日経平均株価は日銀の“ETF購入方針の変更”で下落！｢TOPIX買い＋日経平均売り｣の相場では、内需中心の景気敏感株の中で“好業績＋割安＋有配”な銘柄を狙え

　米国のFRB（連邦準備理事会）は、現地時間の3月16、17両日にFOMC（連邦公開市場委員会）を開催しました。一方、日銀は、3月18、19日両日に金融政策決定会合を開催しました。さらに現地時間3月19日、FRBは銀行の自己資本比率に影響する「補完的レバレッジ比率（SLR）」の特例措置を延長しないと発表しました。
【※SLRについての関連記事はこちら！】
⇒米国株｢ウエルズファーゴ｣は、長期金利の上昇で最も恩恵を受ける銘柄の一つ！ FRBのペナルティ(総量規制)が解除されれば、業績が再び急成長する可能性も！

　FOMCの結果とSLRの特例措置の打ち切りを受け、米国では長期金利の上昇が加速。また日本では、日銀の金融政策決定会合直後から日経平均株価が急落するなど、日米の金融市場が荒れ始めています。

■米国10年債利回りチャート／日足・3カ月

米国10年債利回りチャート／日足・3カ月（出典：SBI証券公式サイト）
※画像をクリックすると最新のチャートへ飛びます
拡大画像表示

■日経平均株価チャート／日足・3カ月

日経平均株価チャート／日足・3カ月（出典：SBI証券公式サイト）
※画像をクリックすると最新のチャートへ飛びます
拡大画像表示

米国の長期金利上昇がピークアウトするまでは、
米国株式市場では景気敏感株が買われやすい状況が継続！

　米国の長期金利の上昇の原因は、FOMCの結果とSLRの特例措置打ち切りだけではありません。大型経済対策の実行に伴う景気回復期待の高まりや、新型コロナウイルス向けワクチンの普及に伴って経済が正常化する見込みが強くなっていることも大きな要因です。

　さらに、FRBが一時的なインフレの発生を容認する姿勢を明確に打ち出したことも影響しています。

　具体的に言うと、FRBは今回のFOMCで、2021年10～12月期の実質GDP予想の中央値を、前年同期比6.5％増と昨年12月公表の前回予想4.2％増から大幅に上方修正しました。それにもかかわらず、パウエルFRB議長は、FOMC後の記者会見で「今年の一時的な物価上昇は政策金利見通しに影響を与えない点に注意して欲しい」と述べ、一時的にインフレ懸念が強まったとしても、ブレずに超絶金融緩和を維持する姿勢を明確に打ち出しました。

　こうなってくると米国の債券市場は、FRBが容認できない水準まで上昇し、そして「その段階でFRBがどのような対応を見せるのか？」を試すことになりそうです。

　そして、米国の長期金利の上昇がピークアウトするまで、米国株式市場では高PERのグロース株、とりわけハイテク株の上値は買いにくい状況が続くでしょう。一方、景気敏感株（シクリカルバリュー株）は買われやすい状況が続くと見ています。

日銀のETF購入がTOPIX型へ一本化されたことで、
「TOPIX買い+日経平均株価売り」が進む流れに

　一方、日銀は今回の会合で、ETFの購入方法の見直しを決めました。具体的には、購入目標額に関して、年12兆円という「上限」は残しましたが、年6兆円の「下限」を撤廃しました。また、購入対象に関しては、日経平均型ETFが除外され、TOPIX型ETFに一本化されました。

　そもそも、日銀のETF購入の目的は「金融市場で異常に高まったリスクプレミアムを潰すこと」です。このため、今後日銀は、リスクプレミアムが異常に高まった場合にだけ、ETF購入に動き、株高局面ではETF購入を見送る見通しです。ちなみに市場では「前引け時点でのTOPIXが前日比1％を超えて低下した場合のみ購入に動く」と予想されているようです。

