1位となった。
【関連記事】 ◆auカブコム証券の新アプリで「スマホ投資」が進化！ 株初心者でもサクサク使える｢シンプルな操作性｣と、投資に必要な｢充実の情報量｣を両立できた秘密とは？ ◆｢auカブコム証券＋au PAY カード｣で積立投資すると最大5％のPontaポイントがたまる！ NISAも対象なので、これから投資を始める人にもおすすめ！ ◆【auカブコム証券の特徴とおすすめポイントを解説】NISA口座なら日本株と米国株の売買手数料が無料で、クレカ積立の還元率は｢1％｣とネット証券トップクラス
◆GMOクリック証券 ⇒詳細情報ページへ
0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円/日	112本	○ （CFD）
【GMOクリック証券のおすすめポイント】 1日100万円まで取引は売買手数料無料！ 1約定ごとプランの売買手数料も最安レベルで、コストにうるさい株主優待名人・桐谷広人さんも利用しているとか。信用取引の売買手数料と買方金利・貸株料も最安値レベルで、一般信用売りも可能だ！ 近年は、各種ツールや投資情報の充実度もアップ。米国株の情報では、瞬時にAIが翻訳する英語ニュースやグラフ化された決算情報などが提供されており、米国株CFDの取引に役立つ。商品の品揃えは、株式、FXのほか、外国債券やCFDまである充実ぶり。CFDでは、各国の株価指数のほか、原油や金などの商品、外国株など多彩な取引が可能。この1社でほぼすべての投資対象をカバーできると言っても過言ではないだろう。なお、国内店頭CFDについては、2023年末まで10年連続で取引高シェア1位を継続。頻繁に売買しない初心者やサラリーマン投資家はもちろん、信用取引やCFDなどのレバレッジ取引も活用する専業デイトレーダーまで、幅広い投資家におすすめ！
【関連記事】 ◆GMOクリック証券が“業界最安値水準”の売買手数料を維持できる2つの理由とは？ 機能充実の新アプリのリリースで、スマホでもPCに負けない投資環境を実現！ ◆「株主優待のタダ取り(クロス取引)」で得するなら、GMOクリック証券がおすすめ！ 一般信用の「売建」を使って、ノーリスクで優待をゲットする方法を解説！ ◆GMOクリック証券を「無料」で利用する裏ワザとは？ グループ会社の株主優待を効率よく利用することで、1年間に「最大375回分」の売買手数料が0円に！ ◆億トレーダーが初心者におすすめの証券会社を紹介！ NISA口座の売買手数料無料のSBI証券と、株主優待で売買手数料が無料になるGMOクリック証券がおすすめ
1約定ごと（税込）			1日定額（税込）	投資信託 ※1	外国株
10万円	20万円	50万円	50万円
◆SBIネオトレード証券（旧:ライブスター証券） ⇒詳細情報ページへ
0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円/日	36本	○ （米国株CFD）
【SBIネオトレード証券のおすすめポイント】 以前はライブスター証券だったが、2021年1月から現在の名称に。売買手数料を見ると、1日定額プランなら1日100万円まで無料。1日100万円超の価格帯でも大手ネット証券より割安だ。そのうえ信用取引の売買手数料が完全無料と、すべての手数料プランにおいてトップレベルの安さを誇る。そのお得さは株主優待名人・桐谷さんのお墨付き。2023年10月に新取引ツール「NEOTRADER」が登場。PC版は板情報を利用した高速発注や特殊注文、多彩な気配情報、チャート表示などオールインワンの高機能ツールに仕上がっている。また「NEOTRADER」のスマホアプリ版もリリースされた。低コストで日本株（現物・信用）やCFDをアクティブにトレードしたい人におすすめ。また、売買頻度の少ない初心者や中長期の投資家にとっても、新NISA対応や低コストな個性派投資信託の取り扱いがあり、おすすめの証券会社と言える。
【関連記事】 ◆【ネット証券おすすめ比較】株の売買手数料を比較したらあのネット証券会社が安かった！ ◆株主優待名人の桐谷さんお墨付きのネット証券は？ 手数料、使い勝手で口座を使い分けるのが桐谷流！
【SBIグループに入ってIPO取扱数も急増！】
※手数料などの情報は定期的に見直しを行っていますが、更新の関係で最新の情報と異なる場合があります。最新情報は各証券会社の公式サイトをご確認ください。売買手数料は、1回の注文が複数の約定に分かれた場合、同一日であれば約定代金を合算し、1回の注文として計算します。投資信託の取扱数は、各証券会社の投資信託の検索機能をもとに計測しており、実際の購入可能本数と異なる場合が場合があります。

【SBI証券×ザイ・オンライン】タイアップ企画
新規口座開設＋条件クリアした人全員に
現金2000円プレゼント！⇒関連記事はこちら

• 「業界最安値水準」の売買手数料が魅力！
  桐谷さんも愛用⇒関連記事はこちら

  

• 米国株や中国株の取扱数が、ネット証券で
  トップクラス！⇒関連記事はこちら

  

• 1日50万円の取引まで「売買手数料無料」で
  桐谷さんもオススメ！⇒関連記事はこちら

  

お得な限定キャンペーン！	もれなく2500円プレゼント	株の売買手数料がお得！
SBI証券 新規口座開設＋条件クリアで もれなく2000円プレゼント！	岡三オンライン証券 1日定額プランで 手数料を大幅値下げ！	松井証券 1日50万円までの取引 なら売買手数料0円！
ネット証券最大手で、ザイ・オンラインでも人気NO.1⇒関連記事	2017年の秋からIPO取扱数がトップクラスに！⇒関連記事	優待名人・桐谷さんも「便利でよく使う」とおすすめ⇒ 関連記事