　また、TOPIX型ETFへの一本化により、日経平均株価への寄与度が大きいファーストリテイリング（9983）への売り圧力が強まりました。ファーストリテイリングは、3月19日に前日比5910円安の9万1020円、翌営業日の3月22日には前週末比4130円安の8万6890円となり、2営業日で下落幅は1万40円、下落率は10.36％に達しました。さらに、3月23日の終値も前日比90円安の8万6800円で、3日続落となっています。

■ファーストリテイリング（9983）チャート／日足・3カ月

ファーストリテイリング（9983）チャート／日足・3カ月（出典：SBI証券公式サイト）
※画像をクリックすると最新のチャートへ飛びます
拡大画像表示

　ちなみに、東証1部上場銘柄のうち、市場を代表する225銘柄を対象に算出されている日経平均株価は、2000年4月に30銘柄の大幅な銘柄入れ替えがあった際、オールドエコノミー株が外され、ニューエコノミー株が組み入れられた結果、「電機・ハイテク株指数」の色彩が強まっています。

　一方、東証1部の毎日の時価総額を基準日（1968年1月4日）の時価総額で割って算出されるTOPIXは、時価総額の大きい電機・ハイテク株のみならず、メガバンクや情報・通信会社、小売り大手など、内需系の大型株の影響も大きいという特徴があります。

　今後、日銀のETF購入のTOPIX型一本化を受け、指数系売買を行う多くの投資家は「TOPIX買い+日経平均株価売り」をベースにしたトレードを行うことでしょう。この結果、NT倍率（日経平均株価÷TOPIX）は低下傾向を辿る可能性が高そうです。

■NT倍率チャート／日足・6カ月

NT倍率チャート／日足・6カ月（出典：SBI証券公式サイト）
※画像をクリックすると最新のチャートへ飛びます
拡大画像表示

　よって、米国同様に、高PERのグロース株（ハイテク株など）は売られやすく、景気敏感株（シクリカルバリュー株、金融株など）は買われやすい傾向が一段と強まることになると見ています。

ルネサスエレクトロニクスの火災により、
当面、自動車メーカー株の上値は重くなる見通し

　ところで、米国の長期金利動向や日銀のETF購入方針の変更とは別に、目先の自動車株の上値は重くなりそうです。というのは、3月21日、自動車向け半導体で世界的に主要なポジションにあり、かつ旭化成（3407）の工場火災による代替生産先であるルネサスエレクトロニクス（6723）が、19日に発生した火災で現在停止している那珂工場の生産再開に1カ月程度かかるとの認識を示したからです。なお、ルネサスは、今年2月に福島県沖を震源とする最大震度6強の地震が発生して生産ラインが一時止まった影響で、在庫が約1カ月分しかないと伝わっています。

　ルネサスは、自動車の走行を制御する半導体「マイコン」で市場の約2割を握る世界的な大手であり、国内自動車メーカーにとって「マイコン」の最大調達先と見られています。

　つまり、米国での寒波の影響などで車載半導体の供給が世界的に逼迫していることに加え、今回のルネサスの火災事故の影響で、自動車メーカーの減産リスクが一段と高まっているのです。当然これは、当面の自動車メーカーの業績に対してマイナスにインパクト要因であり、自動車メーカーの株価の上値圧迫要因となり得るでしょう。

日米金融当局は、株式市場に最大限配慮した政策を継続！
株式市場が下がった局面では「押し目買い一貫」で臨もう

　黒田東彦日銀総裁は3月22日、株価に影響を与えないようにイールドカーブコントロール（YCC、長短金利操作）を運営する方針を示し、「ETFの買い入れを止めることや売却を検討しているということはまったくない」と述べています。

　一方、パウエルFRB議長は3月17日、「経済情勢は引き続き不均一で完全にほど遠い」「（長期金利の上昇について）金融環境全体を点検しており、もちろん金融市場の状況にも常に注意を払っている。我々の目標達成のため金融環境が緩和的であるように保つことが重要だ」などと述べています。

　このように、日米金融当局は景気に水を差すような長期金利の上昇を阻止して、株式市場に最大限配慮した政策を継続する姿勢を明確にしています。

　このため、目先の日米株式市場が調整気味に推移したとしても、金融当局が適切、かつマーケットフレンドリーに行動する可能性が高いため、決して「弱気」になる必要はないでしょう。よって、下がった局面では「押し目買い一貫」で臨むべきだと考えます。

　個別の物色に関しては、ここ最近までのグロース株一極集中の巻き戻しで、景気敏感株の水準訂正の流れが続くと見ており、引き続き、割安な景気敏感株を中心に売買するのがいいでしょう。特に、日本は3月決算企業が多いため、3月決算企業のうち、「足元の業績が好調」な「内需系」で「低PER／低PBR」の「有配銘柄（配当を出している銘柄）」を狙いましょう。
【※関連記事はこちら！】
⇒株初心者は「1株＝数百円」から始めるのがおすすめ！“1株単位”で株が買える｢5つのサービス(LINE証券･ネオモバ･S株など)｣の手数料や銘柄数、注文時間を解説

【※今週のピックアップ記事はこちら！】
⇒｢高配当株｣の中でも、アナリストが株価上昇に“強気”な2銘柄！「JACリクルートメント」や「セイコーエプソン」は、今後も業績拡大の見通しで長期投資に最適

⇒米国株｢ウエルズファーゴ｣は、長期金利の上昇で最も恩恵を受ける銘柄の一つ！ FRBのペナルティ(総量規制)が解除されれば、業績が再び急成長する可能性も！

※証券や銀行の口座開設、クレジットカードの入会などを申し込む際には必ず各社のサイトをご確認ください。なお、当サイトはアフィリエイト広告を採用しており、掲載各社のサービスに申し込むとアフィリエイトプログラムによる収益を得る場合があります。

【2025年7月1日時点】 【証券会社おすすめ比較】  手数料、取引ツールetc.で総合比較！ おすすめネット証券はココだ！
株式売買手数料（税込）				投資信託	外国株
1約定ごと			1日定額
10万円	20万円	50万円	50万円
◆楽天証券 ⇒詳細情報ページへ
すべて0円				2589本	○ 米国、中国 、アセアン
【楽天証券のおすすめポイント】 国内株式の現物取引と信用取引の売買手数料が完全無料（0円）！ 株の売買コストについては、同じく売買手数料無料を打ち出したSBI証券と並んで業界最安レベルとなった。また、投信積立のときに楽天カード（一般カード／ゴールド／プラチナ／ブラック）で決済すると0.5〜2％分、楽天キャッシュで決済すると0.5％分の楽天ポイントが付与されるうえ、投資信託の残高が一定の金額を超えるごとにポイントが貯まるので、長期的に積立投資を考えている人にはおすすめだろう。貯まった楽天ポイントは、国内現物株式や投資信託の購入にも利用できる。また、取引から情報収集、入出金までできるトレードツールの元祖「マーケットスピード」が有名で、数多くのデイトレーダーも利用。ツール内では日経テレコン（楽天証券版）を利用することができるのも便利。さらに、投資信託数が2500本以上と多く、米国や中国、アセアンなどの海外株式、海外ETF、金の積立投資もできるので、長期的な分散投資がしやすいのも便利だ。2024年の「J.D. パワー個人資産運用顧客満足度調査＜ネット証券部門＞」では総合1位を受賞。
【関連記事】 ◆【楽天証券の特徴とおすすめポイントを解説！】売買手数料が安く、初心者にもおすすめの証券会社！ 取引や投資信託の保有で「楽天ポイント」を貯めよう ◆「日経テレコン」「会社四季報」が閲覧できる証券会社を解説！ 利用料0円ながら、紙媒体では読めない独自記事や先行情報を掲載し、記事の検索機能も充実
▼楽天カードを活用すれば、投資しながら楽天ポイントもゲット！▼
◆SBI証券 ⇒詳細情報ページへ
すべて0円 ※取引報告書などを「電子交付」に設定している場合				2613本	○ 米国、中国、 韓国、ロシア 、アセアン
【SBI証券のおすすめポイント】 ネット証券最大手のひとつ。国内株式の売買手数料を完全無料化！ 取引報告書などを電子交付するだけで、現物取引、信用取引に加え、単元未満株の売買手数料まで0円になるので、売買コストに関しては圧倒的にお得な証券会社と言える。投資信託の数が業界トップクラスなうえ100円以上1円単位で買えるので、投資初心者でも気軽に始められる。さらに、IPOの取扱い数は大手証券会社を抜いてトップ。PTS取引も利用可能で、一般的な取引所より有利な価格で株取引できる場合もある。海外株式は米国株、中国株のほか、アセアン株も取り扱うなど、とにかく商品の種類が豊富だ。米国株の売買手数料が最低0米ドルから取引可能になのも魅力。低コストで幅広い金融商品に投資したい人には、必須の証券会社と言えるだろう。「2025年度JCSI（日本版顧客満足度指数）調査」の「証券業種」で9年連続1位を獲得。また口座開設サポートデスクが土日も営業しているのも、初心者には嬉しいポイントだ。
【SBI証券の関連記事】 ◆【SBI証券の特徴とおすすめポイントを解説！】株式投資の売買手数料の安さは業界トップクラス！ IPOや米国株、夜間取引など、商品・サービスも充実 ◆「株初心者」におすすめの証券会社を株主優待名人・桐谷広人さんに聞いてみた！ 桐谷さんがおすすめする証券会社は「松井証券」と「SBI証券」！
◆松井証券 ⇒詳細情報ページへ
0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円/日	1907本	○ 米国
【松井証券のおすすめポイント】 1日定額制プランしかないものの1日の約定金額の合計が50万円以下であれば売買手数料が無料という手数料体系は非常に魅力的。また、25歳以下なら現物・信用ともに国内株の売買手数料が完全無料！ 資金が少なく、複数の銘柄に分散投資する初心者の個人投資家にはおすすめだ。その使い勝手は、チャート形状で銘柄を検索できる「チャートフォリオ」を愛用している株主優待名人・桐谷さんも「初心者に特におすすめ」と太鼓判を押す。また、デイトレード限定で手数料が無料、金利・貸株料が0%になる「一日信用取引」や手数料が激安になる「一日先物取引」など、専業デイトレーダーにとって利便性の高いサービスも充実している。「J.D.パワー2024年カスタマーセンターサポート満足度調査＜金融業界編＞」では、ネット証券部門で1位を受賞した。 ※ 株式売買手数料に1約定ごとのプランがないので、1日定額制プランを掲載。
【関連記事】 ◆【松井証券のおすすめポイントは？】1日50万円以下の株取引は手数料0円（無料）！ その他の無料サービスと個性派投資情報も紹介 ◆「株初心者」におすすめの証券会社を株主優待名人・桐谷広人さんに聞いてみた！ 桐谷さんがおすすめする証券会社は「松井証券」と「SBI証券」！
1約定ごと（税込）			1日定額（税込）	投資信託 ※1	外国株
10万円	20万円	50万円	50万円
◆三菱UFJ eスマート証券（旧：auカブコム証券） ⇒詳細情報ページへ
0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円/日	1863本	○ 米国
【三菱UFJ eスマート証券のおすすめポイント】 MUFGグループが出資するネット証券で、SB証券や楽天証券などと並んで5大ネット証券のひとつ。日本株は、1日定額制なら1日100万円の取引まで売買手数料が無料（0円）！「逆指値」や「トレーリングストップ」などの自動売買機能が充実していることも特徴のひとつ。あらかじめ設定しておけば自動的に購入や利益確定、損切りができるので、日中に値動きを見られないサラリーマン投資家には便利だ。板発注機能装備の本格派のトレードツール「kabuステーション」も人気が高い。その日盛り上がりそうな銘柄を予測する「リアルタイム株価予測」など、デイトレードでも活用できる便利な機能を備えている。投資信託だけではなく「プチ株（単元未満株）」の積立も可能。月500円から株を積み立てられるので、資金の少ない株初心者にはおすすめだ。「J.D.パワー 2024年カスタマーセンターサポート満足度調査＜金融業界編＞」において、ネット証券部門で2年連続第1位となった。
【関連記事】 ◆【三菱UFJ eスマート証券（旧：auカブコム証券）のおすすめポイントを解説】NISA口座なら日本株と米国株の売買手数料が無料で、クレカ積立の還元率はネット証券トップクラス ◆auカブコム証券の新アプリで「スマホ投資」が進化！ 株初心者でもサクサク使える｢シンプルな操作性｣と、投資に必要な｢充実の情報量｣を両立できた秘密とは？ ◆au PAY カード｣で積立投資すると最大5％のPontaポイントがたまる！ NISAも対象なので、これから投資を始める人にもおすすめ
◆マネックス証券 ⇒詳細情報ページへ
99円	115円	275円	550円/日	1821本	○ 米国、中国
【マネックス証券のおすすめポイント】 日本株の取引や銘柄分析に役立つツールが揃っているのがメリット。中でも、多彩な注文方法や板発注が可能な「マネックストレーダー」や、重要な業績を過去10期以上に渡ってグラフ表示できる「マネックス銘柄スカウター」はぜひ利用したい。「ワン株」という株を1株から売買できるサービスもあるので、株初心者はそこから始めてみるのもいいだろう。また、外国株の銘柄数の多さも魅力で、5000銘柄以上の米国株や2650銘柄以上の中国株を売買できる。「dカード」「マネックスカード」などの提携クレカで投資信託を積み立てると最大3.1％のポイント還元。さらに、投資信託の保有金額に対し、最大0.26%分（年率）のマネックスポイントが付与されるのもお得だ。なお、2023年10月にNTTドコモと業務提携を発表しており、2024年7月からは「dカード」による投資信託のクレカ積立などのサービスが始まった。
【関連記事】 ◆NISAのクレジットカード積立は「dカード積立」がおすすめ！ ポイント還元率は最大3.1％とトップクラスで、｢dカード PLATINUM」ならお得な特典も満載！ ◆【マネックス証券の特徴とおすすめポイントを解説】｢単元未満株｣の売買手数料の安さ＆取扱銘柄の多さに加え、｢米国株・中国株｣の充実度も業界最強レベル！ ◆【マネックス証券NISA「つみたて投資枠」のメリットは？】積立対象の投資信託が264本もあり、初心者も安心の資産設計アドバイスツールが使える！
▼クイズに回答＋口座開設で2000円分のポイントがもらえる！▼
◆GMOクリック証券 ⇒詳細情報ページへ
0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円/日	120本	○ （CFD）
【GMOクリック証券のおすすめポイント】 1日100万円まで取引は売買手数料無料！ 1約定ごとプランの売買手数料も最安レベルで、コストにうるさい株主優待名人・桐谷広人さんも利用しているとか。信用取引の売買手数料と買方金利・貸株料も最安値レベルで、一般信用売りも可能だ！ 近年は、各種ツールや投資情報の充実度もアップ。米国株の情報では、瞬時にAIが翻訳する英語ニュースやグラフ化された決算情報などが提供されており、米国株CFDの取引に役立つ。商品の品揃えは、株式、FXのほか、外国債券やCFDまである充実ぶり。CFDでは、各国の株価指数のほか、原油や金などの商品、外国株など多彩な取引が可能。この1社でほぼすべての投資対象をカバーできると言っても過言ではないだろう。国内店頭CFDについては、2024年度まで11年連続で取引高シェア1位を継続。さらに2025年5月末から取引所CFD「くりっく株365」の取り扱いを開始した。頻繁に売買しない初心者やサラリーマン投資家はもちろん、信用取引やCFDなどのレバレッジ取引も活用する専業デイトレーダーまで、幅広い投資家におすすめ！
【関連記事】 ◆GMOクリック証券が“業界最安値水準”の売買手数料を維持できる2つの理由とは？ 機能充実の新アプリのリリースで、スマホでもPCに負けない投資環境を実現！ ◆「株主優待のタダ取り(クロス取引)」で得するなら、GMOクリック証券がおすすめ！ 一般信用の「売建」を使って、ノーリスクで優待をゲットする方法を解説！ ◆GMOクリック証券を「無料」で利用する裏ワザとは？ グループ会社の株主優待を効率よく利用することで、1年間に「最大375回分」の売買手数料が0円に！ ◆億トレーダーが初心者におすすめの証券会社を紹介！ NISA口座の売買手数料無料のSBI証券と、株主優待で売買手数料が無料になるGMOクリック証券がおすすめ
1約定ごと（税込）			1日定額（税込）	投資信託 ※1	外国株
10万円	20万円	50万円	50万円
◆SBIネオトレード証券（旧:ライブスター証券） ⇒詳細情報ページへ
0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円 （1日定額）	0円/日	48本	－
【SBIネオトレード証券のおすすめポイント】 以前はライブスター証券だったが、2021年1月から現在の名称に。売買手数料を見ると、1日定額プランなら1日100万円まで無料。1日100万円超の価格帯でも大手ネット証券より割安だ。また、信用取引の売買手数料が完全無料（0円）なのに加え、信用取引金利の低さもトップクラス。アクティブトレーダーほどお得さを実感できるだろう。そのお得さは株主優待名人・桐谷さんのお墨付き。取引ツール「NEOTRADER」のPC版は板情報を利用した高速発注や特殊注文、多彩な気配情報、チャート表示などオールインワンの高機能ツールに仕上がっている。また「NEOTRADER」のスマホアプリ版もリリースされた。低コストで日本株（現物・信用）をアクティブにトレードしたい人におすすめ。また、売買頻度の少ない初心者や中長期の投資家にとっても、新NISA対応や低コストな個性派投資信託の取り扱いがあり、おすすめの証券会社と言える。
【関連記事】 ◆【ネット証券おすすめ比較】株の売買手数料を比較したらあのネット証券会社が安かった！ ◆株主優待名人の桐谷さんお墨付きのネット証券は？ 手数料、使い勝手で口座を使い分けるのが桐谷流！
▼積極的に売買する短期トレーダーに人気！▼
※手数料などの情報は定期的に見直しを行っていますが、更新の関係で最新の情報と異なる場合があります。最新情報は各証券会社の公式サイトをご確認ください。売買手数料は、1回の注文が複数の約定に分かれた場合、同一日であれば約定代金を合算し、1回の注文として計算します。投資信託の取扱数は、各証券会社の投資信託の検索機能をもとに計測しており、実際の購入可能本数と異なる場合が場合があります。

【SBI証券×ザイ・オンライン】タイアップ企画
新規口座開設＋条件クリアした人全員に
現金2000円プレゼント！⇒関連記事はこちら

• 「業界最安値水準」の売買手数料が魅力！
  桐谷さんも愛用⇒関連記事はこちら

  

• 米国株や中国株の取扱数が、ネット証券で
  トップクラス！⇒関連記事はこちら

  

• 1日50万円の取引まで「売買手数料無料」で
  桐谷さんもオススメ！⇒関連記事はこちら

  

お得な限定キャンペーン！	もれなく2500円プレゼント	株の売買手数料がお得！
SBI証券 新規口座開設＋条件クリアで もれなく2000円プレゼント！	岡三オンライン証券 1日定額プランで 手数料を大幅値下げ！	松井証券 1日50万円までの取引 なら売買手数料0円！
ネット証券最大手で、ザイ・オンラインでも人気NO.1⇒関連記事	2017年の秋からIPO取扱数がトップクラスに！⇒関連記事	優待名人・桐谷さんも「便利でよく使う」とおすすめ⇒ 関連記事